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公司富安娜

投资分析2021 现金刘 228℃

富安娜(002327):每股净资产 3.74元,每股净利润 0.65元,历史净利润年均增长 26.05%,预估未来三年净利润年均增长 5.01%,更多数据见:富安娜002327核心经营数据

富安娜的当前股价 6.68元,市盈率 11.39,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 69.01%;20倍PE,预期收益率 125.35%;25倍PE,预期收益率 181.69%;30倍PE,预期收益率 238.03%。

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A.上周市场出现了明显的调整特别是抱团股一个原因是通胀预期导致美国长债息率急剧攀升带来了杀估值的压力未来市场可能有两个演绎方向一个是重演2007年下半年或者2015年4-6月的疯牛走势另一种是估值压力释放后回到慢牛的轨道上来

B.无论哪个方向适当的转向防守都是合适的况且市场上仍有不少经营稳定且估值较低的标的比如富安娜对于这类防守股我偏向于分散投资而不作深研大概了解其近期的经营状况再横向和纵向的看一看估值水平就会作出决定分配2-4%的仓位进去

C.富安娜的经营稳定但也可以将其视为广义的困境反转因为前几年的经营方向出现了偏差在大家居领域投入了大量资源和精力但发现此路不通或者说公司的经营能力跟不上然后就往回收冲击了当期利润不过作为基本盘的家纺业务则保持稳健

D.到了今年大家居业务的收缩基本完成剩下几家一线城市的大店用于提升品牌形象这方面的拖累就没有了其次自19年三季度开始竣工大潮受到了疫情的阻碍后将在今明两年继续发酵家纺是地产后周期的主要受益者近期家居零售业务有了明显的起色

E.公司也在过去两年清理了渠道库存今年上了不少中高端的新品比如国秀系列迎合了消费升级的大趋势春季订货会的反馈相当不错超了预期即便原材料涨价但产品结构升级带来的提价效应足以抵消公司今年的毛利率会有一定的提升

F.对比罗莱富安娜的毛利率净利率ROE负债率等各项指标都更优即便过去相对落后的收入和利润增速也在20年三季报中优于罗莱显示了在困难时期更强的经营韧性在此基础上公司的估值却远低于罗莱有点像山鹰赛轮的逻辑即估值向行业龙头靠拢

G.近几年由于大家居业务的拖累公司的ROE下滑至15%以下而过去是在18%以上的随着大家居的收缩ROE有望回升但市场目前给到的PE只有10倍大概是将其视为一家有较强周期性的传统制造业而非具有2C品牌的消费型企业我认为这里存在预期差

H.鉴于本身较低的估值以及与行业龙头的估值差我认为公司在估值上具有安全边际而且主营业务稳健没有杀逻辑的风险同时公司处于经营改善的向上周期今年的费用还比较高抵消了毛利率提升明后年有可能迎来戴维斯双击是不错的防守标的……

 $富安娜(SZ002327)$   $罗莱生活(SZ002293)$   $水星家纺(SH603365)$  

作者:liverping
原文链接:https://xueqiu.com/7784180905/173076834

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