三十三平安银行2021年毛估估内在价值

招商银行(600036)：每股净资产 22.3元，每股净利润 3.13元，历史净利润年均增长 26.51%，预估未来三年净利润年均增长 14.28%，更多数据见：招商银行600036核心经营数据

招商银行的当前股价 31.63元，市盈率 8.82，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 121.54%；20倍PE，预期收益率 195.38%；25倍PE，预期收益率 269.23%；30倍PE，预期收益率 343.07%。

中国平安(601318)：每股净资产 36.83元，每股净利润 8.41元，历史净利润年均增长 31.19%，预估未来三年净利润年均增长 15.17%，更多数据见：中国平安601318核心经营数据

中国平安的当前股价 71.44元，市盈率 8.74，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 169.75%；20倍PE，预期收益率 259.67%；25倍PE，预期收益率 349.58%；30倍PE，预期收益率 439.5%。

平安银行(000001)：每股净资产 14.07元，每股净利润 1.54元，历史净利润年均增长 37.98%，预估未来三年净利润年均增长 14.11%，更多数据见：平安银行000001核心经营数据

平安银行的当前股价 13.41元，市盈率 9.23，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 155.95%；20倍PE，预期收益率 241.27%；25倍PE，预期收益率 326.58%；30倍PE，预期收益率 411.9%。

三十三平安银行2021年毛估估内在价值

第3次修改 2021-02-23

平安银行年度财报数据

年度财报 2021 2020

总资产 5.046.794 4.468.514

净资产 325.862 294.187

净利润 31.675 28.925

零售利润 22.173 17.674

毛估估平安银行未来三年每股收益

年度预测 2021 2022 2023

增长率 20% 15% 15%

每股收益 1.70 1.90 2.20

股价 2021-01-15 21.00

2020年度财报每股收益 1.40元

平安银行：2020年内在价值

一，选股标准

内在价值= 10*每股利润*（1+第一年增长率）*（1+第二年增长率）*（1+第三年增长率）*（1+综合性系数）

二，公式中综合系数

1，行业系数，权重系数，弹性最大，市场认可度。

系数范围：0.90～1.60

2，公司管理团队，核心人物人格，执行力，未来成长性附加系数。

系数范围：0.90～1.40

“价值”一词有着一种无形的含义，指由管理者的远见和人格，行业竞争部署和掌控的资源而形成的，不可复制的战略。

企业家的创新精神和企业的价值创造穿越经济周期，企业基因、企业家和产业规律才是长线投资要做的事情。企业能否增长的因素87%是内在管理，外部因素只有13%。

3，宏观经济，宏观政策

系数范围：0.95～1.20

国民经济的状况，政治的稳定性，行业在国民经济中的地位，政府对本行业的关注度，行业进入门坎的高低，本行业在国际上的竞争力，行业的景气度，行业在国际市场上的估值状况，等等。

4，微观经济

系数范围：0.95～1.20

公司在本行业的地位，公司在本行业的竞争力，公司上下游行业的概况，公司的管理能力，董事长总经理的人格魅力，公司的透明度，公司与当地政府部门的关系，公司在当地的重要度，公司所在地在全国的地位，进出口竞争力，市场占有率，扩张的空间，总股本，流通股，有否B、H股，与相关市场的比价关系，价格，市值，市场状况，等等。

5，财务数据

系数范围：0.95～1.20

公司利润，毛利率，净利率，费用率，净资产利润率，总资产利润率，负债率，财务安全状况，现金流量，在建工程，本年度利润增长率，以后年度预测利润增长率等等。

三，综合系数

1，行业系数： 1.30

2，管理系数： 1.15

3，宏观经济： 1.00

4，微观经济： 0.95

5，财务数据： 1.10

7，说明

a. 如果计算的结果低于0.90，那么就取0.90，如果计算的结果高于2.50，那么就取2.50。

b. 最后把这个数据相乘，再减1乘100％，就成为综合性系数，就可以代入那个公式了。

8，代入公式

【（1*2*3*4*5）—1】*100%

【（1.3*1.15*1.00*0.95*1.10）—1】

*100% = 56%

9，综合性系数

综合性系数：56%

四，内在价值

1，有没有投资价值首先得看股票的内在价值，看内在价值与市场价格之比。

具体公式为：

价值比＝内在价值/市场价格＝大于等于1。

2，内在价值的计算是以10倍市盈率为标准，即投资回报率10％。因为我的能力不够，所以一般就以预测三年以后的内在价值。

3，在平常用市盈率来表示，市盈率标准为10倍，如大于10倍就说明没投资价值，如小于10倍就说明有投资价值。

4，计算综合市盈率具体的公式为：

预测市盈率 = 市场价格/每股利润/（1+第一年增长率）/（1+第二年增长率）/（1+第三年增长率）/（1+综合性系数）

5，内在价值的计算公式为：

内在价值 = 10*每股利润*（1+第一年增长率）*（1+第二年增长率）*（1+第三年增长率）*（1+综合性系数)

6，在证券市场，有一句名言，叫做“在适当的时间买进适当的股票”，这是每一个市场参与者都在朝思暮想的最合理的模式，适用于每一个投机、投资者。

五，平安银行毛估估

1，第一年增长率： 20%

2，第二年增长率： 15%

3，第三年增长率： 15%

4，综合系数：56%

5，2020年每股收益：1.40元

6，代入公式

10 * 1.40*（1+20%） *（1+15%） *（1+15%）*（1+56%）= 35

7，平安银行未来三年内在价值

a.内在价值： 35元

b.市场价格： 21元

c.再计算平安银行的价值比：有没有投资价值首先得看股票的内在价值，看内在价值与市场价格之比。

价值比＝内在价值/市场价格＝大于等于1

35/ 21＝1.65倍

d.说明平安银行具备投资价值，市场价格离开内在价值还有 65％的空间。

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据中国银保监会披露，2020年四季度末，商业银行不良贷款余额2.7万亿元，较上季末减少1336亿元；商业银行不良贷款率1.84%，较上季末下降0.12个百分点。

平安银行年报显示，2020年末不良贷款率为1.18%，较上年末下降0.47个百分点。该行称，2020年主动加大了贷款和垫款、非信贷资产减值损失的计提力度，加强不良资产核销处置力度，提升拨备覆盖率。

2020年末拨备覆盖率、逾期60天以上贷款拨备覆盖率及逾期90天以上贷款拨备覆盖率分别为201.40%、219.78%和268.74%，较上年末分别上升18.28、29.44和45.85个百分点。

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商业银行估值

2021-02-15 财经达人【野叔观察】

行业复苏迹象明显

1、资产规模增长

12月末全银行业总资产规模319.7万亿，同比增10.2%，较9月稳步增长1.4%。

2、利润增速提升

全行业来看：2020年全年实现净利润2万亿，同比增速为-1.8%，但相比前三季度的-8.3%明显提升6.5个百分点。

从商业银行来看：2020年商业银行实现净利润 1.94万亿元，同比下降2.7%，增速较前三季度回升5.6个百分点。

分类型银行来看：大行2020年净利润同比增长 3.0%，增速由负转正；股份行2020年净利润同比下降3.0%，较前三季度回升4.4 个百分点；城商行净利润同比下降14.5%，降幅扩大。

3、净息差稳定

全行业四季度净息差2.10%，环比三季度小幅回升1个百分点，基本稳定，今年四个季度都在2.09%~2.10%之间波动。分类型来看，各类型银行净息差也基本稳定。

4、加大不良处置，资产质量改善

2020年末全行业不良率1.84%，环比三季末下降12个百分点。

年末关注类贷款占比2.57%，环比三季末下降9个百分点。

年末拨备覆盖率184%，环比三季末上升4个百分点。

分类型银行来看，城商行不良贷款率下降多、拨备覆盖率大幅回升，可能是一些未上市城商行进行了较多的存量风险处置。

银行股的复苏逻辑

1、经济企稳，企业偿付能力提升

2021年经济企稳趋势明确，在此情况下，伴随企业偿付能力的提升，将为银行基本面带来显著支撑。

2、实力经济需求旺盛是银行业复苏最坚实的基础

2021年1月新增人民币贷款3.58万亿元，增量创历史新高，在2020年1月的高基数基础上，进一步同比多增2400亿元。信贷规模非常明确地印证了实体经济融资需求旺盛。

去年末出台的房地产贷款集中度管控政策，一定程度上抑制了银行1月信贷投放力度，包括地产开发贷及部分热点区域的按揭贷款额度都被调降，但预计在制造业、出口等方向推动下，年初贷款投放仍然迅猛。此外，2021年春节时点相对较晚，也会对1月金融数据产生积极影响。信贷结构方面，居民贷款是增长主力，1月新增1.27万亿元，同比多增6359亿元，其中，短期贷款同比多增4427亿元，去年受疫情影响基数较低；中长期贷款则在高基数基础上依然同比多增1957亿元，预计住房按揭贷款在额度趋紧前已大量投放，但未来预计会受到房贷管控影响而降速。企业贷款方面，短期贷款在高基数下同比大幅少增，票据融资则意外收缩，预计银行将信贷额度向中长期贷款倾斜，中长期企业贷款新增高达2.04万亿元，创历史新高，同比大幅多增3800亿元，反映实体融资需求强劲。

3、货币政策将回归平衡，息差边际下行压力减弱

货币政策回归中性平衡，LPR5月以来已停止压降，银行息差边际下行压力减弱。

2019年9月LPR改革开启降息周期，贷款利率大幅下行，LPR去年5月以来已停止压降，2020年9月新发放贷款利率首次环比上升，较6月提高6BP至5.12%，其中一般贷款利率提高5BP至5.31%，同时LPR报价已连续八个月持平，信贷利率有望确立拐点。

4、国有大行净息差改善将是催化剂

看好2021年国有大行净息差改善，预计贷款利率二季度企稳回升。

作为金融市场主要的资金融出方，国有大行最受益利率上行，包括债券投资、贷款投放等，因此利率上行是国有大行的核心上涨逻辑。

2021年贷款利率回升是大方向，但仍需一定时间推进。近期央行已经披露12月新发放企业贷款利率依然环比下行2BP至4.61%。展望一季度，考虑开门红期间信贷供给充裕，考虑到新发放贷款利率仍在小幅下行，预计结构性存款压降、负债成本改善将推动国有大行利差平稳回升。但展望二季度至全年，预计信贷供需的改变会逐步推动贷款利率明显回升。