华友钴业(603799)：每股净资产 7.18元，每股净利润 1.84元，历史净利润年均增长 38.84%，预估未来三年净利润年均增长 -4.03%，更多数据见：华友钴业603799核心经营数据 华友钴业的当前股价 32.57元，市盈率 -124.55，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -42.38%；20倍PE，预期收益率 -23.18%；25倍PE，预期收益率 -3.97%；30倍PE，预期收益率 15.23%。 /注：研究钴、锂这些上游资源品，UBS的数据库是最完整的。 / Q：一季度钴的产量？自有矿的铜钴产量？ A：可以按全年的指引来拆分，Q1 基本是满产的。 Q：前驱体也可以这么按年度指引拆分吗？ A：前驱体要超过 7 万吨，下半年会有新项目批量供货。 Q：青山自己做会不会影响我们的拿矿价格和长期合作？ A：他们是冲着目前的价差来做的，但未来价差走平后，估计他们就赚个加工费。湿法和火法用的原材料也是不一样的，做镍铁用的是品位高的镍矿，湿法用的是低品位但含钴。 从印尼矿源看，高品位的矿控制在大企业，而低品位的矿不稀缺。我们华科的项目是火法，但已经做好了原材料的安排，预计后续也不受影响。 Q：镍铁做高冰镍，会增加镍金属的供给吗？ A：理论上镍铁做得高冰镍是要去做硫酸镍的，但是否会转做金属镍还得看价格情况。 Q：不同种硫酸镍来源的成本比较？如硫化镍矿做？红土镍矿的火法、湿法？纯镍熔解？铜厂的渣做硫酸镍？回收？ A：都是按市场的变化来定成本优势的。比如镍价高的时候用纯镍熔解就要贴钱。熔解纯镍的成本 1.5-2 万元。镍铁做高冰镍要 1000 美元左右。我们湿法的项目的制造成本预估是6000 元以内，我们有充分的信心把这个做好。至于哪个路线更有优势，要看市场情况。 Q：现在市场价下，火法做到高冰镍的成本是？ A：1.3 万左右吧。 Q：铜的成本？ A：自有矿的成本低，一半自有、一半外购，外购是随行就市。按现在的价格毛利率非常高，综合下来有 50%左右，接近吧，40-50%，要看外购的原材料的情况。 Q：两个镍项目进度？ A：华越湿法项目进度过半，高压釜已经入场，年底前试生产有信心。华科火法项目还在可研设计搭班子阶段，上半年启动，争取明年 6 月底、确保年底前投产。 Q：跟青山签了采购，且明年有自有项目产出，那么 2022 前驱体出货量的指引？ A：目前建成了 10 万吨的产能，在认证收尾阶段，今年要做 7 万吨以上，到明年定增的 5 万吨高镍的产能也会出来，明年总体 10 万吨以上。到 2023,15 万吨应该是要做满的，未来还是要根据需求规划，预计 2030 做到 100 万吨，届时对镍的需求是 40-50 万吨。 Q：镍的供给从 40-50 万吨做到 110 万吨，是否会对价格构成大的冲击？ A：镍处在合理的位置才有利于行业发展，镍价未来上涨的逻辑是不准确的。印尼镍项目供给是跟得上新能源车的需求的，这是有利于产业的健康发展的。 Q：湿法项目的爬坡期的预期？市场上别的项目要爬坡 3-5 年？？？ A：我们不会那么长，希望半年一年就做完了。有的项目要做全产业链，投产慢是可以理解的；而我们的很简单，做完湿法冶炼后有国内的下游需求承接，还是比较快的。 Q：从高冰镍加工到硫酸镍要多少钱？ A：1.5-2 万人民币。 Q：湿法的氢氧化镍到硫酸镍的成本？ A：一样的，技术路线差不多。 Q：2030 要做 100 万吨前驱体，2025 的规划的前驱体的产量？ A：要接近一半吧，我们希望未来 3 年前驱体做到 30 以上。 Q：到 2025 需求镍 20+万吨，是要自供吗？ A：对，希望能保障下游发展。 Q：那现在的权益产能全扩出来才 6 万吨左右，未来会扩产湿法还是火法镍？ A：主要是湿法，湿法成本低，且含钴。Q：镍价下跌，因为青山可以直接从镍铁做到硫酸镍，相当于降低了目前熔解镍金属做硫酸镍的需求？ A：是的。 Q：产能利用率从 0 到 100%需要时间？ A：我们就希望半年到一年能达产吧。 Q：前驱体做认证的进度介绍？ A：在产品开发的时候有个较久的认证周期，工厂建好了再做产线认证，总时间较长。华友浦项已经认证完成，已批量供货；和 LG 合资的项目预计二季度能认证完成。 作者：财申君Plus原文链接：https://xueqiu.com/5379738397/175115342 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 华友钴业(SH:603799)投资交流 喜欢 (0)or分享 (0)
