老凤祥投资前景分析

老凤祥(600612)：每股净资产 12.96元，每股净利润 2.3元，历史净利润年均增长 34.79%，预估未来三年净利润年均增长 15.57%，更多数据见：老凤祥600612核心经营数据

老凤祥的当前股价 37.49元，市盈率 14.19，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 42.21%；20倍PE，预期收益率 89.61%；25倍PE，预期收益率 137.02%；30倍PE，预期收益率 184.42%。

长期投资一只股票，能够获得的回报主要来源于哪些方面？

一：来自于企业的净资产收益，假设在估值不变的前提下，我们的获益将会接近于企业的净资产收益率。

二：来自于企业估值的提升，而估值的提升可以来源于下面几个方面

1、市场整体估值提升，这个受益于整个市场流动性的一个变化。

2、其所处行业的整体估值提升，在于经济活动周期带来的轮动。

3、该企业的盈利增长带动的估值提升，可以来源于净资产收益率的提升或产业投资意愿的提高。

对于老凤祥在以上几个方面的评估：

一：近5年ROE稳定在20%左右，产业投资意愿有上升趋势。

可能的利好方面：

疫情得到控制，经济复苏，有助于可选消费的恢复。

内循环以及需求侧改革的进一步推进，有利于可选消费在未来更上一个台阶。

欧美各国释放的海量货币必然带来大通胀，大通胀对于贵金属消费有促进作用。

可能的利空方面：

经济的复苏不及预期，如果经济再次出现问题，对于可选消费而言不确定性较大。

资产负债率相对较高，进现金能力不强，产业扩张受到限制。

二：市净率3.36，5年分位值26.37，可选消费板块估值滞后整体市场的估值修复。

1、市场整体估值处于中位数附近，但是两级分化严重，部分行业、部分头部公司处于历史估值顶部，其他行业的中小市值公司估值依然处于历史估值底部。

疫情得到控制、经济逐渐恢复加上未来很可能到来的大通胀，导致货币政策无法进一步的宽松，以及未来可能趋紧的缓慢转向。

但是房住不炒的定位，以及注册制改革的需要，对于市场整体依然是谨慎乐观的态度。

2、可选消费、贵金属珠宝消费板块处于历史底部区域。

经济活动周期还未传导到可选消费领域，但是内循环以及需求侧改革的提出及推进，可能会加快可选消费领域的增长。

大通胀预期下，贵金属珠宝消费很有可能获得提升。

如果可选消费或者贵金属消费领域在未来再次加速增长，其估值会有重估的机会。

3、老凤祥估值处于历史底部区域。

ROE近5年都稳定在20%附近，当前估值在近5年中处于底部区域。

行业未来的整体向上，公司产业扩张意愿在近几年逐渐提升，给公司净利润高速增长打下坚实的基础。

有望迎来业绩、估值同步提升，相互促进的戴维斯双击。

作者：云中歌sn5
原文链接：https://xueqiu.com/9851603577/171823060

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