信维通信(300136)：每股净资产 4.65元，每股净利润 1.01元，历史净利润年均增长 67.32%，预估未来三年净利润年均增长 24.14%，更多数据见：信维通信300136核心经营数据 信维通信的当前股价 37.3元，市盈率 37.89，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -22.54%；20倍PE，预期收益率 3.29%；25倍PE，预期收益率 29.11%；30倍PE，预期收益率 54.93%。 近年来上市公司为了推行”公司合伙人”文化，增强核心员工和高级管理人员公司归属感，大部分采取了员工持股或者股权激励措施。而笔者持有的信维通信不仅采用了员工持股也采用了股权激励方式，以期留住核心员工和高级管理人员。笔者对股权激励一直处于一知半解的地步，刚好趁着2021年春节防疫要求不能出大市有较多空闲时间，对股权激励相关法律法规进行了全面了解。一来是为了对持有2年多的信维通信实施的股权激励计划进行深入了解，二来也是为了驱除价值投资之路上股权激励知识的迷雾。 1、首先从2020年度业绩预告说起，因为2020年度公司股权激励摊销费用达到1.85亿元，占了公司预告利润的14.7-16%（预告利润加上股权激励摊销费），占比极大的影响了当年度净利润额。具体见下图所示 2、根据《上市公司股权激励管理办法》规定，股权激励分为限制性股票激励和股票期权激励。上市公司一般都采用向股权激励对象实施定向增发来达到股权激励目标，在不考虑激励积极因素的情况下，相应的增加了总股本同时摊薄了每股收益，也带来股权激励摊销费影响了公司当年度净利润。信维通信2019年之前连续推出2期股权激励计划，采用的是限制性股票定增，均因为净利润业绩考核不达标而失败告终，同时这期间也有很多股权激励的核心员工离职。2017年、2018年、2019年扣非后净利润分别为6.31亿元、9.59亿元、9.26亿元，均未到达如下图所示业绩考核目标。 3、紧接着，公司于2019年又推出了第三期股权激励计划，共激励12名高级管理人员和核心员工。这次采用的是股票期权激励方式，股票期权的行权价格为23.92元/股，考核指标也从净利润变成营业收入，共授予3000万份股票期权，分为3期达到行权条件才能取得。或许公司也早就预料到继续采用净利润来做为激励考核指标，第三期股权激励也许还会失败。公司在吸取前两期失败的经验教训上，也为了不继续打击高级管理人员和核心员工的信心，故采用了营业收入来做考核指标。早先计划的2018年净利润考核指标一直到2020年也未能实现，各种迹象表明，在信息披露和目标指引上公司对业绩预期存在普遍乐观。 4、第三期股权激励情况 第三期股权激励名单如下： 第三期股权激励行权条件如下： 5、2019年度公司营业收入为51.34亿元，已顺利完成了2019年第一个行权业绩考核目标。从公司预告来看，2020年第二个考核目标也已经达到。据信通院数据显示，2021年1月，国内手机市场总体出货量4012.0万部，同比增长92.8%。其中，5G手机出货量占比达到68%。在苹果发布5G手机IPHONE12 的带动下以及国内5G基础设施快速建设刺激下，5G换机潮正在袭来。5G手机带来的天线成倍价值增量以及信维通信无线充电业务的爆发，预计2021年第三个行权业绩考核也能顺利达到。 6、假设第三期股权激励每期都能顺利行权，则上市公司的全体股东还需要共同摊销如下的股权激励费（仅为预计）。 2021年的股权激励摊销费用预期为2020年的一半左右，大幅减少了对2021年的净利润影响，加上国内疫情得到基本控制，像2020年一季度老员工不能及时复工复产情况也不复存在，2021年公司净利润值得期待。 股权激励摊销费用的主要来源是股权激励对象行权买入的股票或者被授予限制性股票价格与股价之间的差价部分，以公允价值计量。具体参见会计准则第11号：股份支付。 7、限制性股票和股票期权激励的区别如下图： 8、公司经历过2018年苹果手机LCP天线丢单事件后，2018-2020年净利润业绩一直处于平台期。公司属于研发型企业，研发占比营收达到9%左右，对标日本村田愿成为中国村田，希望通过基础材料和基础技术的研究，跻身世界一流的泛射频领域解决方案提供商。随着5G高频化趋势对材料的要求以及终端对空间的严苛要求，LCP适应潮流应用也越来越广，经过3年多的LCP技术研究，公司目前也正在搭建中规模LCP产线，可以说LCP突破也是势在必行，信维通信才能迎来业绩重新增长，避免出现增收不增利的尴尬局面。 声明：本人目前还重仓持有信维通信，为直接利益相关者。 $信维通信(SZ300136)$ @今日话题 作者：曲径通幽81原文链接：https://xueqiu.com/7857476814/171730168 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 关于信维通信的股权激励问题 喜欢 (1)or分享 (0)
