黄淮产区酒企3古井贡酒历史整理

古井贡酒(000596)：每股净资产 17.05元，每股净利润 3.37元，历史净利润年均增长 56.33%，预估未来三年净利润年均增长 26.06%，更多数据见：古井贡酒000596核心经营数据

古井贡酒的当前股价 116.9元，市盈率 26.99，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -13.38%；20倍PE，预期收益率 15.5%；25倍PE，预期收益率 44.37%；30倍PE，预期收益率 73.25%。

目录：

一：古井贡酒的历史渊源

二：古井贡酒的地理环境

三：古井贡酒的发展历程

四：古井贡酒的股份改革

五：古井贡酒的产品结构

六：古井贡酒的营销模式

七：古井贡酒的产能情况

（2020.9.1整理于北京 2021.3.14发表于雪球）

正文：

一：古井贡酒的历史渊源

古井贡酒产于安徽亳县，是历史悠久的中国名酒之一。具有1800多年的酒文化，兴于东汉时期历史名人有曹操和华佗，是曹操进贡给汉献帝的酒。早在三国时期,曹操就总结出酿酒操作法为“九酿法”,并在家乡生产出“九酿春酒”为当时的名酒,曾留下“青梅煮洒论英雄”的著名历史典故,以及“何以解忧,惟有杜康”之诗句。根据毫县志记载,古井系南北朝时梁大通四年(公元532年)南梁与北魏交战遗迹,迄今一千四百余年,因水质清彻透明,饮之微甜爽口,民间有“天下名井”之称,历代当地人民均以此水酿酒,酒味甘美醇和,浓郁芳香,明清两代曾进贡给封建皇帝享受,古井贡酒因此而得名。用“天下名井”酿制的酒，原名“减酒”。“减酒”历来被视为酒中珍品，民间至今仍流传着“胡芹减酒宴佳宾”的美谈。到了明朝万历年间，此酒作为贡品进献皇帝，从此．“减酒”改名“古井贡酒”，一直延至清代都列为“贡品”。古井贡酒自列为“贡酒”以来，身价百倍，亳县减店集酿酒一度兴盛，大小酒坊数十家，其中尤以怀姓“公兴糟坊”的酒，产量最多，质量最好。1949年，公兴糟坊，古井贡酒一度失传。1958年在原“公兴糟访”的旧址建起了古井酒厂，从此古井酒产量不断增加，质量显着提高。古井贡酒在第二、三、四届全国评酒会上，连续被评为国家名酒，并荣获金质奖章和证书。成为八大名酒之一

二：古井贡酒的地理环境

（1）古井贡酒产地及其成分有什么？

古井贡酒原产地安徽省亳州，属浓香白酒，经过现阶段的定性分析，古井贡酒含有八十多种香气成分，其他浓香型白酒最多15~30种，而且这些香气成分的含量是其他浓香型白酒的2~3倍。与此同时，在古井贡酒中还有着一个完整的有机物丙酯系类，这是其他浓香型白酒大曲酒所没有的。

（2）古井贡酒有着怎样的产地环境？

古井贡酒原产地区域位于涡河之湾，地处温暖带半湿润温带气候区，四季分明、阳光照射充裕、气候温和、降水量适中。年平均温度15.6℃上下，天气最冷为一月，平均温度为1.1℃上下，最为炎热为七月，平均温度为32.3℃上下，年平均降水量达1065.8毫米上下，优异的产地环境，温暖湿润的季风气候，为微生物菌种的生长繁育给予极为有益的前提。总体来说，古井贡酒原产于安徽亳州，含有多种香气成分，且古井贡酒的产地环境优越，这是古井贡酒能够成为老八大名酒之一的原因

三：古井贡酒的发展历程

（1）1959-1997

古井为中国名酒企业，公司前身为起源于明代正德的公兴槽坊，1959 转制为省营亳县古井酒，1992 集团公司成，1996 古井贡酒股份有限公司成功上市。古井贡酒有着身后的历史底蕴，其渊源始于公元196 曹操将家乡亳州产的“九酝春酒”和酿造法进献给汉献帝刘协，此直作为皇室贡品，曹操也被史学界命名为古井贡“酒神”。古井曾在90 代末达到历史发展的鼎盛期，1995 ，古井税5.95亿元，酒业排第 ;1997 古井酒润达3.14亿元，总资产近百亿。

（2）1997-2005

盲多元化导致公司发展度受挫。1997 以后，古井贡酒系错误的战略导致其业绩遭受大幅影响，其中包括品牌多元化、品牌下降以及业务多元等。古井盲目多元化、品牌流失等弊端终在2003 爆发，在外部环境恶化与内部产品线紊乱的双打击下，归净次出现负值，03 公司归净润-0.44亿元，同下降172.47%，04 盈能进步下滑，归净润幅下降503.5% -2.63亿元。

品牌的盲目多元化:古井酒一度拥有古井、古井贡、和太阳四个品牌，此外古井还一度推出葡萄酒、果蔬酒等酒类产品，品牌盲目多元化使得公司品牌流失。品牌下降:除品牌多元对公司主品牌的影响外，2000 左右公司为应对行业危机，率先在行业进行降度降价，使得品牌受到较大影响。业务多元化，酒主业弱化:古井在2000 左右收购或建葡萄酒公司、塑胶公司、玻璃公司，印刷等2003 公司主营业务包括酒类、酿酒设备、包装材、饲、油脂、物技术开发、农副产品深等众多种类，这与其他酒企业高端化的方向背道而驰。

2005经历税收波后，公司及时调整经营策，坚持“ 区域占有”的基本策略，着手打造强势区域市场，同时削减部分低档产品，积极开发新产品。公司在2005 成功解除退市风险，扭亏为盈，主营业务收入较上同期增 8.6%。2006 继续坚持以发展为主线，实现归净润1332.96万元，同比增长161.96%。

（3）2007-2009深度调整后重新走向复兴。2007-2009为公司的深度调整期，07 新管层上任后，在回归与振兴的号下，公司针对回归主业、聚焦高端、营销转型和精简人员等采取系列措施并取得显著成效。

（4）2010- 2015公司业绩逐步回升，即便在2012-2013 的行业深度调整期，古井营收仍保持正向增，在此期间仅茅台和古井公司保持增，成为穿越周期的代表。调整期过后，古井业绩进入快速增长阶段。 2010-2018 公司营收复合增速达21.09%( 业为14.08%)，归净润复合增速达23.46%，2019，古井营收突破100亿大关。

四：古井贡酒的股份改革

2009 亳州市国资委将其持有公司控股股东古井集团40%的股权转让给上浦创实现成功改制，营资本的引为公司注活。2019 ，亳州市国资委将其持有古井集团 60%的股权划转给国资运营公司，国资运营公司是国有资本市场化运作的专业平台，有助于解决过去国有企业激励机制不灵活、体制僵化等问题。引国营资本和将股权划转给国资运营公司，有利于进一步优化，有望助司运营效率进一步提升。此外，随着公司股权结构的变动，预计股权激励将成为公司未来进一步优化激励机制、提升效率的主要选项。无偿划转后，国资运营公司将通过古井集团间接取得古井贡酒2.71亿股股份，占据古井贡酒总股本的53.89%。由此，国资运营公司将成为古井贡酒的间接股东。但需注意的是，从股权构架来看，由于国资运营公司仍然属于国资委，故古井贡酒的实际控制人并未发生变化

五：古井贡酒的产品结构

古井贡酒经过多年的发展，已经形成了从低端到高端的价格带全覆盖。2008年推出“年份原浆”系列，逐渐形成了产品矩阵。主打的价格带是400-800元之间的次高端领域，核心大单品是古7，古8，古16和古20。在未来将继续在这个价格带区间进行升级。

六：古井贡酒的营销模式

古井省内市场采取深度分销模式，扁平化管理。将销售大区细化。重点城市采取直营模式，做到对销售终端的细致控制。这么模式的优点是层级少，易掌控，易沟通。厂家话语权强。在深度分销模式的基础上打造“三通模式“，即”人人通“，“路路通”“店店通”。在选定的区域内集中资源成为第一，然后不断进行复制，扩大市场占有率，将板块连成一体。终极目标是销售第一。有点像国共内战时期第五次反围剿时国民党的堡垒战术，和太平天国战争曾国藩的结硬寨打呆仗的风格。但是在苏浙沪地区，由于本地品牌的强大。古井贡酒没有采取深度分销模式，因为成本太高。而是采用大经销商模式，利用经销商开拓市场，提升势能。

七：古井贡酒的产能情况

90年代军备竞赛时期

1993年经历了第四次大规模扩建，古井形成了4万吨原酒的能力，位于全国第一

2011-2013年

根据公司“十二五”战略规划目标与市场竞争状况，2011年3月27日召开的安徽古井贡酒股份有限公司(以下简称“公司”)第六届董事会第 8 次会议审议通过了《关于公司投资白酒产业园项目的议案》。公司决定通过投资白酒产业园建设 8 栋酿酒车间，10万吨基酒储存基地，9 万吨成品酒勾储及灌装生产基地，以及配套的研发中心、营销中心，行政办公、仓储等设施，项目总投资额 228566 万元。详细的信息到巨潮资讯网查找2011年古井贡酒非公开发行公告书和2012年投资白酒产业园区项目的公告。