陕西煤业(601225)：每股净资产 5.82元，每股净利润 1.19元，历史净利润年均增长 29.34%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：陕西煤业601225核心经营数据 陕西煤业的当前股价 7.26元，市盈率 6.48，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 145.87%；20倍PE，预期收益率 227.82%；25倍PE，预期收益率 309.78%；30倍PE，预期收益率 391.74%。 一方面我们要承认all cash is equal，茅台挣的钱是白花花的银子，挖煤挣的就不是了吗？所以给25PE合情合理。 另一方面我们要知道市场大部分时间是有效的，提出有效市场假说的尤金·法玛获得了2013年诺贝尔经济学奖。同时，持相反观点，也就是市场无效的罗伯特·席勒（没错，就是发明席勒PE的席勒）也是同年诺贝尔经济学奖得主。 其实并不矛盾，市场有事会错，但大部分时间是对的，那市场这么长时间给10PE估值，总不能是一直错了吧。 其实很多周期股都是这样，说穿了很简单。 01估值法：席勒PE vs 历史市盈率 对于周期股，席勒PE是好用的估值工具，原理很简单，用10年平均净利润来计算，不就平滑了周期带来的波动了嘛。 但是市场为何给陕西煤业10PE上下呢？因为这里用的是当年的PE，未经过10年平滑处理。 简单的数学计算，2019年陕西煤业净利润116亿，十年平均净利润58亿。 第一种方法：58亿*25PE=1450亿市值 第二种方法：116亿*10PE=1160亿市值 25PE与10PE差距是150%，而这样计算的陕西煤业市值差距也就25%。 数学公式转换一下，25PE对应的1450亿市值/116亿净利润=12.5PE，这才是大家熟悉的估值办法。 所以，采用历史市盈率估值，未尝不是一个好办法。 注：净利润需要是真金白银而不是纸面富贵。 02高PE买入，低PE卖出？ 低PE卖出，高PE买入。这也是一个流传很广的周期股买卖大法，对吗？ 大体上没错，如果我们承认市场是有效的。 市场大部分时间都是有效的，所以大体上没错。 需要注意的就是当市场无效的时候。比如已经很多泡沫了，反应在股价上就是高PE，买入就真套牢了。 再需要注意的是小盘股，可能定价未必符合真实利润水平，也就是市场无效。 投资周期股是一个风险很高的行为，有时候连业内人士都无法看清楚周期，或者压根就是看错。即使有些春江水暖鸭先知的指标，也可能无效。 @今日话题 作者：敖风原文链接：https://xueqiu.com/3168769992/175002907 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 陕西煤业到底值不值25PE? 喜欢 (0)or分享 (0)
