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年报002跨越周期践行成长中国巨石

投资分析2021 现金刘 201℃

中国巨石(600176):每股净资产 4.14元,每股净利润 0.68元,历史净利润年均增长 27.94%,预估未来三年净利润年均增长 5.03%,更多数据见:中国巨石600176核心经营数据

中国巨石的当前股价 7.91元,市盈率 13.78,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 48.92%;20倍PE,预期收益率 98.56%;25倍PE,预期收益率 148.2%;30倍PE,预期收益率 197.84%。

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先看财务数据

2020年Q4是过去几年最好的Q4实现净利润38亿同比增长38%实现扣非归母净利润8亿同比增长99%

随着产能不断释放公司营业收入创了历史新高达到了117亿元不像很多公司集团做大了就搞贸易这里全部是主营产品收入实现扣非净利润19.42亿元虽然没有历史新高不过也快了

玻纤虽然不是典型的周期行业但是周期性也比较明显2020年毛利率只有34%远低于2017年和2018年的45%但是公司通过成本费用控制规模优势净利率依然维持在20%以上

这就是行业冠军的优势周期性减弱成长性凸显

再看经营数据

2020 年我国玻纤产量突破580万吨占全球总产量的 60%以上中国已成为世界规模最大的玻纤生产国中国巨石产量约200万吨国内市占率达到了34%

玻纤这是典型的寡头垄断下游集中在建筑建材电子电气交通运输管罐工业应用以及新能源环保等领域占比分别约为 34%21%16%12%10%和 7%其中风电汽车轻量化应用快速增长

成长性方面

先看在建工程25万吨+30万吨均已年内投产15万吨预计2021年投产

此外虽然年报披露公司公布了技改项目和新增项目公司全资子公司巨石集团拟投资建设年产15万吨玻璃纤维短切原丝生产线建设项目项目总投资179564.65万元

公司拟对桐乡智能制造基地细纱三期年产6万吨电子纱暨年产3亿米电子布生产线项目的产能和产品结构进行调整产能由原来的6万吨提升至10万吨产品结构由2116系列1080系列和7628系列全部调整为7628系列的电子布项目建设周期1年计划于2021年上半年启动项目总投资36.71亿元资金来源为公司自筹及银行贷款

总之依然保持不错的成长性

对比巨石集团在玻纤领域的深耕让初善君想到了万华化学在聚酯领域的深耕共同点包括行业规模都不算太大但是寡头垄断之下行业盈利能力非常强万华当然更强一些聚酯系列毛利率在40%-50%之间巨石的玻纤在35%-50%之间

把国企做的如此优秀主要还是靠管理层

至于股价目前多少都有点高估建议还是等机会

 $中国巨石(SH600176)$  

 @今日话题   

作者:初善君
原文链接:https://xueqiu.com/6615553088/174966899

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