顺丰控股借壳上市5年营收增长千亿三网合一物流网覆盖225个国家及地区

顺丰控股(002352)：每股净资产 9.0元，每股净利润 1.03元，历史净利润年均增长 65.89%，预估未来三年净利润年均增长 19.08%，更多数据见：顺丰控股002352核心经营数据

顺丰控股的当前股价 42.82元，市盈率 32.1，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -39.07%；20倍PE，预期收益率 -18.77%；25倍PE，预期收益率 1.54%；30倍PE，预期收益率 21.85%。

物流巨头之一的顺丰控股（002352.SZ）继续快步前行。

3月18日，顺丰控股2020年度报告出炉，公司不负众望，经营业绩继续亮丽。2020年，其实现营业收入1539.87亿元，同比增长逾三成，归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）73.26亿元，同比增超两成。

2016年，顺丰控股以433亿元的价格借壳鼎泰新材，成功登陆A股市场。上市以来，公司实现了快速增长，四年之间，营业收入增长近千亿元，净利润也增长了30多亿元。

长江商报记者发现，顺丰控股频频进行产业、技术、市场布局，目前，已经与“通达系”、京东形成三足鼎立之势。

虽然看似只是一家物流公司，但顺丰控股在技术更新方面的投入不少。近三年，公司研发投入达77.21亿元。截至2020年底，公司投入的研发人员超6000人，约占员工总数的4.99%。

独特稀缺的智慧物流网络是顺丰控股的核心竞争力之一，公司构建的“天网+地网+信息网”三网合一的综合物流服务网络，使其在业内具有领先优势。目前，公司业务已经覆盖全球225个国家和地区。

视觉中国图

扣非净利四年翻一倍

顺丰控股经营业绩延续了快速增长势头。

2020年度，顺丰控股实现营业收入1539.87亿元，同比增加417.94亿元，增幅为37.25%，远超行业平均值17.30%；净利润为73.26亿元，同比增长26.39%；扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为61.32亿元，增幅为45.74%。

2020年度，全球新冠肺炎疫情之下，顺丰控股表现出较强的韧性，释放出较强的竞争力。全年，公司速运物流业务达81.37亿票，上年为48.31亿票，同比增长68.46%。速运物流业务票均收入17.77亿元，票均收入同比有所下降，降幅为18.99%。

对比发现，扣非净利润增速超过营业收入。公司称，一方面，业务量高速增长，产能利用率提升，规模效益凸显。公司有节奏地推行运营模式优化（包括快慢分离等措施），提升了全流程运营效率。同时，受益于公司持续在数字化、智能化、可视化技术上的投入，助力组织精简及管理高效，管销费用率持续下降。另一方面，公司经济快递及快运等陆运产品增长迅猛，业务占比大幅提升。

费用方面，去年，公司销售费用、管理费用分别为22.52亿元、116亿元，同比分别增长12.77%、19.60%，二者增速均低于营业收入和净利润增速。

其实，受疫情影响，去年一季度，顺丰控股的经营业绩有所下滑，营业收入和净利润分别同比下降39.59%、28.16%。

2016年，顺丰控股完成借壳上市，上市以来，经营业绩实现了稳步增长。2016年至2019年，公司实现的营业收入分别为574.83亿元、710.94亿元、909.43亿元、1121.93亿元，同比增长19.50%、23.68%、27.60%、23.37%，均保持了较快增长。

上述同期，公司实现的净利润分别为41.80亿元、47.71亿元、45.56亿元、57.97亿元，同比变动279.55%、14.12%、-4.57%、27.23%。除了2018年因产业布局投资较大导致净利润小幅下降外，其余年度均快速增长。同期，扣非净利润基本上与净利润同步，分别为26.43亿元、37.03亿元、34.84亿元、20.79亿元。

纵览顺丰借壳上市以来的经营业绩，四年间，营业收入增加近千亿，扣非净利润增加34.89亿元，翻了一倍多。

值得一提的是，借壳重组时，交易双方约定，2016年至2018年，顺丰控股实现的净利润分别不低于21.85亿元、28.15亿元、34.88亿元，合计为84.88亿元。实际情况是，三年业绩承诺期，顺丰控股合计实现净利润96.36亿元，超出承诺数11.48亿元。

五年投入94亿研发

物流公司不再是一家简单的运输公司，而是科技赋能的科技型、智慧型综合物流服务商。顺丰控股每年都要投入巨额资金进行技术更新。

年报显示，2020年，顺丰控股科技投入金额为42.73亿元，比上年增加6.05亿元，增幅为16.49%。其中，研发投入30亿元，同比增长16.97%。

2016年至2019年，公司研发投入分别为5.61亿元、11.67亿元、21.56亿元、25.65亿元，逐年在增加。加上2020年，借壳上市后的五年，研发投入合计达94.49亿元。而在2015年，借壳上市前一年，其研发投入为4.25亿元。

研发人员方面，2018年至2020年，顺丰控股投入的研发人员数量分别为5139人、5058人、6089人，分别占当期员工总数的3.80%、4.41%、4.99%，占比逐年上升。其中，2020年的研发人员数量比2019年增加1031人。而在2015年底，借壳上市之前，顺丰控股的研发人员数量为1795人，占员工总数的1.47%。

上述数据表明，借壳上市以来，无论是在研发的资金投入，还是人员投入，顺丰控股均在逐年增加，2020年的研发投入金额和研发人员数量均较借壳上市之前增长了好几倍。

顺丰控股的巨额研发资金投向了哪里？年报披露，近年，公司积极投入各项智慧物流建设，旨在通过基于人工智能、物联网、机器学习、智慧物流地图、智能设备等技术的综合应用，引领物流进入智能化、可视化、精细化、数字化的新时代，提升运作效率，助力企业价值升级。

顺丰控股称，公司在人工智能、大数据、机器人、物联网、物流地图等科技前沿领域进行了前瞻性的布局，拥有领先的物流科技能力，构筑了独特的核心竞争力。其还构建了稀缺的“天网+地网+信息网”三网合一的综合性物流服务网络，在物流、包装、安全管理等诸多方面实现了智慧化。一方面赋能内部经营，提升网络效率，推动智慧物流全面升级，另一方面赋能行业客户，助力客户降本增效，形成开放共赢生态圈，助力产业转型升级。公司称，受益智慧化，其在快递企业总体满意度连续多年排名第一。