今世缘(603369):每股净资产 5.56元,每股净利润 0.92元,历史净利润年均增长 11.62%,预估未来三年净利润年均增长 24.05%,更多数据见:今世缘603369核心经营数据 今世缘的当前股价 29.86元,市盈率 26.46,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -12.04%;20倍PE,预期收益率 17.28%;25倍PE,预期收益率 46.61%;30倍PE,预期收益率 75.93%。 谁都有目标,每个企业都制定了目标,没毛病。定了目标却实现不了,也不稀奇。但今世缘在提出“100亿目标”后,为何收到了上交所的问询函呢? 今世缘似乎对“100亿”情有独钟,早在2011年就提出要在5年内实现这个目标,结果没做到。2019年又喊了一次“翻两番”,如今眼看希望不大,所以又改口“2025年做到100亿,争取150亿”。目标变来变去,关键得落到实处啊。 目标一个又一个 今世缘对100亿目标的执着,可能和它的同省对手洋河股份有关。同为江苏白酒行业的两大龙头,今世缘长期只能处在第二的位置,就连上市时间,也是洋河在先,今世缘在后,这让它有着“既生瑜、何生亮”的纠结。 2010年,江苏白酒行业发生了一件重大事情,洋河与双沟“合体”组建了苏酒集团。今世缘看得心急,决定努力一把,把差距缩小,于是喊出了“十二五”期间实现省内70亿、省外30亿的100亿目标。 在2012年,今世缘董事长周素明再次强调了这一目标。但现实很残酷,当年在江苏白酒市场,今世缘只拿到了9%的市场份额,而洋河股份占据了63%。换言之,双方的差距不但没有缩小,反而在拉大。 到了2015年,今世缘营收只有24亿多,第一次提出的100亿目标,就此告吹。 2018年公司实现营收37.36亿,2019年一季度又实现了19亿,增长势头很猛,这让今世缘又看到了100亿目标可期,于是在2019年初喊出“奋斗新五年,实现翻两番”。解读一下这个目标,就是要在2023年实现营收150亿左右。 但是,根据公司今年1月18日发布的业绩预报,预计2020年实现营收51亿。还剩3年,公司能做到150亿?在白酒行业的大公司中,还没有这样的先例吧? 今世缘似乎也发现了这个150亿目标难度系数太大,于是再一次改口:计划到2025年努力实现营收过百亿,争取150亿。 这个目标一提出,就被媒体翻旧账一样给报道出来,上交所也发来了问询函,通俗翻译一下,意思就是:你们定的这个目标,是不是乱讲啊?请拿出你的依据来! 问题是,定个目标哪有那么多依据,更多是表决心吧。今世缘收到问询函后慌忙改口,在2月2日回复说:“战略目标只是公司的追求,并不一定能够实现,更不代表业绩承诺。” 困难一个接一个 至少从目前来看,今世缘要在5年内从51亿做到100亿,难度是非常大的,更别提150亿了。喊口号容易,但必须先解决掉面临的问题。 为了配合“100亿”目标,今世缘在近年来进行了扩张,重点是走出江苏,布局全国。公司在2019年的经销商数量达到750个左右,其中6成在省外,足见其走出江苏的决心。 但是,铺摊子容易,赚到手却难。根据公开数据,2019年今世缘的省外经销商,只贡献了不足7%的营收。如果算细账,这点营收可能还没赚回铺摊子的成本,有可能是“赔本赚吆喝”。当然,如果要正面理解,这只是前期的基础性投资。 根据今世缘的目标,5年之内,公司的省外收入要只占到20%。这个目标,比2011年的“省外30亿”已经客气多了,但能不能实现,依然要打一个大大的问号。 “出省作战”尚未战果,高端化之路也面临挫折,这是今世缘的第二个考验。其高端酒52度国缘V9产品,一瓶售价高达2499元,即便打折下来也要2259元。问题是,这样的价格已经能买下一瓶飞天茅台,如果你是消费者,会选择哪个呢?当然是后者。 今世缘的第三个考验是公司自身的产能和人才等问题。目前公司原酒库存9万吨左右,要消化掉需要4年以上时间。人才方面,目前公司只有员工3600多人,而洋河股份2019年就有1.5万名员工。 第四个考验来自行业和竞争对手,特别是来自洋河股份的压力。白酒行业的爆发期已经过去,销量上升空间不足,意味着企业之间的竞争将更加残酷。无论从哪个角度看,洋河股份都稳压今世缘一头,后者想要翻身,不能只喊口号,必须真刀真枪。 尽管今世缘对自己很有信心,但资本的信心却没那么足。去年以来,二股东铭大实业已累计减持3200万股,套现11亿多。到去年底,基金持股数降低了40%左右。就连今世缘自己的高管也在参与减持,比如倪从春、周素明、羊栋和吴建峰等人。 作者:财经早茶原文链接:https://xueqiu.com/7207041345/171146125 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 今世缘又提100亿目标上交所也看不下去了拿出依据来 喜欢 (0)or分享 (0)