浙江美大(002677)：每股净资产 2.1元，每股净利润 0.59元，历史净利润年均增长 19.64%，预估未来三年净利润年均增长 20.63%，更多数据见：浙江美大002677核心经营数据 浙江美大的当前股价 11.34元，市盈率 16.85，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 36.99%；20倍PE，预期收益率 82.66%；25倍PE，预期收益率 128.32%；30倍PE，预期收益率 173.98%。 今日追高买入浙江美大002677，高开低走，已经被埋 做出追高的决定之前也是犹豫迟疑了好一会。但是真看好不在乎多10%的成本，做短线的天赋老风还没有点出来，看好的是长期的竞争优势。 01浙江美大的优势 浙江美大是集成灶的开创者和领跑者，主要是针对中式餐饮油烟的问题进行了改进，除油烟效率可达99%，传统抽油烟机效率最高是95%。 技术上很好理解，传统抽油烟机的构造决定了油烟还要在面部附近经过，人体还会吸入部分油烟。而集成灶直接侧吸、底部环吸，减少了油烟泄露到空气中的路径。 另外集成灶进行模块化设计，可以自由组合加烤箱或是蒸锅，顶部也释放了旧有抽油烟机空间，搞过装修的都懂，柜子越多越好，空间总是不够用的。 所以浙江美大是老板、方太等抽油烟机的颠覆者。 从技术上讲，不就是把油烟机的位置从上面换到下边了嘛，技术含量不算高，成本也就是些钢板，所以类比前几年的老板电器002508，ROE挺高，2019年接近30%，算是现金奶牛。 毛利率也挺高，50%左右。毛利率是老风喜欢的一个指标，高毛利率意味着竞争优势，如果低毛利率就得看管理水平了，管理不好直接亏损，浪的空间不大。高毛利率意味着我们不需要一个特别好的管理层也可以轻松盈利。 增长速度也不错，最近5年净利润也是维持在15%左右的增长速度。 因为是现金奶牛，所以基本没有短期借款，负债大头也只是占用的上游资金，资产负债率最近5年一直保持在30%以下。 产品上美大还是有优势的，工厂智能化水平很高，被评为浙江省机器换人示范企业，质量控制的好，原料也是优中选优。 专利也算领先，比如无油网设计，据称10年都不需要清洗，很多友商还是有油网的。浙江美大是国家下排烟道标准的主要起草单位， 02浙江美大面对的竞争 说完好的，再谈谈坏的。 首先是行业空间虽小，也引来不少竞争者，火星人主打线上，以牺牲利润为代价占领市场。美的也跟随低价抢占市场，甚至推出了3000元的机型。 所以浙江美大针对性推出天牛品牌，主打性价比，算是美大主品牌的僚机，但是做工还是很精良。 竞争不是坏事，就像鲶鱼效应一样，反而激发公司更好地成长，也能更好地侵占传统油烟机的市场。完全垄断反而坐吃山空了。 针对火星人的线上，浙江美大稳扎稳打，主打线下，因为集成灶不算便宜，天牛5000元起，安装费劲，安装费就在千元左右，所以主要消费场景还是在线下。截至2020年3季报公司有1500多个经销商，3200多家门店。 另外，毕竟属于房地产相关企业，受到房住不炒的政策影响，跟房地产有关的估值都不高。 但是房地产毕竟是支柱产业，2020年房地产销售额还是稳中有升，开工面积也维持增速，主要是房价被控制住了，量还是有的。要不是市场的错误认知，浙江美大早就高高飞天了。 另外，与房地产商合作的精装修工程用机市场还需要培育。目前地产商还是使用传统油烟机较多。目前公司积极拓展与地产商的合作。精装修是一个趋势，因为房价受到政策控制，精装修可以变相提价，水分比较大。 夏志生董事长是创业者，目前已经80岁了，目前夏家拥有股份超过50%，市场对夏家接班人倒是没什么担忧。 市场唯一担忧的是夏家隔三差五就来个减持，而且前头说不减持，后脚就反悔了，这也是股价承压的一部分原因。 原因也很简单，2016年夏家收购了不少小股东的股份，手里缺钱，把股权都质押了一部分，总得还钱吧。而且套现享受生活也无可厚非，老风认为不需要太在意，毕竟大头还在浙江美大这艘船上，大家是同舟共济。 目前公司在2019年扩展了110万台产能，预测增长速度20%可以维持，所以推测2023扣非净利润可达9.4亿，25倍-30倍PE为合理估值，则市值为258亿，目前市值122亿，有足够的安全空间。 老风相信，追求美好生活是所有人的念想，但是真金白银的跟投还请三思而行。 @今日话题 作者：敖风原文链接：https://xueqiu.com/3168769992/175003068 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 浙江美大我已追高买入 喜欢 (0)or分享 (0)
