科大讯飞(002230)：每股净资产 5.1元，每股净利润 0.27元，历史净利润年均增长 35.97%，预估未来三年净利润年均增长 47.75%，更多数据见：科大讯飞002230核心经营数据 科大讯飞的当前股价 36.21元，市盈率 114.29，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -63.92%；20倍PE，预期收益率 -51.9%；25倍PE，预期收益率 -39.87%；30倍PE，预期收益率 -27.85%。 这是有关科大讯飞的第二篇文章。 上篇文章请看： 《集万千宠爱于一身，科大讯飞的前景能到哪里？》 上篇文章中有处错误： 科大讯飞在2年多的时间里，股票价格没有实际增长，但因为除权和分红，买入的股民应该还是赚钱的。 不过，即便如此，上篇文章的整体结论不变。 除了上篇文章中提到的核心竞争力、ROE等，这篇文章还会再做分析： 在科大讯飞的官网上，有关【行业方案】和【个人产品】旗下的名目多达十几项： 初次访问，如上篇文章所说，对讯飞的业务看得是云里雾里。 记得官网有同样感觉的，还是海尔的卡奥斯。 于是，这又回到前文讨论的话题—— 科大讯飞究竟是做什么的？ 在科大讯飞的战略布局中，一度将主要业务分为了八大部分：教育领域、智慧城市、政法业务、开放平台及消费者、汽车、智能业务以及其他。 每一个都看起来异常性感且前景无限，但每一个似乎都变现无期： 1，C端领域的翻译器、录音笔 尽管营收增长迅速，但市场规模太小，空间有限； 2，政法业务 行业过于分散，缺少巨头； 3，AIoT，语音操作平台 BAT，乃至小米、华为，已经开始着手自研。 做语音操作协同对科大讯飞不难，但基于系统之上的内容生态，让科大讯飞望洋兴叹，这就导致其AIoT机会渺茫； 4，自动驾驶，车机交互系统 当前的新能源趋势还停留在电池续航，特斯拉与造车新势力等抢占传统车企市场的初级阶段，自动驾驶辅助系统才刚刚起步。 也许，在未来的技术合作中科大讯飞有很大的成长空间。 但纵观语音交互行业和讯飞以往合作历程（企业纷纷转向自研），讯飞能分得蛋糕的概率也不高。 如此，正应了前文中董事长熊晓鸽提到的那句： 看起来很热闹就是不挣钱。 智能语音市场有个商业落地的东西不得不提—— 智能音箱。 在2020年智能音箱市场上，天猫精灵、小度小度以及小爱同学三者抢占了95%以上的市场份额，而科大讯飞完败。 其实，早在阿里、百度和小米入局智能音箱的两年前，京东率先找了科大讯飞并成立了合资公司灵隆，并在2015年就推出了智能音箱叮咚。 不料，起了个大早赶了个晚集。 叮咚反响平平。 自此，京东对科大讯飞产生了质疑，并转向自己研发语音技术。 在行业视角来看，智能音箱所代表的家居场景是仅次于通讯的第二大市场，而音箱本身则很有可能成为未来整个AIoT领域的流量入口，战略地位极高。 现在来看，科大讯飞擅长的技术并不能帮助其在产业链中获得更加重要的地位，这导致讯飞有可能与AIoT失之交臂。 无独有偶，根据极光大数据发布的《2017年移动互联网行业盘点app榜单》显示，目前输入法的市场渗透率，搜狗、百度、讯飞排名前三—— 搜狗输入法渗透率最高为41.26%，百度市场渗透率为28.18%，而讯飞输入法的市场渗透率最低，仅12.9%，同比还大幅下降18.8%。 随着马太效应两极分化现象显现，讯飞输入法逆袭的可能微乎其微。 于是乎，科大讯飞能仰仗的主要还是政法和教育等业务了。 据统计，政法和教育领域业务，是过去几年科大讯飞增长的最大动力——2015年，该部分收入有9.08亿，收入占比36.32%。到2017年，增长到23.88亿，占比也提高到43.86%。 备注： 政法业务主要为地方上的政务、公安、法院等政府机构提供信息化服务，比如为法院提供智能庭审系统、为检察院提供刑事案件智能辅助系统等； 教育业务则比较复杂，主要可以分为：语音测评、普通/英语口语话考试、课堂、学校教育信息化、面向C端的“智学网”。 但无论是教育，还是政法，本质都更偏向于渠道生意。 就像我曾经文章《寒武纪：众望所归后又深陷低谷，可否触底反弹？》中说的那样—— “当一家芯片公司化身为政府IDC项目承包商，多少有些不务正业之感。” 政府生意虽好，但价值有限。 本质上，核心竞争力的缺失主要在于很难突破语音技术商业化的现实。 备注：当然，同样做这类业务的海康威视不同，一方面是行业高标准和非标准化导致头部拥有明显的品牌溢价，另外一方面来源于规模效应带来的成本优势。 由此，纵观整个科大讯飞的发展，与其说是技术推动，不如说是资源推动。 备注：2019年科大讯飞的净利润为8.19亿，但这之中有4.12亿来自于政府补贴，去年同期补贴金额只有2.76亿，同比增长了49.3% 中科院的背景和安徽省国资的入股，让科大讯飞自诞生以来就有一股底气。 如科大讯飞教育事业群副总裁丁鹏所说： “就因为我能做全国的市场，那么安徽就会给我最大的支持；如果我能做全球的市场，那么国家就会给我最大的支持。” 业绩成色不足，政府补助来凑。 像寒武纪一样，（暂时）又可惜了一个天之骄子。 时至今日，科大讯飞成立20余年，当年26岁进入商海的刘庆峰也早就迎来了不惑之年，向着“知天命”迈进…… 那时，互联网如雨后春笋，大地生机勃勃； 彼时，互联网云端初露，大数据不拒细流。 AT布局、盘踞已久，百度“all in 人工智能”。 AI领域，商汤、旷视雄起，中科大学弟梁家恩创办的云知声虎视眈眈…… 备注： 云知声成立于2012年6月，仅成立三个月，云知声就发布了语音识别公有云，这是继“科大讯飞”之后国内第二家语音云； 2012年11月，成立5个月的云知声，从科大讯飞手里抢走了搜狗的订单； 2013年3月，云知声同科大讯飞一起入围锤子ROM的语音解决方案； 此后，云知声一路拿下乐视TV、易信达等客户，和科大讯飞一起成为了小米、联想、智能360语音助手等公司的合作伙伴。 群雄逐鹿，科大讯飞还能否突破重围？ 往期精彩回顾 《放弃收益200%AMD，只为豪赌一场蔚来的未来！》 《前哨大会2020：未来有哪些企业值得提前布局？》 《马斯克错了！激光雷达才是未来！》 《寒武纪：众望所归后又深陷低谷，可否触底反弹？》 《Luminar：穿越牛熊的割韭菜冠军……》 作者：乘枫破浪原文链接：https://xueqiu.com/4737931278/173363364 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 科大讯飞看起来很热闹就是不挣钱 喜欢 (0)or分享 (0)
