对洋河股份2020年业绩快报的分析

洋河股份(002304)：每股净资产 24.07元，每股净利润 5.38元，历史净利润年均增长 47.08%，预估未来三年净利润年均增长 5.12%，更多数据见：洋河股份002304核心经营数据

洋河股份的当前股价 86.1元，市盈率 15.78，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 8.98%；20倍PE，预期收益率 45.3%；25倍PE，预期收益率 81.63%；30倍PE，预期收益率 117.95%。

洋河股份的2020年业绩快报：营收211亿，同比下降8.65%；实现归属于上市公司股东的净利润74.7亿，同比增长1.27%。报告期末，公司总资产5,38亿，比本报告期初增长0.69%，归属于上市公司股东的所有者权益385亿，比本报告期初增长5.40%。

下面进行详细分析：

一、资产负债表分析

1、净资产20年比19年增长20亿，而从16年至19年净资产同比前一年增长的分别为30、35、41、29亿， 20年较往年少了10亿以上，洋河的净资产的增加基本为当年净利润减上一年的分红，在2020净利润较19年基本持平的情况下，净资产为什么增幅不及往年，等年报数据出来再看。

2、总负债20年底交9月底增加56亿，统计了前几年年底总负债较9月底的增加情况，如下表：

结合前几年的情况可知，洋河年底的总负债较9月底增加，基本都是因为预收款和其他应付增加到导致的，而其他应付主要是应付经销商折扣、经销商保证金、履约保证金为主，所以判断2020年第四季度总负债增大的56亿为预收款和其他应付，比19年同期少，但是较18年正常年份对比，还是一个比较不错的数据。

19年洋河在年底留有67.5亿的预收款未确认收入，相比而言判断20年年底预收款估计在50亿左右，虽然洋河20年营收同比19年少了20亿，但是并没有急着追求业绩，而是给下一年留了足够的预收款（19年也是这样，在困难的时刻，不追求眼前的数据好看，没有为了业绩做高营收，甚至是刻意隐藏一点，这点非常佩服）。