广联达(002410)：每股净资产 2.76元，每股净利润 0.39元，历史净利润年均增长 30.39%，预估未来三年净利润年均增长 19.84%，更多数据见：广联达002410核心经营数据 广联达的当前股价 40.95元，市盈率 151.69，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -75.27%；20倍PE，预期收益率 -67.02%；25倍PE，预期收益率 -58.78%；30倍PE，预期收益率 -50.54%。 广联达： 广联达20年业绩快报，实现营收40亿，同比增长13%，归母净利润3.3亿，同比增长40%。 公司核心造价云持续推进，2020年公司数字造价实现营收27.96亿，同比增长14%，其中云收入16.22亿，同比增长76%，签署云合同22.34亿，同比增长59.55%，期末云合同负债15.06%，同比增长68.55%。 施工业务Q4恢复明显，公司在2020年数字施工业务稳步发展，实现营收9.4亿，同比增长，10.6%，Q4单季实现营收4.22亿，同比增长26%，公司4亿收购鸿业科技，切入设计市场。 行业特点 建筑业是目前信息化程度最低的行业之一。根据麦肯锡产业信息化报告，我国建筑信息化投入在建筑业总产值中的占比仅为0.08%，而欧美发达国家为1%，也就是说我国建筑信息化投入占比不到欧美发达国家的十分之一。仅好于农业和屠宰业，在所有行业中排名倒数第二。 而整个建筑业产值规模巨大。我国每年建筑行业的产值超过10万亿。虽然产值巨大，但行业的经营情况却并不乐观。根据麦肯锡研究显示，大型建筑项目中，有80%的项目会超过预算。中国建筑业的利润率持续维持在3.5%左右。 像中国建筑这样的巨型建筑公司，营收超过万亿，净利润才3、4百亿，要不是有房地产板块贡献接近一半的利润，那利润率会更加难看。 所以，从建筑行业本身来说，信息化程度这么低，利润这么薄，有较强的通过信息化改造，提升效率的诉求。 根据统计，目前，建筑行业能耗约占全球总能耗的50%，约占我国总能耗的45%，其中已有建筑中，97%是高能耗建筑；建筑活动产生的污染约占我国总污染的40%。 根据广联达自身的预测，通过信息化改造，建筑行业空间闲置率能降低20%，能耗能降低20%-30%，人工成本能降低30%，物料采购成本能降低10%。 总体来看，国内建筑行业的信息化诉求较为强烈，亟待推进。 BIM 这里粘贴一下百度百科：建筑信息模型（Building Information Modeling）或者建筑信息管理（Building Information Management）是以建筑工程项目的各项相关信息数据作为基础，建立起三维的建筑模型，通过数字信息仿真模拟建筑物所具有的真实信息。[1] 它具有信息完备性、信息关联性、信息一致性、可视化、协调性、模拟性、优化性和可出图性八大特点。[2] 将建设单位、设计单位、施工单位、监理单位等项目参与方在同一平台上，共享同一建筑信息模型。利于项目可视化、精细化建造。 BIM技术的出现是建筑信息化产业的一大飞跃，可大幅提高建筑产业效率和工程质量。整个建筑产业上下游细分为：建设方-设计-咨询造价-监理-施工-运维，在BIM技术没有出现时，各个环节的信息化是互不相干的，设计人员用cad软件设计方案和出具施工图纸，造价依据设计院的施工蓝图和算量计价软件作出预算，甲方依据预算进行施工招标，中标的施工单位和监理在依据施工图纸进行施工和监督，施工中有遇到现场问题，再向设计院反馈，出具纸质变更单进行施工变更。项目竣工后，运维将竣工图纸作为资料存档。可以看出，这个传统建筑业流程里设计院和咨询造价的信息化程度较高，但在这两个环节流通的是传统2维图纸，效率低下。而施工到运维阶段，信息化的介入程度非常低，效率十分低下。BIM技术的出现完全打通了工程项目的全生命周期。未来，在各个环节流动的将是BIM模型数据，让建立一个覆盖建筑全产业链的一体化IT解决方案成为了可能。 BIM大幅提高建筑产业整体运行效率，是建筑产业转型升级的关键技术，国家现阶段在大力推广这一技术的普及，按成熟市场的建筑信息化率计算，未来市场空间将达数百亿。广联达现在的BIM产品线基本做到了对工程项目全生命周期的覆盖。 广联达的BIM产品基于自主技术，涉及BIM的云计算技术、三维图形显示技术、大数据技术等等，既能提供满足大型复杂项目的整套BIM解决方案，也提供BIM5D，MagiCad、BIM算量、BIM场地布置、BIM模板脚手架等一系列标准化软件，以及免费的BIM浏览器和BIM审图软件，灵活专业地实现用户对BIM应用的需求、解决客户的实际业务问题。 公司是建筑信息化国内龙头公司，主要业务由造价和施工两部分构成，其中造价是公司传统优势业务，市占率60%以上（如考虑盗版客户，市占率超过80%），也是公司收入和利润的主要支撑。 公司2013年开始施行转云，2020年基本进入造价业务转云末期（“三八”目标，即 80%的地区、80%的活跃客户、80%的续费率），未来的增长主要来自于云化向盗版市场渗透以及为客户提供增值服务带来的ARPU值提升，未来三年造价业务收入保持20%左右增长，其中云造价增速30%左右（考虑在手订单消化），造价业务收入占比从近几年的70%未来三年逐步降低至60%左右。参考Autodesk和Adobe云转型过程中的估值水平，订阅收入占比70-80%阶段对应10-12倍PS，给公司造价业务12倍左右PS，对应约410亿市值。 施工领域信息化水平相对较低，目前行业格局还比较分散，各参与方处于跑马圈地阶段。公司在 2014 年正式进军施工业务，2019 年公司全面整合已有产品线推出“平台+组件”式的数字项目管理平台。近三到五年，在施工业务领域份额提升至主要份额之前，施工信息化转云不会很快发生，因此短期来看，施工业务按照项目数×单项目软件价值量计算，预计2021、2022年新增项目在3-4万个水平，对应收入15-20亿。按照1.2PEG估值，对应市值150亿左右。但是长期来看，施工业务转云会给公司带来新的增长空间。 因此我们给予公司2021年合理市值600亿左右，在此基础上根据市场估值中枢的变化来考虑龙头估值溢价和施工信息化转云的空间。也就是说，50元附近就是公司的合理估值。这里要注意的是，广联达是国内云计算的稀缺标的，从熟悉saas的外资率先买入和重仓公司，就能看出来，股价最近回调到60，外资又有新增，基本面的长期逻辑是公司股价的最终支撑。所以，市值大概率会在我给的这个谨慎预测上，有一定的溢价，这个公司已经被充分挖掘，暂时没有便宜可占。 自下而上分析完企业，是现在主流的投资策略和方向，历史上牛市每次的调整大约20%到30%，从19年开始1季度后调整过一次，20年1到3月份的调整，21年春节后开始的调整，这个历次牛市中都是正常存在的调整，牛市还在的两个指标：经济复苏，ROE达到历史高点，投资情绪高点，泡沫才能破裂，需要持续跟踪经济的复苏的环比数据。 中国平安的价值 ，估值看1.18PEV, 保险的70%的资产是债券，利率上升对保险公司投资收益更有价值，中国平安的股价不涨，一个经营因素就是新业务价值，等待财报的确定，趋势投资者在等待指标，图形，真正的韭菜在等新闻。 腾讯素有南腾讯之称，现在美国国债的利率变化直接影响了投资人的估值体系，最近很多选用PEG 估值的投资方式，腾讯截止到周五的PE 是45倍，最近几年中18年营收增加是个位数，利润将近30%的增长，19年都是20%多的增长，20年应该会超过30%，乐观点给2的PEG,50的PE价格正合适，今年投资港股大概率能赚到货币升值的钱，去年人民币升值了10个点左右，今年估计要还点债。 券商最近被市场遗弃了，除了周五国金的辟谣之外，辟谣没有直接否定，我觉得应该是在谈，以后不大不小的券商和小券商的命运堪忧，当初被东财的收购的券商真的是双赢的一个策略，券商ETF,已经回到20年7月份的启动位置，便宜总归是风险小，不过香港券商ETF 才是相对便宜，中信证券在香港的PE12倍，关键是PB是0.99，我看内资一直在流入，今年大概率在港股还会赚到货币升值的钱。 作者：征途2009原文链接：https://xueqiu.com/4302278966/174533575 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 广联达的进入目标范畴 喜欢 (0)or分享 (0)
