新华保险2020年年报简析及估值

中国平安(601318)：每股净资产 42.24元，每股净利润 8.1元，历史净利润年均增长 28.47%，预估未来三年净利润年均增长 14.48%，更多数据见：中国平安601318核心经营数据

中国平安的当前股价 74.26元，市盈率 9.41，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 154.87%；20倍PE，预期收益率 239.83%；25倍PE，预期收益率 324.79%；30倍PE，预期收益率 409.74%。

新华保险(601336)：每股净资产 33.26元，每股净利润 4.58元，历史净利润年均增长 -100.0%，预估未来三年净利润年均增长 19.53%，更多数据见：新华保险601336核心经营数据

新华保险的当前股价 47.15元，市盈率 10.29，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 153.72%；20倍PE，预期收益率 238.29%；25倍PE，预期收益率 322.87%；30倍PE，预期收益率 407.44%。

一、指标简析

1.营收2065.38亿，同比18.32%（过去五年平均年化增速5.4%）。其中贡献最大的是投资收益513亿，同比增加了43.5%，其中的原因是去年牛市投资收益不错。

2.净利润142.94亿，同比-1.82%，扣非同比12.49%（过去五年净利润平均年化增速6.9%）。净利润增长相对同行表现亮眼，且考虑到公司财务情况和保险业现状，未来三五年内保持平均两位数增速大概率能实现。

3.内含价值2406.04亿，同比17.34%，（过去五年平均年化增速14.6%）内含价值的优秀表现主要得益于企业调整了贴现率，由之前偏保守的11.5%调整为11%。

4.一年新业务价值91.82亿，同比-6.1%（过去五年平均年化增速6.8%），新业务价值的下降无疑是因为疫情对保险线下销售的影响导致，不过新华的数据依旧相对同行处于较优秀水平，我想主要原因应该是由于新华保险的质量+规模双驱动策略和销售人员规模增加达到的成效。

5.净资产（所有者权益）1016.67亿，同比20.39%（过去五年平均年化增速11.9%）。考虑到公司剩余边际情况和未来保险业增长空间，未来三五年内净资产保持两位数增长不难。

6.保费收入1595.11亿，同比15.5%历史增速最高。一是因为公司以质量+规模双轮驱动模式为主，受行业调整影响幅度相对较小。二是因为公司人员规模增加所致，增加了19.5%，达到60.6万人。

总之，考虑到疫情影响，新华保险2020年的成绩可以说表现较为优秀。接下来随着疫情的过去，以及国债收益率的回升，公司业绩值得期待。

二、估值

$新华保险(SH601336)$，市值1501亿，对应2020年利润静态PE为10.5。PEV为0.62。

$新华保险(01336)$，以0.89的汇率计算，市值794.1亿，对应2020年利润静态PE为5.6。PEV为0.31。

总之，作为投资者如果买入，在条件允许的情况下，肯定首选新华保险H，目前的价格相当于用3毛钱买进现在值1元，五年后值2元的东西，五年预期回报率平均年化45.8%。

注：以上判断全为主观判断，难免有认知缺陷导致的认知不足可能。同时判断依据中含有较多不可测因素，比如五年后的保险业状况、国债收益率情况、股票市场热度等等都会直接影响投资者收益。所以对于收益的预期仅供娱乐，理性的投资者追求模糊的正确即可。

公众号：理性的探索者

作者：谦逊做人-
原文链接：https://xueqiu.com/7596817449/175358500

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