技术解析正泰电器未来的趋势和投资价值

正泰电器(601877)：每股净资产 10.84元，每股净利润 1.68元，历史净利润年均增长 27.42%，预估未来三年净利润年均增长 15.68%，更多数据见：正泰电器601877核心经营数据

正泰电器的当前股价 22.8元，市盈率 13.37，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 71.1%；20倍PE，预期收益率 128.13%；25倍PE，预期收益率 185.16%；30倍PE，预期收益率 242.19%。

合并资产负债表

我们从资产负债表的资产端出发，先分别看流动资产和非流动资产的具体情况： $正泰电器(SH601877)$  

我们可以看到流动资产周转次数基本上波动不大呈现稳定的状态，在最近三个年度中流动资产周转次数保持一个非常稳定的数值。联系到上一篇文章中所提到的营业收入的增长，根据公式可知流动资产也在呈现增长的趋势，可看如下图像：

从流动资产堆积图中我们可以看到2015年之前流动资产缓慢增长，从2015年度开始流动资产有了大幅度的增长，其中应收票据及应收帐款科目和货币资金科目有大幅的提升，具体情况需要看下面占比图：

我们可以看到应收票据及应收帐款所占比例在前几个年度不断扩大，在最近几个年度保持一个相对稳定的比例；存货科目和货币资金科目比例也基本稳定，说明公司的经营状况稳定没有过大的波动。

应收票据的相关问题我们在年度报告中找到有关内容：

应收票据分类列示

单位：元  币种：人民币

期末公司已质押的应收票据

单位：元  币种：人民币

期末公司因出票人未履约而将其转应收账款的票据

单位：元  币种：人民币

该情况有一千九百四十万的金额，需要投资者注意。

应收账款的相关问题我们在年度报告中找到有关内容：

按坏账计提方法分类披露

单位：元  币种：人民币

按单项计提坏账准备列示

单位：元  币种：人民币

按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况

单位：元  币种：人民币

其他具体的情况需要投资者在年度报告中进行阅读，在次数不再额外列举。

从非流动资本周转率的图像中我们可以明显看到呈现一种显著的下降趋势，在最近三个年度中保持一种相对稳定的状态。

从非流动资产堆积图中我们可以看到固定资产占据了绝大比例，符合条件传统工业公司的特征。其次在建工程和长期股权投资科目也占据了一定的比例。具体可从下面占比图中得到相关信息：

我们可以清楚地看到固定资产占据的比例在不断扩大，不断压缩其他科目的占比，在此处提醒投资者要重点关注的其固定资产的具体情况以及在建工程的情况。同时还要关注该公司固定资产的相关会计政策，如折旧方法。

固定资产的具体情况，如下所示：

固定资产情况

单位：元  币种：人民币

暂时闲置的固定资产情况

单位：元  币种：人民币

通过融资租赁租入的固定资产情况

单位：元  币种：人民币

在分析资产端之后，我们进入到负债端，同样从流动负债和非流动负债两个方向来进行分析，具体信息如下所示：

我们从流动负债堆积图中看到，流动负债呈现出不断增长的趋势，并在2016年度增长巨大，在2018年度也增长巨大。我们观察到流动负债增长主要集中于应付票据及应付账款，其次为短期借款和其他应付款和一年内到期的非流动负债。我们可以通过占比图探究他们之间的关系：

我们可以看到应付票据和应付账款在最近几个年度占据了较大的比例，其次为其他应付款合计和短期借款。这要求我们重点关注应付票据和应付账款的相关情况，并对该公司的有关会计政策进行更为细致的研究。

从非流动负债堆积图中我们可以看到，该公司的非流动负债的结构十分特别，我们可以看到2011年度至2014年度主要是以应付债券为主，在2015年度非流动负债降至最低，从2015年度之后长期借款科目迅速增加，递延收益和长期应付款也有不同程度的增加，具体情况可以通过占比图进行分析：

从非流动负债占比图中我们可以看到，2011-2014年度有大量的应付债券，在之后的年度中长期借款不断增加跃升至最近几个年度占比最大的科目。

我们可以从资产负债率这一表总览企业的资产和负债情况：

我们可以观察到资产负债率呈现出一种上升的趋势，并在最近三个年度保持相对稳定的状态，由公式：资产负债率=总负债/总资产，并联系上文中对资产和负债的分析，资产和负债都呈现出增长的趋势。

通过使用流动比率、速动比率和现金比率来作为评价短期偿债能力的指标：

虽然我们可以看到不论是流动比率、速动比率还是现金比率都呈现出十分明显的下降趋势，但是投资者应关注其绝对数值，该公司的流动比率和速动比率虽然下降，但在最近几个年度中仍然保持在相对较高的水平，基本维持在1以上，现金比率在最近几个年度基本维持在0.3附近。我们选取了其他的几家公司的指标进行对比：

从上表中我们可以看到速动比率指标这一项中，正泰电器略高于上海电气，低于国电南瑞和公牛集团。

我们采用下列三个指标来衡量长期偿债能力：

我们可以看到经营活动现金流量净额/带息债务呈现出一种波动的状态，在最近几个年度中相对稳定，基本维持在0.2-0.4之间；我们还注意到息税折旧摊销前利润/负债和经营活动现金流量净额/负债基本保持一个相对稳定的状态；虽然第一个指标经营活动现金流量净额/带息债务波动较大，但是经营活动现金流量净额/负债基本保持稳定的状态，根据上文的分析应该是带息债务引起，这对于公司偿债能力来说是一个提升。

作者：afwafw
原文链接：https://xueqiu.com/3035957778/174399588

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