海康威视拥有扎实的财报的同时也拥有优秀的基本面未来增长空间有多大

海康威视(002415)：每股净资产 4.33元，每股净利润 1.24元，历史净利润年均增长 39.63%，预估未来三年净利润年均增长 17.85%，更多数据见：海康威视002415核心经营数据

海康威视的当前股价 29.0元，市盈率 22.61，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 4.98%；20倍PE，预期收益率 39.97%；25倍PE，预期收益率 74.97%；30倍PE，预期收益率 109.96%。

1：通过财务报表快速读懂海康威视这家企业 $海康威视(SZ002415)$  

分析一个好公司一般分为三个步骤，第一步：财报分析，第二步：企业分析，第三步：企业估值和计算好价格。只有第一步财报数据分析过关了，才有进行第二步和第三步的必要和意义，如果第一步财报数据分析不过关，那也就没有必要进行第二步和第三步的分析了。

 今天，让我们对海康威视连续5年的的财务报表关键数据进行分析，看看海康威视是不是一个值得我们关注和投资的好公司。

一：资产负债表

1：先看总资产   看总资产，判断公司实力及扩张能力 
总资产我们重点看两点：一是总资产的规模；二是总资产的同比增长情况。

我们可以看到海康威视的2019年总资产大于 750 亿。在 A 股 3500 多家上市公司中，总资产大于 500 亿的大概 200 家；大于 100 亿的大概 800 家；大于 50 亿的大概 1300 家。由此我们基本知道海康威视在行业内是是属于前几名的企业。 一般来说，总资产金额大的公司实力更强，总资产同比增长快的公司扩张能力强 。海康威视总资产最近 5 年，每年都有增加， 但19年增速略有放缓，让我们看看是什么原因导致增速的放缓，

说明19年的增速放缓是因为大环境的影响，而不是公司本身经营出现问题，

19 年虽受大环境影响，增长率仍达到 18.69%，可见公司成长性较强， 

说明公司在继续扩张中。

2：看资产负债率，判断公司的债务风险 

资产负债率主要看两点，一是绝对值；二是同比增长情况。 

资产负债率大于 60%的公司，债务风险较大。淘汰。

我们可以计算出海康威视 2015-2019 年连续 5 年的资产负债率为：39.66%、40.21%、40.66%、40.80%、36.35%，资产负债率呈逐年缓慢下降趋势，资产负债率稳定在很低的水平，海康威视目前没有发生债务危机的可能。 

3：看有息负债和货币资金，排除偿债风险 

有息负债和货币资金主要看两点。一是两者大小；二是有无异常。 

对于资产负债率大于 40%的公司，我们要看它的货币资金是否大于有息负债 。

货币资金小于有息负债的公司，淘汰。 

海康威视的有息负债和货币资金： 

海康威视2015-2019年的货币资金金额均大于有息负债总额，所以海康威视短期内没有偿债风险。 

 4：看“应收应付”和“预付预收”，判断公司的行业地位 、

“应收应付”和“预付预收”主要看两点：
一是看（应付票据+应付账款+预收款项）与（应收票据+应收账款+预付款项）的大小；
二是看应收账款与总资产的比率 。

（应付票据+应付账款+预收款项）–（应收票据+应收账款+预付款项）小于 0，说明在经营过程中，公司的自有资金会被其他公司无偿占用，这样的公司竞争力相对较弱。
在实践中，我们会把（应付票据+应付账款+预收款项）–（应收票据+应收账款+预付款项）小于 0 的公司淘汰掉。
另外应收账款与总资产的比率大于 20%的公司，说明公司应收账款的规模较大，经营风险自然也较大。 

 2015-2019 年海康威视被上下游无偿占用资金金额较大， 19 年达 76 亿。出现异常，我们就需要从财报中去寻找异常的原因

这是因为海康威视的很多项目是和政府有关，回款不及时，同时随着销售的增加，应收账款也同步增加，另外，由于需要占领新市场，需要让出一部分利益来培养上下游的关系。 

由于应收预付金额过大，我们就需要查看应收账款是否计提了坏账准备：

应收账款与总资产的比率大于 20%，说明公司应收账款的规模较大，经营风险自然也较大。 这是一个需要关注的情况，说明海康威视需要把控应收账款的回收问题，

5：看固定资产，判断公司的轻重 

固定资产，只要看一点，那就是（固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比率 ，（固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比率大于 40%的公司为重资产型公司。 重资产型公司保持竞争力的成本比较高，风险比较大，当我们遇到重资产型公司，安全起见还是淘汰。

看下海康威视的固定资产资产： 

海康威视（固定资产+在建工程+工程物资） /总资产*100%<9%,说明海康威视属于轻资产型公司， 经营风险相对较小。 

 6：看投资类资产，判断公司的专注程度 

投资类资产我们只看一点，那就是与公司主业无关的投资类资产与总资产的比率。优秀的公司一定是专注于主业的公司，与主业无关的投资类资产占总资产的比例应当很低才对，最好为 0，在实践中，与主业无关的投资类资产占总资产比率大于 10%的公司不够专注。淘汰。

 看下海康威视的投资类资产： 

我们可以看到与主业无关的投资类资产占比总资产的比率不超过2%，可以忽略不计。海康威视是一家专注于主业的公司 。关于可供出售金融资产， 2015 年主要是持有了浙江图讯科技股份有限公司等三家公司，从2016 年开始有长期股权投资，投资的也都是科技类公司。说明海康威视还是专注于主业的布局和发展。

7：看归母净利润，判断公司自有资本的获利能力 

归母净利润主要看两点，一是规模，二是增长率。

用“归母净利润”和“归母股东权益”可以计算出公司的净资产收益率，也叫 ROE。 

净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、运营的效率。一般来说净资产收益率在 15%-39%比较合适。

看下海康威视的净资产收益率：

我们可以看到海康威视的净资产收益率在最近 5 年时间里都保持在30%左右，只有2019年略有下降，但维持在合理范围之内，依然是在较高水平。这说明海康威视的自有资本获利能力极强 。

通过海康威视的资产负债表，我们知道海康威视是一家在行业内有着很强地位和竞争力的公司。海康威视是一家轻资产型公司，维持竞争力的成本相对较低。海康威视非常专注于主业，在未来很长一段时间海康威视能保持住竞争优势的概率比较大。海康威视的经营风险很小，短期内没有偿债风险 。

二：利润表

1：看营业收入，判断公司的行业地位及成长能力 

我们通过营业收入的金额和含金量看公司的行业地位；通过营业收入增长率看公司的成长能力。 营业收入金额较大且“销售商品、提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比率大于 110%的公司行业地位高，产品竞争力强 。“营业收入”增长率大于 10%的公司，成长性较好 。销售商品、提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比率小于 100%的公司、营业收入增长率小于10%的公司淘汰掉 

看一下海康威视营业收入的相关情况： 

从2015-2019年。海康威视的营业收入同比增长率分为别：46.64%、26.37%、31.22%、18.93%,15.69%。 

销售商品、提供劳务收到的现金”与“营业收入”的比率为分别为：90.13%、102.32%、100.55%、104.31%、103.03%。
这说明海康威视是一家竞争力强，成长较快的公司 。

2：看毛利率，判断公司产品的竞争力 

高毛利率说明公司的产品或服务有很强的竞争力。低毛利率则说明公司的产品或服务竞争力较差。一般来说，毛利率大于 40%的公司都有某种核心竞争力。
毛利率小于 40%的公司一般面临的竞争压力都较大，风险也较大。  

毛利率高的公司，风险相对较小。毛利率小于 40%的公司，淘汰 

看一下海康威视的毛利率：

2015到 2019年的毛利率分别为：40.10%、41.59%、44.00%、44.85%、45.99%。我们发现海康威视的毛利率在过去 5 年都保持在40%以上，这说明海康威视拥有核心竞争力，产品很赚钱，从毛利率角度来说海康威视非常优秀！ 

3：看费用率，判断公司成本管控能力 

毛利率高，费用率低，经营成果才可能好。优秀公司的费用率与毛利率的比率一般小于 40%。 费用率与毛利率的比率大于 60%的公司，淘汰。
  看一下海康威视的费用率：

我们可以计算出海康威视 2015-2019年的费用率为20%左右，这表明海康威视的成本管控能力较强 。但我们同时看到，海康威视近 5 年来的费用率一直是小幅增长的状态。费用率与毛利率的比值虽然没有超过60%，但也是逐渐增长的，可见海康威视的成本控制、费用管理能力方面需要加强和改进。

4：看主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量 

主营利润是一家公司最主要的利润来源，主营利润小于 0 的公司，直接淘汰。
毛利率大于 40%的公司，主营利润率至少应该大于 15%。主营利润率小于 15%的公司，淘汰。另外优秀公司的“主营利润”与“利润总额”的比率至少要大于 80%。“主营利润”与“利润总额”的比率小于 80%的公司，淘汰
看一下海康威视的情况 

海康威视从 2015年到 2019年的主营利润率分别为：22.56%、22.39%、21.87%、21.28%、21.12%。主营利润率近 5 年来在小幅下降，但总体仍在 20%以上，可看出海康威视在竞争中是占优势地位的。 
“主营利润”与“利润总额”的比率分别为：84.45%、86.01%、87.41%、85.39%、88.53%。说明“利润总额”中的绝大部分利润是由主业创造的，海康威视利润结构是健康的，这样的利润是可持续的。 

 5：看净利润，判断公司的经营成果及含金量 

净利润金额越大越好。净利润小于 0 的公司，直接淘汰掉。
优秀的公司不但净利润金额大而且含金量高。优秀公司的“净利润现金比率”会持续的大于 100%。
过去 5 年的“净利润现金比率（过去 5 年的“经营活动产生的现金流量净额”总和/过去 5 年的净利润总和*100%）”小于 100%的公司，淘汰掉
看一下海康威视的净利润： 

 净利润现金比率小于 100%，说明海康威的销售回款能力较弱， 净利润现金保障能力并没有那么好 。

通过利润表我们可以看到海康威视行业地位比较高，产品竞争力强，毛利率一直稳定在 45%左右，产品具有核心竞争力，主营利润率稳定且结构合理，具有可持续发展性。但费用率在逐年缓慢上升，净利润现金含量比率偏低，这需要重视和改进。

三：现金流量表

 1：看经营活动产生的现金流量净额，判断公司的造血能力

经营活动产生的现金流量净额越大，公司的造血能力越强。优秀的公司造血能力都很强大。优秀的公司满足经营活动产生的现金流量净额>固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息+现金股利这个条件。
 “经营活动产生的现金流量净额”持续小于（固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利）的公司，淘汰 

看一下海康威视的经营活动产生的现金流量净额：

从海康威视 2015-2019 年经营活动产生的现金流量净额来看，除 15 年较低， 16 年-18 年整体趋于稳定增长的趋势，而且是成一定规模的， 19 年受大环境影响有所下滑， 说明公司自己造血能力强大，公司持续发展的内部动力强劲。 

这表明海康威视通过自身的造血能力就能满足扩大再生产的需求。海康威视的造血能力强大 。

2：看“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，判断公司未来的成长能力 

“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”金额越大，公司未来成长能力越强。成长能力较强的公司，“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动现金流量净额”比率一般在 10%-60%之间。
这个比率连续 2 年高于 100%或低于 10%的公司，淘汰 

看一下海康威视的购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金：

 2015-2019 年的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”金额较大，表明公司正在扩张中，未来公司的营业收入和净利润有可能出现较大的提升，公司成长能力强 。通过比值的方法看一下，占比在 20%以上，说明成长比较好。 

3：看“分配给普通股股东及限制性股票持有者股利支付的现金”判断公司的品质 

优秀的公司应当每年分红而且分红率一般会大于净利润的 30%。连续高分红的公司财务造假的概率很小。分红率低于 30%的公司要么能力有问题，要么品质有问题。 

看一下海康威视的分红率，搜索“现金分红” 

海康威视2015-2019五年的分红率分别是：48.53%、49.74%和 49.02%，49.41%和 52.69%。可见海康威视的分红率还是非常高的，对股东是很慷慨的 。

4：看三大活动现金流量净额的组合类型，选出最佳类型的公司 

优秀的公司一般是“正负负”和“正正负”类型。
连续 2 年为其他类型的公司，淘汰。 

看一下海康威视的三大活动现金流量净额的组合类型：

海康威视连续 5 年的三大活动现金流量净额的组合类，型均为“正负负”和“正正负”型，属于优秀公司的类型。 

可以看出除 16 年以外，海康威视都是正负负和正正负类型，这种类型都是好公司的类型。 16年呈现正负正，这段期间企业处于快速成长期， 如果顺利，公司将会获得快速的发展；如果不顺利，投资者就需要谨慎重视了。但是很顺利， 17 年-19 年又呈现正负负和正正负的类型。
公司经营活动产生的现金流量净额为正，说明公司主业经营赚钱；投资活动产生的现金流量净额为负，说明公司在继续投资，公司处于扩张之中。筹资活动现金流量净额为负，说明公司在还钱或者分红。公司靠着主营业务赚的钱支持扩张同时还还钱或进行分红。说明海康威视会有一个很良好的持续。

5：看作者：某乎的时候
原文链接：https://xueqiu.com/9716960299/174788405