乐普医疗

乐普医疗(300003)：每股净资产 4.19元，每股净利润 0.68元，历史净利润年均增长 27.9%，预估未来三年净利润年均增长 34.18%，更多数据见：乐普医疗300003核心经营数据

乐普医疗的当前股价 35.77元，市盈率 37.77，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -30.71%；20倍PE，预期收益率 -7.61%；25倍PE，预期收益率 15.49%；30倍PE，预期收益率 38.59%。

乐普医疗是心血管疾病、预防、诊断、药物治疗、手术治疗、术后康复及再预防方面的企业，主要有医疗器材方面如冠脉支架、心脏封堵器、心脏起搏器、生物薄膜、心房分流器等方面。药物方面有抗凝、降血脂、降血压、降血糖、抗心衰等五大心血管药品。

我做了两个表格看一下乐普的比率，还一张是赛诺医疗的，可以对比一下数据，如果你想知道指标是否过高，就要与同行业对比，看是否处于正常值，或低于同行业，如果高于同行业，那么有可能竞争处于劣势。

从图上存货周转率，应收周转率可以看出资金被销售商（医院）占用时间较长，可以看出定价权相对薄弱。

从两家公司的运营效率比率对比来看，乐普明显优于赛诺医疗。而短期借债和有息负债来看明显不足于赛诺医疗。

医疗行业我比较注重研发投入和知识产权，首先乐普医疗的研发投入3.35亿元同比增长22.43%，研发人员2005人，占总人数的22.48%。研发投入是一个很容易打水漂的钱，也是一个容易造假的点。举个例子，要投入多少钱研究新药，过一两年说研究失败，那么这部分研发费用就白白浪费了，跟獐子岛贝壳跑路性质差不多。所以说一定要有心理准备。十年不出药，出药吃十年。

前期研究的种类有多少，临床试验有多少种，报产或上市有多少种等等，以及专利到期日，上市新药能否接上专利使用时间等等，乐普的专利有284个，商标有456个，然后就是医疗器材注册证365项，进入医保目录的药品83项，在我看来这些都是乐普的护城河。

我为什么要买乐普医疗，是因为未来随着老龄化、心血管年轻化，三高（高血压、高血脂、高血糖）的加剧等因素，这方面的需求量会进一步增大。而且就三高的药物基本上会伴随一生，长期来看需求是很大的。

医疗器材的进入壁垒高，是因为医疗器材一般进入医院，轻易是不会更换的，每个公司的器材都需要进行专业的培训，而且需要长时间的操作，才能让医生达到一个熟练的地步，对于医院来说这个成本有点高。这样给企业起到了增加护城河的高度。

风险

心血管支架，药品等相关高值耗材、药品下降，可能会对产品未来盈利能力产生一定影响，存在市场竞争风险。医疗卫生体制改革的不断推进，一系列政策出台，将带来医疗器材和药品的降价趋势，将持续提升公司的市场竞争力。

作者：xiexin1
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