基于上汽集团2020年报的更新

上汽集团(600104)：每股净资产 22.96元，每股净利润 1.75元，历史净利润年均增长 21.47%，预估未来三年净利润年均增长 16.92%，更多数据见：上汽集团600104核心经营数据

上汽集团的当前股价 19.94元，市盈率 11.4，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 163.44%；20倍PE，预期收益率 251.25%；25倍PE，预期收益率 339.06%；30倍PE，预期收益率 426.87%。

20210326上汽集团公布年报

主要驱动事件：

核心：汽车周期

1、“报告期内，上汽奥迪项目启动经销商招募，营销及产品上市准备工作稳步推进。”

外部网络信息：上汽奥迪2022年1月开始销售，目标计划90万辆

2、“公司还携手阿里巴巴和张江高科，打造智能电动汽车高端品牌“智己汽车”

外部网络信息：按照智己汽车的首款纯电动轿车将于2021年底交付的时间节点来看。上汽集团出资54亿元，持有54%的股权

销售费用同比下降 33.74%，主要原因：①公司本期执行新收入准则，车贷贴息部分不再计入销售费用，直接抵减收入；导致实际收入同口径略有下降

2019年报产能情况如下：

2020年报中产能情况：

在此背景下，公司预计（2021年）国内汽车市场中短期将呈现“箱体整理”走势，长期或将进入波动式增长的新阶段。

从市场趋势看，在全球经济恢复性增长、我国宏观政策“不急转弯”以及车市同比基数相对较

低等有利条件下，2021 年国内汽车市场有望结束 2018 年以来的连续下滑，预计国内市场整车需求 2610 万辆，同比增长 3.1%；其中乘用车 2150 万辆，同比增长 7.3%；商用车 460 万辆，同比下降 12.9%；新能源汽车销量预计在 170 万辆左右，同比增长 34%。从长期看，中国市场需求空间依然巨大，中等收入群体不断扩大，乡村振兴和城乡融合发展也将进一步激发低线市场潜力；同时根据先导国家经验，当乘用车千人保有量在 150 辆左右经历第一次“需求平台期”的调整和恢复后，新车年销量都将再创新高，并将用较长时间实现乘用车千人保有量从 150 辆到 400 辆的波动式“新增长”。