上汽集团电动车增量可期

上汽集团(600104)：每股净资产 20.3元，每股净利润 3.08元，历史净利润年均增长 33.69%，预估未来三年净利润年均增长 -2.4%，更多数据见：上汽集团600104核心经营数据

上汽集团的当前股价 20.61元，市盈率 8.27，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 108.54%；20倍PE，预期收益率 178.06%；25倍PE，预期收益率 247.57%；30倍PE，预期收益率 317.09%。

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1、事件描述：公司发布2021年1月产销快报：单月汽车批发总产量43.0万辆，同比增长2.7%；单月汽车批发总销量40.3万辆，同比增长0.7%。其中上汽乘用车（自主）单月销量5.7万辆，同比减少4.6%；上汽大众8.6万辆，同比减少23.8%；上汽通用13.0万辆，同比增长3.7%；上汽通用五菱销量9.3万辆，同比增长19.2%。

2、上汽通用持续改善新能源和出口表现亮眼：上汽通用1月销量达13.0万辆，同比增长3.7%，其中全新英朗1月销量达2.7万辆，同比增长171.6%，别克GL8销量达1.8万辆，同比增长25.5%，凯迪拉克销量达2.3万辆，同比增长18.3%。今年计划上市多款新车型补充市场空白，预计销量有望持续增长。上汽通用五菱1月销量达9.3万辆，同比增长19.2%，其中售价低于3万元的五菱宏光Mini1月达3.7万辆，环比增长14.5%，凭借极致性价比成为大爆款,持续贡献显著增量。上汽大众1月销量达8.6万辆，同比减少23.8%，主要受芯片短缺的影响，帕萨特、途观、途岳、途昂等销量大幅下滑，预计2021Q1销量短期将继续承压。今年将推出3款MEB平台电动车，包括ID.4X（紧凑型SUV）、ID.ROOMZZ（中大型SUV）和ID.3(紧凑型轿车)及数款改款新车，其中ID.4X已于1月21日正式开启预售，补贴后的售价199,888-272,888元，定价较有竞争力，增量可期，有望带动销量止跌回升。上汽乘用车1月销量达5.7万辆，同比减少4.6%其中名爵系列出口畅销，MG5月销达1.3万辆（对比去年同期的744辆），预计随着MarvelR（搭载5G智能座舱，NEDC续航里程505km）、荣威iMAX8等新车型销量爬坡，销量有望改善。

3、高端智能纯电品牌正式发布首款车年底交付：2020年12月25日，智己汽车成立，注册资本为100亿元，其中上海元界智能科技股权投资基金（基金认缴出资总额为人民币72亿元，其中公司认缴出资53.99亿元，持有其75%左右的份额）持股72%，阿里巴巴持股18%，为第二大股东，定位“智能时代出行变革的实现者”，落地张江智能园区。2021年1月13日，智己汽车全球品牌正式发布，两款量产定型车亮相，其中轿车将在4月上海车展展出并开始接受预订，年底交付，SUV则将于2022年交付。