年底行情如何应对附中兴通讯业绩有望回暖估值如何机会位置在哪里文章

中兴通讯(000063)：每股净资产 6.57元，每股净利润 -1.67元，历史净利润年均增长 0.0%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：中兴通讯000063核心经营数据

中兴通讯的当前股价 41.55元，市盈率 43.51，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -160.29%；20倍PE，预期收益率 -180.39%；25倍PE，预期收益率 -200.48%；30倍PE，预期收益率 -220.58%。

距离春节还有三个交易日，由于春节长假时间较长，在这期间大部分机构都会选择减仓，或者将仓位调整到确定性更强的银行、白酒、医药还有其它必须消费品的股票上来，来规避假期期间可能出现的黑天鹅，一般利空出现，会持续发酵，对股票价格影响很大，如果是利好的话，很快就会被消化掉，很难带动大幅上涨，也就是说明投资的情绪是不对等的，因此节前控制仓位是非常重要的。

最近很多强势股回调很厉害，只有光伏龙头、白酒板块、医药相对坚挺。

顺丰控股无视市场回调，逆市上涨，之前我在视频中也讲过了，这种确定性强的标的，稳定性会非常好，跌的时候抗跌，涨的时候很快。

立讯精密、歌尔股份，问到的人比较多，我统一做答复。虽然两只股票同属于一个细分赛道，但是确定性还是有所差距的，立讯精密到这个位置，短期内已经出现企稳迹象了，下行的空间大概率不多了。歌尔股份，相对来说就弱一些，在这个位置跌破年线的概率很大，就算不再继续下杀，大概率也需要震荡一段时间了。

周五的时候，我将仓位调整到了恒瑞医药与金域医学上，金域医学以波段为主，轻仓，恒瑞医药确定性很强。对于相关把握不好，也可以选择创新药ETF，稳定性更好一些，未来创新药一定是大格局。

年前整体格调还是以减仓为主，期待年后的行情。

我将中兴通讯的数据整理成了文章的形式，图表更方便大家观看。估值及合理区间放在文章末尾，没时间看全文的朋友可以直接翻到最下方。

以上内容仅供参考，不做为投资建议，喜欢就点个在看呗！

一、公司介绍

1、2020年12月28日，工信部部长肖亚庆表示，2021年全国5G基站新建60万个以上，60万的数量较2020年基站的建设数量没有增加，市场普遍对这种预期比较悲观。但是参照往年4G的建设节奏，2021、2022年将是5G基站建设的高峰期，叠加复工复产，拉动就业的预期，新基建也是大势所趋。根据工信部赛迪智库发布的《5G发展2021展望白皮书》2021年5G建设将保持适度超前的态势，四大电信运营商在2021年持续加大5G网络投资力度，预计将达到2020年的1.5-2倍。

2、受MG贸易影响，华为、中兴通讯、烽火通讯等5G设备厂商受到限制，根据目前的情况来看，MG商务部有望放开对相关设备股的限制，中兴通讯在国内的市场份额有望上升，同时国外的5G建设加速，2021年出货量有望超预期。但是具体的执行流程需要看后续的动作。

3、2021年5G设备采购招标在即，5G基站采购有望放量，在云计算方面，上游的服务器芯片、光模块、DRAM厂商营收及出货量等前瞻性数据均迎来环比改善。下游云厂商2021年资本开支有望实现20%同比增长。春节后的3-6个月是运营商建设的高峰期，预计业绩会有所好转。

4、中兴通讯是全球5G的领导者，深厚的技术积淀，公司的终端业务有望迎来拐点，爱立信、诺基亚、思科等海外设备厂商份额下滑，公司的市占率有望进一步提升。

二、行业与公司分析

从专利技术上看，2019 年华为以3147 件排名第一，中兴通讯以 2561 件使其全球排名上升至第三，两公司合计专利 5708 件，占据 34.4%的市场份额，与 2014 年 4G 标准专利数量对比，国内通信设备厂商的专利数量和全球占比都有大幅上升，华为、中兴通讯由于技术优势，有望在 5G 浪潮中进一步扩大全球市场份额。

中国设备商经历了从 1G 默默无闻，2G 跟随主流，3G 制定标准，4G 追赶，5G 超越。华为、中兴通讯背靠中国庞大的市场获得发展良机，逐渐成长为与诺基亚、爱立信相抗衡的力量。

中兴通讯运营商业务稳定增长，消费者业务拉动华为营收波动较大。企业定位选择上，中兴通讯是全球仅有的两家通信端到端提供商之一，形成以运营商业务为主，政企、消费者业务为辅的业务结构；华为目标是成为全球领先的 ICT（信息与通信）基础设施和智能终端提供商，消费者业务成为其收入增长的动力来源。企业定位目标的差异性，形成主营业务构成有所区别的结果。

运营商业务具备稳定性强，体量大、毛利率高等优势。运营商业务涉及通信产业链中上游环节，属投资驱动而非消费驱动，整体上更具稳定性。同时，运营商业务属技术导向性业务，中兴通讯由于其技术先进性，尤其是 5G 以来表现出的技术优势，使得企业这一业务领域表现最佳。公司经长期经验积累，能使其产品紧跟运营商需求变化，使经营业绩更加稳定。运营商在采购的体量上，也远高于政企、消费者等零售或批发商，使其具备规模优势。

华为、中兴通讯成为运营商的主要供应商。中国移动采招标结果看，第一、第二中标公司基本被华为、中兴通讯占据，大唐电信、爱立信基本为第三、第四候选人。2020 年中国移动公布的 5G 基站二期工程集采结果中，华为和中兴通讯分别占据 57.20%、28.70%的份额，与 4G 项目相比，华为、中兴通讯的中标份额均大幅提升。

三大运营商市场向华为、中兴通讯倾斜，释放利好信号。中国电信和中国联通 “5G SA “新建工程无线主设备联合集中采购项目”中，华为占据 55%的份额，中兴通讯占据 33%份额，运营商业务两大供应商地位基本稳定。相较其他主流通信设备商，华为和中兴通讯 5G 设备在设备功耗、重量接口能力设备功耗、重量接口能力等三个方面具有一定的优势，该优势也将稳固中兴通讯在这一业务的行业地位。而三大供应商对华为、中兴通讯的认可也将释放有利信号，提升市场认可度和消费者信心。

三、财务及估值

从可比公司的加权ROE上来说，根据统计数据，截止到2020年前三季度，中兴通讯ROE为12.1%，远高于同行业的烽火通信与亨通光电。中兴从2015年以后开始逐步崛起，未来ROE有望稳定在10%以上。

从可比公司的毛利率方面来看，中兴通讯毛利率是远高于烽火通信与亨通光电的，保持在30%以上，公司在行业内处于龙头地位，不仅体现在公司的体量规模大，毛利率也议价权与技术水平重要的体现。

从可比公司净利率来看，中兴通讯净利率波动较大，正常情况下，公司净利润率与毛利率应该是正相关关系，我们从这两张图上可以看出，是有很大差距的，说明中兴还费用控制上还是有所欠缺的，证明公司的管理逻辑还是存在一定的问题的。

从公司的累计融资分红来看，在2020年以前，分红比例还是很高的，累计分红达到了上市融资金额的239.31%，2020年又进行了新一轮的融资，新增融资114.6亿元，主要是为了拓展公司业务，正常来讲，增发对公司未来的发展是有好处的，具体还要跟踪公司的发展动向，看看是否能够落到实处，给公司带来切实的利润，如果这笔资金利用的好的话，公司未来业绩有望爆发。

从可比公司归母净利润来看，2014年以来，中兴通讯的归母净利润转正之后，逐渐超过烽火通信与亨通光电，目前是保持绝对的优势。

DCF模型估值，过去十年公司归母净利润的复合增长率为13%，预计2021、2022年是5G装机高峰期，给予更高的增长率，前三年定为20%，三年之后，仍然定义以13%的增长率稳步增长，10年之后，按照成熟型企业的规则来定，以长期国债的收益率为增长率较为合适。折现系数理论上来说等于无风险收益率加上风险溢价，本质上是对未来收益的一个期望值，目前机构定价多用10%、15%、20%,我们以10%的折现率定为折现系数，计算出企业的当前价值是1882.42亿元，当前市值在1452亿左右，从这个角度来看，目前企业是被低估的。