华东医药母子公司初探

恒瑞医药(600276)：每股净资产 5.23元，每股净利润 1.1元，历史净利润年均增长 30.79%，预估未来三年净利润年均增长 28.72%，更多数据见：恒瑞医药600276核心经营数据

恒瑞医药的当前股价 80.59元，市盈率 72.91，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -63.61%；20倍PE，预期收益率 -51.48%；25倍PE，预期收益率 -39.35%；30倍PE，预期收益率 -27.22%。

华东医药(000963)：每股净资产 6.66元，每股净利润 1.55元，历史净利润年均增长 37.67%，预估未来三年净利润年均增长 21.0%，更多数据见：华东医药000963核心经营数据

华东医药的当前股价 17.89元，市盈率 11.72，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 91.86%；20倍PE，预期收益率 155.82%；25倍PE，预期收益率 219.77%；30倍PE，预期收益率 283.72%。

集团合并净资产141.4亿(现金等价物37亿，应收64.9亿，存货35.3亿，固定资产及在建工程42亿，无形资产和商誉29.6亿，负债80.4亿)，

集团合并收入166.6亿，净利润17.75亿(资产处置-卖股权3个亿); Q3-88.4亿(上年同期93.8亿)，净利润6.85亿 (上年同期6.4亿)

母公司: 华东医药商业公司，零售药店–华东工业药和其他公司药2018-10亿，2019-11.75亿。净资产89.7亿，上半年，现金等价物17亿，应收账款35.5亿(可能有坏账计提)，其它应收账款(应该是给子公司的拆借款)7.47亿，长期股权投资48.8亿，存货14.2亿(可能有存货跌价计提)，无形资产/上衣可以忽略(安全，无雷)，固定资产1.43亿(无大规模折旧计提风险)，净利润13.22亿(其中投资收益11.67亿，成本法核算，基本来自子公司的分红–这是要缴纳大量的税吧，为什么？)， (2019年，净资产81.4亿，营收186亿，净利润11.75亿–其中8.84亿为子公司分红的投资收益和1.14亿的资产处置收益)

1，核心子公司：杭州中美华东制药有限公司(华东医药工业公司)，百令和糖尿病矩阵等产品的研发、生产和销售，上半年报净资产59.8亿，60.8亿营收，净利润13.8亿，(2019年净资产57亿，营收105亿，净利润22亿)

2，子公司华东医药医美投资(香港）有限公司持有 Sinclair Pharma Limited 100%股权

1)，孙公司：Sinclair Pharma Limited （医美产品的研发、生产和销售，如少女针等），净资产6亿，上半年营业收入1.3亿，净利润1.64亿（资产处置收益：一季度股权转让3亿，Sinclair 相关产品西欧地区市场经销权益出让所）（2019年净资产3.96亿，5.1亿营收，1.2亿利润）