分众传媒(002027)：每股净资产 0.92元，每股净利润 0.4元，历史净利润年均增长 38.8%，预估未来三年净利润年均增长 -10.94%，更多数据见：分众传媒002027核心经营数据 分众传媒的当前股价 4.55元，市盈率 28.14，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -6.85%；20倍PE，预期收益率 24.2%；25倍PE，预期收益率 55.25%；30倍PE，预期收益率 86.3%。 之前老风使用席勒PE（CAPE，经通胀调整过的PE）对分众传媒进行了分析，同时提出了分众传媒其实是具有成长性的周期股。 请参考旧文分众传媒高估了吗？席勒PE法分析 有些朋友也发现了CAPE10的局限性，于是改用CAPE5，改成5年作为周期。 这其实是削足适履，因为广告行业的周期到底是10年还是5年，我们并不清楚。改成CAPE5也许好一些，但逻辑上就好比当你手里有把锤子，你看任何问题都是钉子，这个唤做教条主义。 老风觉得有针对性的分析更准确。 01广告行业的周期性 广告行业的周期由宏观经济决定，所以这个周期其实还是比较弱的。并不像钢铁、煤炭那样强周期。 也就是说跟GDP是正相关的。 所以问题来了，我国GDP这么多年保持正增长的奇迹，广告行业的周期低估自然也只是一个小小的回落，从来没有看见亏损的记录。 各行各业都有周期，只不过周期性的强弱有区别而已，老风认为用周期股的思维来分析分众传媒应该是错误的。 02广告行业是成长性的 整个广告行业的基础增速就是全部企业在广告上花的钱。 而对于行业格局比较稳定的企业，广告开支要靠预算，比如营收的x%， 而对于扩张性的企业，广告开支会比较多。 鉴于整体行业格局比较稳定，可以粗略的把广告行业增速等价于企业营收增速。 营收增速可以直接拿沪深300的增长率来衡量，也就是7%-13%。 据统计2013-2018年我国广告行业从5000亿增长到7500亿，年化增速在10%，与GPD增长率高度正相关，数据也验证了老风的判断。 所以分众传媒作为电梯媒体的垄断者，虽然电梯广告是二流广告，但垄断怎么也应该跑赢广告行业的平均增速吧。 所以毛估跑赢2%，也就是增速10%+2%=12%。 所以使用分众传媒2020年预计净利润40.6亿，估算2023年净利润为57亿，对应合理市值为1567亿，目前处于合理稍高（33PE左右）。 50PE为高估，也就是2850亿市值，对应股价19.42，所以老风选择19.42再卖出，目前继续持股呆呆不动。 当然啦，老风还有万无一失的大法——先抛一半。这样涨了也有火种，跌了已经兑现了一半利润。是不是更符合你的心理？ @今日话题 作者：敖风原文链接：https://xueqiu.com/3168769992/175003028 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 对分众传媒估值的调整 喜欢 (0)or分享 (0)
