恒瑞医药(600276):每股净资产 5.23元,每股净利润 1.1元,历史净利润年均增长 30.79%,预估未来三年净利润年均增长 28.72%,更多数据见:恒瑞医药600276核心经营数据 恒瑞医药的当前股价 80.59元,市盈率 72.91,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -63.61%;20倍PE,预期收益率 -51.48%;25倍PE,预期收益率 -39.35%;30倍PE,预期收益率 -27.22%。 华东医药(000963):每股净资产 6.66元,每股净利润 1.55元,历史净利润年均增长 37.67%,预估未来三年净利润年均增长 21.0%,更多数据见:华东医药000963核心经营数据 华东医药的当前股价 17.89元,市盈率 11.72,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 91.86%;20倍PE,预期收益率 155.82%;25倍PE,预期收益率 219.77%;30倍PE,预期收益率 283.72%。 根据近期对华东医药的了解,自己也总结梳理出以下几点: 1,我还是习惯性的先翻翻近几年的关键数据: 心血来潮,索性列了个的表。可以看出近5年的平均净资产收益率高达24%,如果单看这个指标的话,这个成绩在A股保守也能打90分以上了。 权益乘数:这个指标也是近期刚学的似懂非懂。不过也没关系,大至意思就是代表企业使杠杆的倍数,太高代表风险比较大,太低完全不用的话也不好,适当的使用杠杆我们就定在1.3—2倍之间吧(智者见智哈)当然也有可能有些是无息的杠杆,比如预收款或应付款,与行业特性和公司的经营风格有关。 为什么要加上这个指标呢? 比如说2015年41.9%的超高roe,看上去这么猛可以对标茅台了。 不过我们再看看对应的权益乘数(杠杆倍数)3.52倍。这个比做我们个人做生意的话,就好比,我们借了是自己本金3.52倍的钱去在做生意。虽然赚的是多了些,也不是不可以,但毕竟这样风险是比较大的,长期看是不健康的做生意的方式。 再来看看利润率,上表中毛利率近5年平均为27%(说实话一般水平吧),净利率年报最高才8.2就更一般般。总的来说,就是不怎么赚钱的生意。那为会什么不怎么赚钱的生意,净资产收益率却表现的不赖呢? 翻了翻总资产周转率,大白话就是,原来人家生意好,薄利多销啊。这个如果有不太明白的话,可以对比下咱们的股王茅台,近五年平均大概在0.5次,也就是说,总资产周转一次要2年时间。而华东医药的总资周转一次的时间为,1除以1.74(19年为例)等于0.57年。大概就是7个月左右周转一次。当然行业不同没什么可比性,这里主要是讲清楚周转率的概念。总的来说华东的周转率是比较高的(当然是好事了,不过太高了也不好,因为要不停的进货—生产—卖货,会比较累)要不然roe也没那么高啊。 综上所述可以看出华东医药是一家,从事的生意综合看,是薄利多销的,生意非常好的,一个赚钱能力比较强的公司(可以打90分) 2,看看估值情况 从华东的历史上看其实pe、pb都是在相对低位,pe和2018、2019年的位置差不多。总得来看市场先生(近五年),给华东的估值一直都不高。 我们来找找原因。 码完上面的表格,其实答案已经一目了然。主要占营收大头的医药商业常年毛利率仅不到8%,拉低了整体毛利率。医药制造业毛利率一直保持在80%以上,相当不错,可以打95分。医美目前体现在报表上的占比还非常低,不过毛利率也很不错,而且公司也一直在加大布局力度,相信年报出来后数字会更好看。(估值不高还有一部分原因和应收款较多也有关系,今天这里就不重点说了) 说说重点吧,医药商业的营收占比,近5年呈下降趋势(应该是医药工业大幅增涨所至),2019年营收占比是2016年的89.3%。下降了11.7%。而医药制造业2019年营收占比是2016年的133%,增涨了33%。(这点很重要哦,一个毛利率8%不到,一个80%往上), 2018年以来又增加了医美业务(其实早有布局,这里指从报表上看), 毛利率在63%至74%是一门创收质量高和前景光明的好生意。 3,按理说根据公司基本面的发展趋势,市场给华东的估值应该是往上走才对。从pe线可以看出确实18年也到了个相对高点。不过随19年整体市场下跌,至2020年初因公司拳头级产品,阿卡波糖集采失标及新冠疫情把公司估计下杀到冰点。 4,2019年6月公司新一届管理层上任,制定了立足于医药健康产业,以医药工业为主导,同时拓展医药商业和医美产业的全新发展战略。 确实2019年2020年研发费用也在大幅增涨,19年全年研发费用投入10.55亿,同比增长49%。20年前三季度研发费用累计达6.9亿元,在A股药企中排名第八。同时医美业务公司也在加大布局,比如20年初刚收购的西班牙一家高端医美器械公司,和英国的全资子公司一款即将上市的重量级(据说可以媲美爱美客,不过我们也不给那么高的期望啊)医美产品少女针等。 5,公司2020年前三季度营收同比下降5.8%;净利润24亿同比增长8%,其中第三季度营收同比下降5.8%,但扣非净利润同比增长3%。其实2020年在公司集采失标和疫情影响的情况下,取得这个成绩其实还是不错的。而公司的一系列部局体现到报表上,我想最快也要到21年吧,这也都是公司以后的几年的看点和期待点 6,公司当前市值(21年3月14日)658亿,对应PE22倍,其实就是19年初的估值水平。如果时间轴再拉长看,其实是在相对较低位的。不过重点是,现在公司的基本面发生了较大变化,赚钱的质量比之前高了很多(毛利率和净利率每年都有提高),而以公司现在的布局方向,以后的发展还是很值得期待的。所以还是那句话:按理说根据公司基本面的发展趋势,市场给华东的估值应该是往上走才对。 7,我们退一步讲即使现在市场先生不看好他,或者不关注他。那他现在的估值也不高,而且长期看相对较低,就算市场先生头脑发热,下杀空间也有限啊。短期风险点顶多就是最近涨幅大了点,回调的风险,或者随着整体市场情绪再下杀一波(撑死也就20个点),如果真的下去那就是加仓的好机会。所以说安全边际还是比较高的。 可是 如果市场给他估值重购(毕竟盈利质量逐年提高),来个戴维斯双击的话; 那向上的空间就算涨50%,pe也才33倍(截至三季报),乐观一点的话翻个一翻也不过分。 8,以上粗浅分析主要用于自己分析,练习、记录,以供日后复盘,不做任何买入或卖出推荐。本人接触的信息面也很有限,观点也不一定对,还请球友们批判的看。如有大的疏漏和错误就当是反面教材,不过还请球友们指正。欢迎大家评论、讨论一起学习、进步。(文中数据摘自万得股票) $华东医药(SZ000963)$ $朗姿股份(SZ002612)$ $爱美客(SZ300896)$ 作者:喻旭666原文链接:https://xueqiu.com/5135012668/174377008 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 聊聊华东医药一 喜欢 (0)or分享 (0)