趋势投资复盘智飞生物分众传媒的买点逻辑

分众传媒(002027)：每股净资产 0.92元，每股净利润 0.4元，历史净利润年均增长 38.8%，预估未来三年净利润年均增长 -10.94%，更多数据见：分众传媒002027核心经营数据

分众传媒的当前股价 4.55元，市盈率 28.14，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -6.85%；20倍PE，预期收益率 24.2%；25倍PE，预期收益率 55.25%；30倍PE，预期收益率 86.3%。

我的选股策略：政策面+基本面+技术面+情绪面（政策面用来确定范围，基本面用来保证安全，技术面和情绪面用来做买卖点）

几乎我的选股都是围绕以上的策略去执行的。

当然这些逻辑和理由是当时买入的理由，不是现在让大家买入！

智飞生物、分众传媒是否符合如下四个方面买入的理由。

智飞生物：疫苗龙头

（1）政策面：

2019年12月1日开始实施《中华人民共和国疫苗管理法》，强调疫苗上市许可持有人应加强疫苗生命周期质量管理，对疫苗安全性、有效性和质量可控性负责；鼓励疫苗上市许可持有人加大研制和创新资金投入、优化生产工艺、提升质控水平、推动疫苗技术进步；鼓励疫苗生产规模化、集约化、支持疫苗基础研究和应用研究，促进疫苗研制和创新，将预防、控制重大疾病的疫苗研制、生产和储备纳入国家战略。

（2）基本面：

“代理+研发”双轮驱动，疫苗龙头企业高速成长。智飞生物成立初期以代理业务为主，之后公司通过自主研发，逐步形成了“代理+研发”的商业模式。在代理产品高增速的驱动下，公司近三年业绩高速增长，2017-2019年营业收入CAGR高达99.04%，净利润CAGR达到76.24%。2020年在疫情影响下，前三季度营业收入及净利润依然分别增长44.14%和40.59%，此次与默沙东续约后高增长仍可持续。

公司代理默沙东的4/9价HPV疫苗和五价轮状病毒疫苗均为全球疫苗重磅品种。

新冠疫苗：公司与中科院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO 细胞）已获得了I、II期临床试验安全性和免疫原性关键数据。从数据来看，该新冠疫苗对于18-59 岁人群具有很好安全性，未发生严重的不良事件，并且免疫原性也较好，各剂量组产生的中和抗体均超过了康复患者水平。目前公司已在世界各地启动国际多中心三期临床，研发进展顺利。公司重组蛋白新冠疫苗在生产成本、制造速度、运输等方面相较竞品均有优势，未来成功上市后将可极大推动业绩增长。

（3）技术面：

2021年2月3日买入。

（4）情绪面：

1、【巴基斯坦将接受中国第三款新冠疫苗】财联社2月15日讯，据巴基斯坦媒体《每日时报》15日消息，巴基斯坦将成为世界上第一个接受中国研发的第三款疫苗的国家，以加强该国新冠疫苗接种工作。此前巴基斯坦已经授权使用康希诺和国药疫苗。第三款中国疫苗是中国国内首个重组亚单位新冠疫苗，由中科院微生物所科研攻关团队研发，拥有自主知识产权。

2、我公司在乌兹别克斯坦共和国开展的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）（简称ZF2001疫苗）国际多中心Ⅲ期临床试验由乌兹别克斯坦共和国创新发展部下属先进技术中心与乌兹别克斯坦共和国国家病毒研究所共同承担。目前进展顺利，并取得了阶段性成果，已有6829人接种了第一针，1634人接种了第二针，截今为止无明显不良反应，疫苗安全可靠。同时ZF2001疫苗的Ⅰ、Ⅱ期临床试验结果也表明该疫苗具有很好的安全性和免疫原性。

目前乌兹别克斯坦共和国新冠肺炎疫情严峻形势，迫切需要新冠肺炎疫苗用于人群接种，形成群体免疫保护，控制疫情的传播蔓延。为此，乌兹别克斯坦共和国正在积极推动我公司ZF2001疫苗的紧急使用许可（EUA）。鉴于我公司在乌兹别克斯坦共和国开展临床试验中所得到的友好合作与支持，双方结下深厚友谊。我公司将优先为乌兹别克斯坦共和国提供紧急使用疫苗，将乌兹别克斯坦共和国作为ZF2001疫苗在该国的共同开发国，未来在该国拥有优先合作生产、联合商业化、新疫苗开发和科学研究的权利。我公司将与乌兹别克斯坦共和国政府共同努力，尽快推动ZF2001疫苗在乌兹别克斯坦共和国获得紧急使用许可（EUA）或上市许可（MA），用于乌兹别克斯坦共和国的新冠肺炎疫情防控，以帮助实现乌兹别克斯坦共和国的公共卫生目标。

目前看，批复上市指日可待。假设一剂新冠疫苗只赚5块钱。目前智飞生物的生产能力是年产10亿剂量。那么每年给他增厚的净利润就是50个亿。

综合解毒：智飞生物前之前买过，然后-9割的肉。为什么割肉的原因，是受不了乌合之众对疫苗免费的歪曲理解。等乌合之众的情绪想明白了，追高又买回来。这一切都是按趋势纪律来的。没有犯原则的错误。

因为大家现在都想明白了，如果没有疫苗辅助，世界是恢复不了原来的样子的。

分众传媒：广告龙头

（1）政策面：

广告是为了实现传播者的目标而带有较强自我展现特征的说服性信息传播活动，通过改变或强化人们的观念和行为，来达到其特定的传播效果。现代广告是与信息社会紧密相联的一个历史范畴，它是维持与促进现代社会生存与发展的一种大众性的信息传播工具和手段。

《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，为贯彻落实“加快发展文化产业、推动文化产业成为国民经济支柱性产业”的政策，同年6月国家工商行政管理总局响应国家号召，先后发布了《关于推进广告战略实施的意见》和《广告产业发展“十二五”规划》，并出台了一系列具体措施和落实办法，这些举措彰显了政府加大扶持广告业的决心，有效地促进了广告产业的升级和快速发展。

（2）基本面：

全年净利润增长超100%。根据公司2020 年度业绩预告显示，2020 年全年预计盈利38.6 亿元-42.6 亿元，同比增长105.84%-127.17%。测算Q4 单季度预计净利润16.58 亿元-20.58 亿元，同比增长222.56%-299.61%，环比增长20.23%-49.23%。

业绩增长的主要原因是随着国内宏观经济的整体回暖，新消费品赛道高速增长，众多品牌引爆案例不仅让公司在新消费行业的崛起浪潮中占据了十分重要的位置，也大幅提高了客户对公司的认同度，使得公司整体刊挂率不断提升，带来公司业绩的快速反弹。

（3）技术面：

2021年2月10日买入

（4）情绪面：

分众传媒的需求端改善主要体现在两个维度上，分别是经济周期和广告主的选择。从经济周期来看，经过了上半年的疫情冲击，全国经济开始逐步恢复，广告作为经济周期行业，跟随经济走势的大格局，也开始逐步复苏；尤其是新兴经济和网红经济，分众传媒是目前最好的营销渠道之一。从广告主的选择来看，分众传媒的营销模式有较好的到达情况，这是如今广告主逐步追求广告效果所更青睐的，所以投放意愿也更加强烈。