片仔癀本轮调整极限底会在哪儿

片仔癀(600436)：每股净资产 10.41元，每股净利润 1.89元，历史净利润年均增长 24.01%，预估未来三年净利润年均增长 25.84%，更多数据见：片仔癀600436核心经营数据

片仔癀的当前股价 115.97元，市盈率 52.53，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -51.28%；20倍PE，预期收益率 -35.05%；25倍PE，预期收益率 -18.81%；30倍PE，预期收益率 -2.57%。

格雷厄姆在《聪明的投资者》第11章 “普通投资者证券分析的一般方法”中介绍了“成长股的资本化率”，给出了一个成长股的估价公式，我们的公式为：

2020年片仔癀预计利润为16.67亿元，未来三年，按照20%增长，3年后净利润有望实现28.8亿。我们代入上述公式，按照格雷厄姆的估值公式，三年片仔癀价值= 28.8*(8.5+20*2)=1397亿元，截至2021年3月11日，片仔癀最新市值为1549亿元，略高于三年后估值。片仔癀提前实现了三年市值。以片仔癀的护城河地位，这种估值溢价当前其实是颇为合理的。

如果我们把时间放到五年，则估值为 41.48*(8.5+20*2)=2012亿元，如果按照格雷厄姆强调的打折50%的“安全边际”买入价格即1000亿市值计算，则片仔癀当前市值还有30%下跌空间（市值向下）。即256.76*0.7=180元。所以，我们认为从长期估值和安全边际买入角度看，180元即是新一轮长线资金买入区间。考虑到片仔癀无与伦比的护城河和品牌优势，给予10%溢价，因此200元就是本轮调整极限。

我们再从技术上分析去验证下，从历史上看，月级别30均线是每轮中级调整的极限，无论2018年的低点70.55，还是2015年的低点29.13，均止跌于此区域（月20均线），目前看，该区域价格正好是180-200元，也暗合和估值分析得出的结论。

大家看到了吗？15年和18年每轮中级调整产生的低点，都在三年内分别增长了三倍和五倍左右，即29.13到70，70.55到400元。片仔癀历史上翻了几百倍，实际上就是长期“登山”的过程，每次中期大底，都意味着新一轮的三倍之路，如果180-200见到新一轮的中期大底，我们可以预见，未来3年的目标价当在540-600元区间。

从投资角度看，有一个经典公式，赚股数+坚持=成功！即在片仔癀中赚够足够股数 +坚持到底 = 10倍雪球。哪怕你现在仅仅投入10万元，10年后是100万，30年后可能是千万元，这就是复利的奇迹！从收集股数的角度看，片仔癀的价格低点也很好。从估值角度和综合预判来看，我对今年“极限底”不跌破200元充满信心。