贵州茅台(600519)：每股净资产 99.71元，每股净利润 28.02元，历史净利润年均增长 33.3%，预估未来三年净利润年均增长 18.22%，更多数据见：贵州茅台600519核心经营数据 贵州茅台的当前股价 1030.0元，市盈率 31.62，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -32.58%；20倍PE，预期收益率 -10.11%；25倍PE，预期收益率 12.37%；30倍PE，预期收益率 34.84%。 五粮液(000858)：每股净资产 17.89元，每股净利润 3.47元，历史净利润年均增长 24.3%，预估未来三年净利润年均增长 23.5%，更多数据见：五粮液000858核心经营数据 五粮液的当前股价 112.36元，市盈率 26.54，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -12.64%；20倍PE，预期收益率 16.48%；25倍PE，预期收益率 45.6%；30倍PE，预期收益率 74.72%。 在进行五粮液微观层面分析的同时，为了让大家能更加清楚地知道五粮液基本的财务情况，我会和目前白酒行业的知名酒企进行对比性分析，这样我们既可以看到五粮液的优点，也可以看到五粮液的风险点。 在进行今天的财务分析之前，我们先来一起回顾下前面两篇对于五粮液的肯定。五粮液在面对目前白酒行业存量市场竞争，集中度进一步向高端白酒靠拢的前提下进行了一系列的改革活动，而这一系列的改革活动主要从两个方面入手。 一方面是加强品牌化建设，进一步提高企业的品牌知名度，争取在存量市场争夺更多的消费者；另一方面是调整产品结构，推出第八代“五粮液”，进一步整合系列酒，主打四大单品，从高端市场和低端市场两个方面抢占存量市场份额；第三点是与国际酒企合作，加强国际化进行，培养国外消费者，引进增量消费者。 那么从大宏观和行业以及企业管理层的变革来看，五粮液做的确实是非常的好，从存量和增量双管齐下，抢占更多的市场份额。那么今天进行的财务数据的分析，主要是通过财务数据看看管理层是在说大话还是实打实的实干家。 五粮液2019年营业收入501.2亿元，归属净利润174亿元，两者同比增速分别为25.20%和30.02%，同期的贵州茅台的增速为15.10%和17.05%，同期的洋河股份的增速为-4.28%和-9.02%。很明显可以看到2019年五粮液的业绩是白酒行业中最优秀的一家。 与此同时在五粮液保持好营业收入的高速增长之外，企业的成本控制也是做得非常好。一方面我们可以看到在企业深化改革的这三年时间，除了为了增长企业未来增长而支出的销售费用和构建固定资产支出之外，企业在其他方面的支出基本上是保持在小幅增长或者是零增长的格局。 而企业控制成本有效的另一方面则表现在企业的毛利率上面。我们这里以贵州茅台，五粮液和洋河股份三家企业的毛利率变化趋势来看。虽然从毛利率绝对值上面贵州茅台是遥遥领先与五粮液和洋河股份，然而从最近十年的毛利率变动趋势来看，五粮液这边要优秀很多。 尤其是经过2013年国家限制“三公”消费之后，五粮液的表现要远远优秀与茅台，可以看到自从2013年之后五粮液的毛利率从绝对值方面逐渐追赶贵州茅台，并且从毛利率趋势上面明显呈现小幅上升态势，要比同行业的贵州茅台和洋河股份好很多。而企业毛利率取得如此优秀表现的核心是企业在各方面改革的同时，并没有忘记成本的控制。 五粮液不但是在营业收入增速上面表现要优秀与行业内其他企业，在给股东创造利润方面也要优秀于行业内其他企业。我们可以看到企业的总资产增加额为203亿元。并且在这203亿元的增加额中股东投资增值110亿元，负债增加93亿元。说简单一点就是2019年五粮液赚了110亿元，同时借了93亿元。 而在企业给股东创造了如此高的价值的同时，企业所创造的这些价值并非是纸上富贵，而是实实在在的金钱。在企业所创造的110亿元的总资产中，90%以上来源于流动资产，固定资产占比较少。并且在90%的流动资产中货币资金的增加值达到了85%以上。这足以看到五粮液给股东创造的是实实在在的收益。 五粮液去年给企业股东创造了110亿元的利润，并且负债增加了93亿元。而在这110亿的资本增加中，主要增加的是货币资金，并且企业的各种应付科目全部是减少或者是维持稳定的状态。也就是说企业在保证营业收入大规模增长的同时，企业并没有放宽销售政策。 同时在企业增加的93亿元的负债中大头来源于预收账款，并没有一分钱的银行借款。这进一步印证了企业在产业链的位置是非常高，谈判能力是非常的强。同时也说明了企业在保持好高额增长的营业收入的同时盈利质量非常的棒。 同时为企业创造收益的同时资本支出并不大。五粮液整个2019年的资本支出主要集中在营业总成本支出，构建固定资产支出两个方面。其中营业总成本支出主要是营业成本支出，销售费和税金支出。而构建固定资产支出主要是建设30万吨的陶坛陈酿酒库支出。 营业总成本端。营业成本支出是大头，较去年增加23亿元，而这部分支出主要是随着企业营业收入的增长而增长，并且比例非常的稳定，属于正常范围内的支出。接下来是销售费的支出和税金的支出。其中销售费支出主要用于品牌建设支出，这正好符合前面所说到的五粮液的企业战略方面，从消费税的支出来看，说明企业管理层言行一致。而税金支出的大头是消费税，这一块主要是白酒行业的共性，也是随着营业收入的增长而增长，没办法的事。 构建固定资产支出端。五粮液在去年投资净现金是净流出状态，总计流出16.2亿元，而在这部分资本流出中几乎全部是构建固定资产流出。这进一步印证了企业管理的战略态度和未来将会继续扩大产能的需求。 所以，从企业投资端来看，企业的两部分主要的资本支出全部是为了未来的成长性和企业的战略定位而支出。并且在企业手里有巨大的货币资金的情况下这些基本支出对企业来说基本上是小事一桩。 所以，我们会看到企业在2019年的筹资活动中主要是进行股利分配，并没有筹集一分钱，也并没有向银行借款。 那么通过对五粮液的分析，对于五粮液这家企业，我认为是未来在白酒行业中继贵州茅台之后最有可能股价上千元的一家企业。并且随着企业三年改革的完成，固定资产投资的完成，企业各方面的支出会进一步减少。于此企业的营业收入会出现爆发性增长。 $五粮液(SZ000858)$ #五粮液# #五粮液预计2020年净利约200亿元# #五粮液Q2收入净利同比增长一成# 作者：可精工科技原文链接：https://xueqiu.com/1025402342/174680933 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 深度解析五粮液000858将会成为白酒行业的一只千元股 喜欢 (0)or分享 (0)
