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聊聊华东医药一

投资分析2021 现金刘 234℃

恒瑞医药(600276):每股净资产 5.23元,每股净利润 1.1元,历史净利润年均增长 30.79%,预估未来三年净利润年均增长 28.72%,更多数据见:恒瑞医药600276核心经营数据

恒瑞医药的当前股价 80.59元,市盈率 72.91,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -63.61%;20倍PE,预期收益率 -51.48%;25倍PE,预期收益率 -39.35%;30倍PE,预期收益率 -27.22%。

华东医药(000963):每股净资产 6.66元,每股净利润 1.55元,历史净利润年均增长 37.67%,预估未来三年净利润年均增长 21.0%,更多数据见:华东医药000963核心经营数据

华东医药的当前股价 17.89元,市盈率 11.72,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 91.86%;20倍PE,预期收益率 155.82%;25倍PE,预期收益率 219.77%;30倍PE,预期收益率 283.72%。

根据近期对华东医药的了解自己也总结梳理出以下几点

1我还是习惯性的先翻翻近几年的关键数据

心血来潮索性列了个的表可以看出近5年的平均净资产收益率高达24%如果单看这个指标的话这个成绩在A股保守也能打90分以上了    权益乘数这个指标也是近期刚学的似懂非懂不过也没关系大至意思就是代表企业使杠杆的倍数太高代表风险比较大太低完全不用的话也不好适当的使用杠杆我们就定在1.3—2倍之间吧智者见智哈当然也有可能有些是无息的杠杆比如预收款或应付款与行业特性和公司的经营风格有关

为什么要加上这个指标呢?    比如说2015年41.9%的超高roe看上去这么猛可以对标茅台了 不过我们再看看对应的权益乘数杠杆倍数3.52倍这个比做我们个人做生意的话就好比我们借了是自己本金3.52倍的钱去在做生意虽然赚的是多了些也不是不可以但毕竟这样风险是比较大的长期看是不健康的做生意的方式

再来看看利润率上表中毛利率近5年平均为27%说实话一般水平吧净利率年报最高才8.2就更一般般总的来说就是不怎么赚钱的生意那为会什么不怎么赚钱的生意净资产收益率却表现的不赖呢

翻了翻总资产周转率大白话就是原来人家生意好薄利多销啊这个如果有不太明白的话可以对比下咱们的股王茅台近五年平均大概在0.5次也就是说总资产周转一次要2年时间而华东医药的总资周转一次的时间为1除以1.7419年为例等于0.57年大概就是7个月左右周转一次当然行业不同没什么可比性这里主要是讲清楚周转率的概念总的来说华东的周转率是比较高的当然是好事了不过太高了也不好因为要不停的进货—生产—卖货会比较累[大笑]要不然roe也没那么高啊

综上所述可以看出华东医药是一家从事的生意综合看是薄利多销的生意非常好的一个赚钱能力比较强的公司可以打90分

2看看估值情况

从华东的历史上看其实pepb都是在相对低位pe和20182019年的位置差不多总得来看市场先生(近五年)给华东的估值一直都不高  我们来找找原因

码完上面的表格其实答案已经一目了然主要占营收大头的医药商业常年毛利率仅不到8%拉低了整体毛利率医药制造业毛利率一直保持在80%以上相当不错可以打95分医美目前体现在报表上的占比还非常低不过毛利率也很不错而且公司也一直在加大布局力度相信年报出来后数字会更好看估值不高还有一部分原因和应收款较多也有关系今天这里就不重点说了    

说说重点吧医药商业的营收占比近5年呈下降趋势应该是医药工业大幅增涨所至2019年营收占比是2016年的89.3%下降了11.7%而医药制造业2019年营收占比是2016年的133%增涨了33%这点很重要哦一个毛利率8%不到一个80%往上        2018年以来又增加了医美业务其实早有布局这里指从报表上看 毛利率在63%至74%是一门创收质量高和前景光明的好生意

3按理说根据公司基本面的发展趋势市场给华东的估值应该是往上走才对从pe线可以看出确实18年也到了个相对高点不过随19年整体市场下跌至2020年初因公司拳头级产品阿卡波糖集采失标及新冠疫情把公司估计下杀到冰点

42019年6月公司新一届管理层上任制定了立足于医药健康产业以医药工业为主导同时拓展医药商业和医美产业的全新发展战略

确实2019年2020年研发费用也在大幅增涨19年全年研发费用投入10.55亿同比增长49%20年前三季度研发费用累计达6.9亿元在A股药企中排名第八同时医美业务公司也在加大布局比如20年初刚收购的西班牙一家高端医美器械公司和英国的全资子公司一款即将上市的重量级据说可以媲美爱美客不过我们也不给那么高的期望啊医美产品少女针等

5公司2020年前三季度营收同比下降5.8%净利润24亿同比增长8%其中第三季度营收同比下降5.8%但扣非净利润同比增长3%其实2020年在公司集采失标和疫情影响的情况下取得这个成绩其实还是不错的而公司的一系列部局体现到报表上我想最快也要到21年吧这也都是公司以后的几年的看点和期待点

6公司当前市值21年3月14日658亿对应PE22倍其实就是19年初的估值水平如果时间轴再拉长看其实是在相对较低位的不过重点是现在公司的基本面发生了较大变化赚钱的质量比之前高了很多毛利率和净利率每年都有提高而以公司现在的布局方向以后的发展还是很值得期待的所以还是那句话按理说根据公司基本面的发展趋势市场给华东的估值应该是往上走才对

7我们退一步讲即使现在市场先生不看好他或者不关注他那他现在的估值也不高而且长期看相对较低就算市场先生头脑发热下杀空间也有限啊短期风险点顶多就是最近涨幅大了点回调的风险或者随着整体市场情绪再下杀一波撑死也就20个点如果真的下去那就是加仓的好机会所以说安全边际还是比较高的  

   可是  如果市场给他估值重购毕竟盈利质量逐年提高来个戴维斯双击的话  那向上的空间就算涨50%pe也才33倍截至三季报乐观一点的话翻个一翻也不过分

8以上粗浅分析主要用于自己分析练习记录以供日后复盘不做任何买入或卖出推荐本人接触的信息面也很有限观点也不一定对还请球友们批判的看如有大的疏漏和错误就当是反面教材不过还请球友们指正[献花花]欢迎大家评论讨论一起学习进步文中数据摘自万得股票 $华东医药(SZ000963)$    $朗姿股份(SZ002612)$    $爱美客(SZ300896)$   

作者:喻旭666
原文链接:https://xueqiu.com/5135012668/174377008

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