老板电器(002508)：每股净资产 6.72元，每股净利润 1.55元，历史净利润年均增长 33.73%，预估未来三年净利润年均增长 10.14%，更多数据见：老板电器002508核心经营数据 老板电器的当前股价 26.25元，市盈率 16.1，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 18.34%；20倍PE，预期收益率 57.79%；25倍PE，预期收益率 97.23%；30倍PE，预期收益率 136.68%。 在此将对老板电器（002508）的分析分享，只用作自己投资成长的记录和学习交流，不构成任何投资建议。 本文分析厨房电器行业龙头老板电器。 老板电器作为中国厨房电器行业发展历史最悠久、市场份额最高、生产规模最大的企业，公司取得了吸油烟机22年国内销量第一、连续五年全球销量第一的佳绩。 公司深耕精耕厨房领域，精心专注于厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务的拓建，提供包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、蒸烤一体机、洗碗机、净水器、热水器、微波炉、集成灶等家用厨房电器解决方案，。 财务报表数据分析 老板电器的资产扩张能力比较稳定，近5年平均资产复合增长率约为17%。 厨房电器行业作为房地产行业的下游，受到国家宏观调控政策的影响，公司自2015年起资产同比增长率不断降低，但根据2020年Q3来看，2020年有望企稳回升。 公司货币资金充足，有息负债为0，资产负债率良好，固定资产占比较低，债务违约风险极低。 公司行业地位较高，专注主业，收入结构非常健康。 产品毛利率维持在55%左右，但费用率（主要是销售费用）为相对较高的33%，与同行业主要竞争对手华帝股份持平，成本控制能力有待进一步加强。 不过值得关注的是，一旦老板电器在未来随着行业地位的进一步提升，逐步降低渠道销售费用，那么对于其净利润的提升将会比较明显。 公司的营业收入在18年与19年仅取得了平均5%的同比增长，净利润同比增长分别为1.55%与8.79%，说明国家对于房地产行业的调控，对于厨房家电行业的影响还是非常明显的。 目前20年Q3的净利润同比增长约为4%，今年净利润大概率还是维持在个位数增长。 老板电器资本获利能力极强，ROE多年维持在20%以上；公司平均分红率在50%左右，对股东非常厚道。 插句话！！！ 这里为大家准备了一个福利，近期笔者用自己的方式，结合市场各方面的热点题材和板块，从市场几百只热点股中，整理精选了10只低位金股，这些股震荡吸筹几个月，目前随着市场回暖，已经开始有主力资金介入，上升通道已经打开，趋势极佳，爆发只是时间问题，保守预计收益60个点左右 感兴趣的可以关注（v）信：s h y t三个字母 ① ① ② ⑧ 四 个数字，注明：2021，深知各位小散户不易，愿意与大家分享 行业分析 根据国家统计局《2019年国民经济和社会发展统计公报》显示，截止2019年年末，全国常住人口城镇化率为60.60%，比上年末提高1.02个百分点。 着眼长期，根据国务院人口发展规划，到2030年，我国城镇化率将达到70%，得益于城镇化率不断提升，厨房电器行业空间依然巨大。 据产业在线数据显示，2019年吸油烟机内销量仅为1743万台，较2018年同比下降2.73%。 然而总体来看，吸油烟机在渗透率方面依然较低，根据中国产业信息数据显示，2018年吸油烟机城镇的保有量为79.09台/百户，农村为26.00台/百户，较之冰箱及洗衣机的城镇保有率分别为 100.92和97.69台/百户，农村保有率分别为95.87和88.55台/百户，吸油烟机渗透率有望进一步提升，厨房电器行业依然可期。 国家《建筑业发展“十三五”规划》指出，制定新建建筑全装修交付的鼓励政策，提高新建住宅全装修成品交付比例，并明确提出到2020年，新开工全装修成品住宅面积达到30%。 比照发达国家70-80%精装修比例，我国精装修率仍然有较大提升空间。此外，精装修厨房电器产品仍然以吸油烟机及燃气灶两件套为主，随着人们对厨房功能需求的不断增加，蒸箱、烤箱、洗碗机等新品类配套率也将逐步提升。 与发达国家相比，我国厨房电器的市场普及率较低，仍处于起步成长阶段。例如美、德、法、英等国家洗碗机家庭普及率已达70%，而中国大中城市家庭洗碗机普及率不到1%； 中国大中城市微波炉的家庭普及率为10%左右，而发达国家的普及率已超过80%；中国约1亿户城市家庭中，整体厨柜的拥有率接近10%，而欧美发达国家为35%。因此我国未来厨房电器市场仍有较大提升空间。 经过几十年的发展和竞争，目前厨电市场的主要参与者有：方太厨具，老板电器，美的集团，华帝股份和海尔集团。 整体来看，以烟灶为代表的厨电市场线下集中度较高，线上较为分散。根据奥维云网数据，2019 年油烟机、燃气灶线下 CR5 分别为 65.57%、62.57%，线上 CR5分别为 43.65%、42.68%。线下、线上集中度都有进一步提升的空间。 分品牌来看： 1.线下市场：烟灶市场以老板、方太份额为第一梯队（市占率＞15%），美的、华帝和法迪欧为第二梯队（市占率在 7~15%区间）；其余分散品牌为第三梯队（市占率＜7%）。 2.线上市场：油烟机美的份额领先（市占率＞15%），海尔、老板和方太为第二梯队（市占率界于 5~10%）；燃气灶苏泊尔、美的份额领先（市占率＞10%），万家乐、华帝和博莱克为第二梯队（市占率界于 3~10%）。 分层次来看，高端市场呈现老板、方太双寡头格局。 根据中怡康数据，以油烟机为例，2019 年老板、方太高端市场（以单价＞4000 元/台为样本范围，均价为 3199元/台）市占率分别为 36.4%、34.6%，CR2 达 71.0%。 老板、方太在高端市场份额领先，与第二梯队的华帝、美的等已拉开差距。 另外，2016~2019 年，老板电器在精装房市场的占有率保持行业第一水平。相比于零售和电商渠道较低迷的表现，工程渠道增速较为亮眼。 无论是财务还是经营基本面，老板电器的表现都非常优秀。唯一的问题是近几年净利润上涨速度突然放缓。 尤其是2018年，营收利润双放缓，一方面，这是老板电器主打产品的原材料成本上升、利润率下降的结果，老板电器的主营业务吸油烟机，2018年的营业成本增加了6.5%，营业收入仅增加5%，毛利率随之下滑1.05%。 另一方面，其中也有厨电行业整体不景气的因素，根据中怡康零售监测报告显示，2018年，主要厨房电器产品吸油烟机、燃气灶、消毒柜零售额增长率分别为-11.71%、-10.68%和-20.08%，均呈现了不容乐观的负增长态势，老板电器不过是在退潮的洪流中被裹挟而下。 从其收入结构上来看，作为房地产下游企业，销量受到上游房地产行业很大的影响。以安徽为例，商品房竣工面积从2016年开始下降，影响到了下游相关产业的销量。 所以说，后面老板电器的表现怎么样，还要从宏观和上游产业情况和行业发展角度密切观察。 估值分析 目前老板电器的估值还处在比较高的水平，从公司的经营基本面来看，合理市盈率在15-20倍之间，入手需谨慎。 $老板电器(SZ002508)$ 作者：偷塔人原文链接：https://xueqiu.com/3599354472/174308135 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 估值分析老板电器未来是值得否10倍持有 喜欢 (0)or分享 (0)
