华域汽车全资收购延锋安道拓座椅有限公司49.99%股权

华域汽车(600741)：每股净资产 13.94元，每股净利润 2.08元，历史净利润年均增长 49.28%，预估未来三年净利润年均增长 0.17%，更多数据见：华域汽车600741核心经营数据

华域汽车的当前股价 22.41元，市盈率 10.72，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 39.87%；20倍PE，预期收益率 86.49%；25倍PE，预期收益率 133.11%；30倍PE，预期收益率 179.73%。

z交易的项目如下：

交易一：拟由延锋公司（或其指定方）出资 806,364 万元人民币，收购安道拓之全资子公司 Adient Asia Holdings Co., Ltd.（以下简称：安道拓亚太）持有的延锋安道拓 49.99%的股权

延锋公司与原美国江森自控（现为安道拓）为开展中国座椅业务于 1997 年合资设立延锋安道拓，延锋公司和安道拓亚太分别持有延锋安道拓 50.01%和 49.99%的股权，延锋安道拓为延锋公司的控股子公司，属于华域汽车的并表范围。主营业务为汽车座椅系统研发及制造，为北京奔驰、华晨宝马、上汽大众、上汽通用、长安福特、沃尔沃亚太、特斯拉、东风日产、上汽乘用车、江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、蔚来汽车等国内整车客户提供配套。

2020 年，延锋安道拓经审计合并报表口径，总资产为 245.79 亿元人民币，归属于母公司净资产为 17.32 亿元人民币，2020 年营业收入为 283.99 亿元人民币，归属于母公司净利润为 18.36 亿元人民币。

收购完剩余股份后，全权控制延锋安道拓，增厚华域汽车利润。

交易二：延锋安道拓所持有的重庆延锋安道拓汽车部件系统有限公司（以下简称：重庆延锋安道拓）50%股权和延锋安道拓（廊坊）座椅有限公司（以下简称：廊坊座椅）100%股权拟转让给安道拓之全资子公司期跃（上海）贸易有限公司，上述股权对应转让价格分别为 166,815 万元人民币和 8,580 万元人民币，该交易完成后，延锋安道拓将不再持有重庆延锋安道拓和廊坊座椅的股权，重庆延锋安道拓和廊坊座椅将不再纳入华域汽车并表范围，该变化对华域汽车整体销售收入和盈利水平的影响较小

重庆延锋安道拓，成立于 2003 年 10 月，注册资本为 750 万美元，延锋安道拓、安道拓亚太和重庆博迅工业有限公司分别持有其 50%、25%、25%的股权，主要业务为沃尔沃亚太、长安福特、长安汽车等整车客户提供座椅总成及其相关零部件、遮阳板及相关部件、顶蓬及相关部件等配套。2020 年末，重庆延锋安道拓经审计合并报表口径，总资产为 34.30 亿元人民币，净资产为 8.75 亿元人民币，2020 年营业收入为 47.10 亿元人民币，净利润为 3.29 亿元人民币。3亿利润，16.68亿的转让价格，差不多5.5PE, 廊坊座椅利润很小，此处不多介绍。

交易三：延锋安道拓所持有的延锋安道拓方德电机有限公司（以下简称：方德电机）70%股权和南通延锋安道拓座椅面套有限公司（以下简称：南通面套）75%股权拟转让给延锋公司之控股子公司恺博座椅机械部件有限公司（原延锋安道拓座椅机械部件有限公司，现已更名为恺博座椅机械部件有限公司，延锋公司与安道拓亚太分别持有其 50%股权，以下简称：恺博座椅），上述股权对应转让价格分别为 7,050 万元人民币和 11,302 万元人民币，该交易完成后，方德电机和南通面套仍为延锋公司的控股子公司，方德电机和南通面套仍将纳入华域汽车并表范围。恺博（主要从事汽车座椅的滑道、调角器、锁扣和调节机构等机械部件的研发及制造，主要为上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、长安福特、广汽
本田、华晨宝马等整车客户提供配套供货）

交易四：延锋公司和恺博座椅拟分别收购安道拓亚太直接持有的延锋安道拓下属三家企业的少数股东股权：广州东风安道拓座椅有限公司 25%股权（以下简称：广州东风安道拓）、合肥云鹤安道拓汽车座椅有限公司 10%股权（以下简称：合肥云鹤安道拓）、南通
延锋安道拓座椅面套有限公司 25%股权，其中，延锋公司拟分别以37,100 万元人民币和 1,320 万元人民币的对应价格收购广州东风安道拓 25%股权和合肥云鹤安道拓 10%股权；恺博座椅拟以 3,768 万元人民币的对应价格收购南通面套 25%股权。该交易完成后，延锋公司和延锋安道拓将合计持有广州东风安道拓 75%股权、合肥云鹤安道拓43%股权；恺博座椅将持有南通面套 100%股权。