宇通客车(600066)：每股净资产 6.89元，每股净利润 1.01元，历史净利润年均增长 23.34%，预估未来三年净利润年均增长 7.26%，更多数据见：宇通客车600066核心经营数据 宇通客车的当前股价 12.93元，市盈率 11.79，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 44.59%；20倍PE，预期收益率 92.78%；25倍PE，预期收益率 140.98%；30倍PE，预期收益率 189.17%。 今天公司发布限制性股票激励草案，拟授予的限制性股票数量 5115 万股， 占公告时公司股本总额的 2.31%，授予价格为 6.99 元/股。业绩考核目标：以 2020 年度净利润为基数，第一个解除限售期公司 2021 年净利润增长率不低于 116%，第二个解除限售期公司 2022 年净利润增长率不低 202%，第三个解除 限售期公司 2023 年净利润增长率不低于315%。按照业绩预告 2020 年归母净利 润 4.1-6.1 亿元计算，预计公司 2021/2022/2023 年净利润为 8.9-13.2 亿元/12. 4-18.4 亿元/17.0-25.3 亿元，股权激励落地，业绩增长有保障。随着疫情影响 减弱被抑制的需求释放、新能源透支效应逐步消化，预计2021年开始大中客需求将逐步恢复。 宇通客车是全球大中客龙头（2019 年国内市占率 37%，全球市占率16%），前身郑州客车修配厂，国企转民营的极成功案例。以改革开放后 90 年代长途客运市场爆发为起点，通过自主研发的卧铺客车打下基础；在 2000 年后客车行业黄金 10 年间不断创新拓展市场，2004 年产销和市场份额国内领先，成为客车行业第一品牌； 客车行业已经是一个较为成熟的市场，大中客行业集中度较高（CR10 近 90%）， 宇通客车作为全球大中客龙头，2004 年奠定客车行业龙头地位至今，持续创新推进，当前已经占据国内超三分之一的大中客市场（其中公交客车市占率 27%，公路客车市占率 49%，校车市占率 57%），且产品力和盈利能力远超竞争对手。行业受政策影响较大，2012-2016年，受新能源客车补贴政策的影响，新能源客车销量快速增长，其中新能源公交车是带动行业增长的主要动力。2017年开始，由于新能源客车补贴加速退坡，客车行业出现负增长，一直到疫情影响下的2020年，行业更是雪上加霜。 对于宇通客车是否构成底部反转，需要对行业和公司进行分析，行业上来看，经历四年的负增长，特别是2020年的疫情，行业产能基本出清，行业需求主要在于：（1）公交车电动化的替代和更新；（2）凭借性价比优势出海抢占海外客车市场；（3）国内房车等高端市场需求增加。 公司未来弹性展望： 一、短期（两年内）：行业即将进入持续回暖提升阶段 二、中期：公司在企事业班车、氢燃料电池客车、校车、房车等新产品以及海外出口新市场拓展。 三：长期：公司在国内和国际市场占有率逐渐提高，高端车型销售占比提升。 宇通客车未来业绩及估值预测： 2021年：净利润有望达到2019年的净利润水平20亿，给予15倍PE，市值300亿。 2022年：净利润有望达到25亿，给予15倍PE，市值375亿。 2025年：净利润有望达到40亿（历史上2016年最高利润），给予15倍PE，市值600亿。 从行业上来看，已经进入底部反转，公司经营上仍然十分稳健，即使在十分困难的2020年，净利润也能做正值，这证明宇通客车核心竞争力十分强悍，但客车行业目前进入存量竞争，宇通在国内客车细分领域都做到了较高的市场份额，海外市场营收占比不高，未来增长速度不高，业绩弹性不大，所以目前市值基本上已经匹配2021年业绩，弹性上偏弱一些。 作者：文涛股略原文链接：https://xueqiu.com/7138938127/171573328 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 宇通客车底部反转探讨 喜欢 (0)or分享 (0)
