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手把手教你重新估值大华股份

投资分析2021 现金刘 235℃

大华股份(002236):每股净资产 4.71元,每股净利润 0.87元,历史净利润年均增长 37.08%,预估未来三年净利润年均增长 23.42%,更多数据见:大华股份002236核心经营数据

大华股份的当前股价 17.19元,市盈率 18.19,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 42.72%;20倍PE,预期收益率 90.3%;25倍PE,预期收益率 137.87%;30倍PE,预期收益率 185.44%。

在我在畅想智慧城市智慧安防智慧交通的美好未来时海康威视千方科技就真是怎么看怎么顺眼这时就有小伙伴不服了你为啥不说大华大华作为智慧安防的老二估值比海康低太多了性价比高得出奇相信拿的时间长了收益一定大于海康

 

哦哟哟赶紧看一看确实就从股价走势来看大华近些年真是惨不忍睹已经跌了快两年了每一次他都很顽强的想要反弹但最终都反弹失败

    

      

海康还能有20多倍甚至30被估值大华直接打到了10多倍看到这样的估值我纳闷了市场是把大华按制造业给的估值吧市场是不是没有考虑到人家的高科技属性

 

01 

委屈的大华

 

大华的业务可以说和海康一毛一样是国内第二也是全球第二的大视频监控企业就整个市场来看海康占据国内36.4%的市场份额稳坐行业龙头的位置大华则占了15.5%稳坐老二虽然超过海康几年内没啥希望但被老三或者别人超越几年内也是不可能的

   

      
由于市场地位差海康不少规模效益和品牌效应都决定了大华吃不到最多的利润拿不到最高的那部分毛利因此大华的毛利向来比海康低一些这个差距并不算大
    

       
2018年海康大华都翻车了海康的股价腰斩大华被斩了近70%原因大家都知道这两被美国列入贸易管制黑名单
 
但我们如果看一下同样被制裁的中兴海康大华就可以发现中兴最快恢复过来最早被市场接受早就突破了前期高位再创新高
    

   中兴通讯的股价走势图
 
这和中兴的硬核研发分不开也和公司处于5G风口的天时不无关系海康呢虽然没有回到前期高点但是从跌幅和反弹幅度来说市场无疑也是认可他的弹得最厉害的时候快到巅峰了
   

       海康的股价走势图

 

大华呢回到上文你会发现卧槽你特么也太弱了吧同样是被制裁你和海康真的是两兄弟嘛

 

02 

大华一直在努力

 

其实头顶海康的阴影大华一直在努力不想着超越但差距也不要拉得这样大呀可以看出大华近些年来一直很重视研发 研发占收入比一直都比海康更多

    

       
2019 年公司保持研发的大规模投入全年投入 27.94 亿同比增长 22.35%占营业收入 10.69%除了对传统的视频技术保持投入外公司加大了如5G大数据人工智能云计算等方面的研发
 
一个很明显的不同是2019年报中公司只字未提未提芯片提得更多的是智慧城市是基于大数据提供高附加值的服务
 
由此可见大华正试图从传统的硬件制造商方案解决商靠拢安防摄像头已经不再是公司未来的卖点了公司产品部分贡献营收的比例正在逐渐降低
    

       

那么公司一直念叨的大数据视频方案解决是咋回事呢比如在此次全球疫情防控中国家卫健委与世界卫生组织的多地视频连线会议就是用的大华的子公司华创视讯提供的视频会议系统

 

再比如这次疫情期间大华推出一款热成像人体测温初筛系统能够无接触高精度高准确率的识别体温异常的人看到这里你可能也猜到了大华的客户基本是政府

 

和政府打交道的企业普遍有一个问题就是应收款高企还款周期长2019年大华的应收帐款和票据高达132.4亿占了整个流动资产的57.6%与此同时预收款只有可怜巴巴的3亿明显不够看

 

但好在公司虽然有制造业属性负债率却并不高尤其是有息负债十分少2019年公司的全年财务费用为负

 

翻看公司2019年财报最惹人注意的就是毛利率提升特别明显2019年比2018涨了近4个点主要还是归功于公司的产品结构进行调整从之前的以传统产品为主转向以服务为主也就是智能化产品战略产品的占比提升

 

因此2019年的公司也交出一份十分漂亮的成绩单实现营业收入 261.49 亿 同比增长 10.50%实现归母净利润 31.88 亿同比增长 26.04%

 

03 

总结

 

我认为大华股份确实低估得厉害无论如何都不该以制造业的估值去衡量公司公司早已实现转型从2019年交出的成绩单来看转得还不错

 

而且公司账上资金充裕负债可控股价却一副要破产的样子实在让人气得直跺脚大华海康目前的估值真的很有吸引力

 

多少公司碰瓷智慧城市股价被一炒再炒屡创新高可这里摆着两个货真价实的为啥就没人关注捏

 $大华股份(SZ002236)$   #多只果链大白马股价腰斩#    #紫金矿业20年净利同比增超5成#   

作者:新旧奇葩
原文链接:https://xueqiu.com/1518431300/175050681

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