宇通客车未来三年翻倍已成定局?

宇通客车(600066)：每股净资产 6.89元，每股净利润 1.01元，历史净利润年均增长 23.34%，预估未来三年净利润年均增长 7.26%，更多数据见：宇通客车600066核心经营数据

宇通客车的当前股价 12.93元，市盈率 11.79，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 44.59%；20倍PE，预期收益率 92.78%；25倍PE，预期收益率 140.98%；30倍PE，预期收益率 189.17%。

本期成分股重大事项及评论：

宇通客车（600066）：公司发布限制性股票激励计划，拟授予公司董事、高管等555人限制性股票合计5115万股（占总股本的2.31%），授予价格为每股6.99元，即满足授予条件后，激励对象可以每股6.99元的价格购买公司向激励对象定向发行的公司限制性股票。行权条件以2020年为基数，2021年利润增长超过116%，2022年增长超过202%，2023年增长超过315%。2020年公司预计实现归母净利润4.12-6.12亿元，按照2020年业绩预告中枢看，2021-2023年归母净利润分别达到11.0亿元、15.4亿元及21.2亿元。2020年是疫情影响下，国内市场需求、公司市占率和海外业务推进的较差时期，公司在此时点制定激励计划，体现出管理层对未来几年客车需求和公司业绩触底反弹的信心。

客车行业自2017年以来已经历连续四年的调整，2020年全年宇通客车累计销量4.2万辆，下滑29%左右，目前影响行业需求的不利因素在不断解除，随着疫情的进一步缓解，各种限制逐步解禁，客车市场需求呈现持续回暖的趋势。长期看国内市场需求回到前期高点的确定性较强，驱动力包括疫情期压制的采购需求后置、2015-2018年新能源公交采购高峰达到替换期、2023年补贴退坡前的抢装等。

3月3日，公司发布公告，2月销售客车1321辆，同比大涨241.34%，其中销售新能源客车约321辆。大客、中客、轻客分别为424辆（同比+132.97%）、562辆（同比+980.77%）、335辆（同比+118.95%）。

以宇通客车未来股权激励的实现条件看，公司目前股价对应的2022年PE为17.7倍，宇通客车作为有宽广护城河的全球客车龙头，长期成长性较好，并且具备持续高分红能力，公司股价估值合理。

中信证券(600030)：2月26日，中信证券公告发布公司配股公开发行证券预案。中信证券本次配股按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体A股、H股股东配售，预计配股数量达19.39亿股，总募集资金不超过280亿。结合公司配售股份19.39亿股，预计公司配股发行价格在14.44元/股左右；截止2021年2月26日，公司A股股价27.25元/股，H股股价16.72港元/股，配股平均发行价格分别较A股/H股折价52.99%/13.64%，两者折价率相差较大。

2018年至今，海通证券、招商证券、中信建投、中金公司等通过各种方式补充资本金。截至2020年底，证券行业净资本达到1.82万亿元，已有5家证券公司的净资产突破千亿元。在资本市场活跃背景下，公司适时推出配股计划，打开后续资产负债表扩张空间和稳定性能力。

2018年至今，中信证券抓住资本市场发展机遇，适时通过外延并购方式收购广州证券，资产质量及盈利能力指标均稳步提升。公司拟出资不超过30亿元，设立全资公司中信证券资产管理有限公司（暂定名），发力资产管理业务。配股预案推出，表明公司关注资本运作，抓住资本市场发展机遇，补充资本金，进一步巩固公司行业龙头的优势地位，为资产负债表扩张提供空间。

由于配股价格较低，持有中信证券的投资者建议积极参与配股。中信证券经过前期下跌，目前风险已经释放较为充分。

中国电影（600977）：公司控股股东为中影集团，股权占比为67.36%。公司旗下业务主要分为四块，电影发行业务、电影放映业务、影视服务业务和影视制片制作业务，公司发行业务拥有牌照壁垒和下游渠道优势。2019年各业务收入占比分别为52.5%、21.1%、16.4%、9.3%，发行业务贡献最主要收入和毛利，公司的收入和利润与电影行业的情况相关度较大。公司货币资金从上市开始基本维持在70亿元以上，财务状况稳健。

母公司中影集团是电影产业的国企领头羊，行业地位突出；在影片发行规模上，公司国产片和进口片发行规模均是行业第一，进口片与国产片基本各占总票房的一半，公司对进口片与国产片的收入依赖程度相当，进口片占据了重要的收入份额。

公司拥有三条控股院线和四条参股院线，掌握全国20%的影院和票房，下属院线票房市占率第一。放映板块以轻资产运营加盟模式为主，反应在经营模型上公司的固定成本比较低，2020H1公司共有银幕数量18499个，其中自营（控股）影院141个，银幕数1044个。

目前海外片进口预期将逐渐恢复，公司发行业务有望恢复正常。好莱坞影片有可能在2021-2022年集中上映，疫情造成海外制片厂商影片积压，影响资金流，比如华纳宣布2021年17部影片将同步上线流媒体，从片单看2021年可能有5部漫威电影、3部DC电影上映，并有《007：无暇赴死》、《速度与激情9》等多部大IP影片待上映，另外《阿凡达2》《神秘海域》等电影正在制作中，预计2022年能实现上映。

丽珠集团（000513）：公司是国内老牌制药企业之一，目前己形成原料药+制剂+诊断试剂全面发展的业务布局，其中原料药板块，特色品种如高端抗生素和宠物药逐年增多；制剂业务在经历由普药到专科制剂驱动的转型升级，亮丙瑞林等重磅产品放量带动板块实现快速增长；诊断试剂板块，自2019年起新品陆续上市，2020年疫情下研发上市新冠抗体检测试剂盒带动板块收入快速增长。另外公司中长期合伙人持股计划锁定未来十年净利润不低于15%复合增长，长期稳健发展动力充足。此外公司在手现金超过90亿元，后续将通过BD或投资布局前沿技术如基因编辑和细胞疗法等，长期创新研发实力值得期待。

微球制剂参与壁垒高企，市场竞争格局优异。微球研发与产业化壁垒极高，市场参与者较少，国内戈舍瑞林等GnRH-a类药物仍有广阔长效升级和进口替代空间,重磅阿立哌唑微球在国内为空白市场，整体市场空间巨大，公司作为国内微球制剂龙头，产业化经验丰富，品种布局全面，将充分受益于市场扩容。

目前丽珠集团动态PE仅18.7倍，长期增长空间打开，估值偏低。

大秦铁路（601006）：2021年2月，公司核心资产大秦线完成货物运输量3445万吨，同比增长45.30%，日均运量123.04万吨。大秦线日均开行重车83.0列，其中日均开行2万吨列车61.3列。2020年1-2月，大秦线累计完成货物运输量7156万吨，同比增长29.90%。

2021年前2月，一方面就地过节导致下游春节假期减产效应较弱，另一方面上游煤炭产地保供政策维持充足供给，大秦线运量充足，从港口端验证数据看秦皇岛港及曹妃甸港库存也已回升至相对高位。展望后续，待两会结束及春季修完成后运量有望进一步回升。看2021全年，受益于我国制造业领先全球的恢复态势以及国铁集团深入实施货运增量行动的工作重点，预计大秦线运量4.3-4.4亿吨左右。