财务自由:重要的不是你站在什么位置,而是你朝着什么方向!

为什么我选择白酒企业今世缘二 –为什么我选择白酒行业

投资分析2021 现金刘 203℃

贵州茅台(600519):每股净资产 99.71元,每股净利润 28.02元,历史净利润年均增长 33.3%,预估未来三年净利润年均增长 18.22%,更多数据见:贵州茅台600519核心经营数据

贵州茅台的当前股价 1030.0元,市盈率 31.62,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -32.58%;20倍PE,预期收益率 -10.11%;25倍PE,预期收益率 12.37%;30倍PE,预期收益率 34.84%。

今世缘(603369):每股净资产 5.56元,每股净利润 0.92元,历史净利润年均增长 11.62%,预估未来三年净利润年均增长 24.05%,更多数据见:今世缘603369核心经营数据

今世缘的当前股价 29.86元,市盈率 26.46,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -12.04%;20倍PE,预期收益率 17.28%;25倍PE,预期收益率 46.61%;30倍PE,预期收益率 75.93%。

 

激水之疾至于漂石者势也这是孙子兵法第五章兵势篇所描写的兵势水只要有足够的在足够高的山上冲下来连巨石都能漂动势不可挡对趋势的研究在各个领域都是非常重要的以此来形容中国经济近年来的发展我认为是非常恰当的

据日本经济研究中心JCER在2020年底发布的亚洲中期经济预测报告日本人出了名的治学严谨由此推断这份报告的可信度较高到2028年最晚2029年中国经济规模将超过美国其实按照平准购买力根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数计算中国国内生产总值早就超过美国但以现行汇率计算要到2028年最晚2029年会超过美国

虽然水是温柔的但其势不可挡连巨石都可以冲走中国经济发展的趋势已无法逆转2010年中国GDP超日本2020年已是日本的2.9倍按照本报告预测到2035年中国经济规模等于排名第二美国和排名第三日本两国总和

作为一个中国人我感到非常自豪但更令我高兴的是本报告还发布了一组数据中国将在2023年成为高收入国家到2035年中国人均收入可能达到28000美元/年相当于台湾目前的水平自豪归自豪赚钱才是硬道理台湾人口只有2300万中国可是有15亿人口啊这是一个多么庞大的市场中国中产阶级的消费力将是巨大到恐怖级别的大国经济的发展主要靠内需这是毫无疑问的十五年后到2035年中国必定会诞生一批伟大的企业超越苹果亚马逊沃尔玛可口可乐可能他们早已存在

消费行业一直是价值投资者直到永远的挚爱在消费行业中我最看重的是引领消费升级的行业和企业因为兜里有钱了消费结构和层级肯定会提升例如上世纪八十年代流行买自行车现在升级为买汽车还要买电动车以前小康时期的标志性消费品新三件冰箱洗衣机彩电现在高档的干衣机能直接将衣服吹到笔直如新连晾衣架都淘汰了这个肯定会成为未来的消费趋势现在有点小钱就喝江小白几十块以后有钱要喝酱香红花郎四五百现在抽烟20元一包红双喜还可以以后有钱65元一包软中华这就是消费升级

企业在创造价值的过程中价格高的产品通常毛利率会更高10万块的劳力士手表和300块的CASIO手表毛利率肯定会大不同按照贵州茅台2017年报飞天茅台的毛利率为92%系列酒只有62%下面今世缘的2017年报上对各级别酒有详细统计

白酒类产品以价位带分为特 A+类特 A 类A 类 B 类C 类和 D 类从上表可见价格越高毛利率越大

由此可见引领消费升级的企业其毛利率必然比竞争对手高由此在竞争中获得持续优势这个过程慢慢发展成为无形的商誉为企业起到护城河的作用所以消费行业中寻找标的过程中消费升级必然是我们考量的最核心因素之一

那为什么选白酒行业呢本人作为一个金融从业者虽然在产业链融资岗位呆的时间不长但从产业链角度来分析行业是非常合适的产业链角度分析的三个主要维度是应收存货预收这在企业的资产负债表上能很好的体现特选了贵州茅台五粮液洋河股份和今世缘四家酒企2017年报数据对比分析大家可以清晰看到白酒行业的企业地位有多么高其盈利能力有多么强也只能感概的呐喊一下还有谁

 

白酒老大贵州茅台首先看应收仅12.21亿仅占总资产的0.91%说明其在产业链的地位极高赊销在茅台这边比较难

再看预收款144亿的预收款占营收的23%无息的负债谁不想要偏偏茅台是例外2017年比2016年大幅减少了据茅台相关负责人介绍预收账款出现大幅减低原因是贵州茅台为改善服务要求经销商按月打款在确定计划前不用提前汇款以此减少经销商占款压力是不是脑子进水了

最后看存货酒类企业一般不计提存货的跌价准备优秀的会计师们对酒企不计提跌值准备颇有微词但个人认为跌价准备的意义是根据实际情况存货出现跌价了才提跌价准备但对有些行业来说存货出现跌价的情况比较少如房地产原油黄金等高端白酒是越存越陈越陈越贵只要存储环境没有问题成品白酒不计提跌价准备完全可以理解

再看看老二五粮液老四洋河老七今世缘

 

从资产负债表数据看白酒行业上述三个产业链的维度全占了没有赊销经销商抢着先付货款不用计提存货跌值准备还有谁比它们更好

换个角度从利润表看白酒行业又如何从过去五年综合毛利率排名第一名烟草没有上市资格不用考虑第二名医药毛利挺高但净利润不高因为销售费用畸高给医院返点了第三名房地产三条红线已经不是以前的房地产了白酒行业作为食品饮料的子行业排在第六单抽白酒行业来看是确定排名第一的

从现金流量表看头部酒企都是现金充足完全不用融资的大款就不一一列数据了

端午制曲重阳下沙历经两次投料九次蒸煮八次发酵七次取酒五斤的高粱+小麦就能酿造出一斤的茅台酒这是大自然的恩赐也是中国人智慧的结晶可惜本人不懂喝酒舌头比较笨喝不出茅台独到之处但由衷敬佩季克良先生认可这就是中华传统文化无价的

综上所述本人从金融从业者角度出发从典型工科男角度出发价值投资者角度出发选择了白酒行业

作者:笨笨in广州
原文链接:https://xueqiu.com/5348633847/172947389

转载请注明:www.51xianjinliu.com » 为什么我选择白酒企业今世缘二 –为什么我选择白酒行业

喜欢 (0)or分享 (0)