上汽集团2020年报分析困境和希望

上汽集团(600104)：每股净资产 22.96元，每股净利润 1.75元，历史净利润年均增长 21.47%，预估未来三年净利润年均增长 16.92%，更多数据见：上汽集团600104核心经营数据

上汽集团的当前股价 19.94元，市盈率 11.4，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 163.44%；20倍PE，预期收益率 251.25%；25倍PE，预期收益率 339.06%；30倍PE，预期收益率 426.87%。

上汽集团2020年面对车市调整、疫情冲击、芯片短缺，全年公司实现整车销售 560 万辆，同比下降 10.2%，公司实现新能源车销售 32 万辆，同比增长 73.4%，新能源车销量的团排名跃居国内第一，在全球位列第三；整车出口及海外销售 39 万辆，同比增长 11.3%，在全国整车出口下滑 6.2%的情况下，公司整车出口销量实现逆势增长，占全国整车出口的比重超过 1/3, 已连续五年蝉联全国第一。报告期内，公司实现营业总收入7421.32亿元，同比下降12.00％；实现归属于上市公司股东的净利润204.31亿元，同比下降 20.20%。

先来说下上汽集团面对的困境，面对2020年上汽集团交出的答卷来看还算符合预期，年前定下的销售目标是全年600万辆，在疫情冲击和芯片短缺的情况下全年销售560万辆似乎已经大超预期了，在半年报时我预测全年500万辆已经很不错了，没想到下半年发力还是很猛。分季度看下半年营收利润增速明显但上汽集团四季度的归母净利润为37.8亿元，环比反而下跌了54.2%。之所以出现增收不增利的情况，上汽集团副总裁、财务总监卫勇在业绩说明会上表示，去年四季度净利润环比下降较大，是因为联营企业的投资收益明显减少，终端销售压力很大，所以采取了很多（优惠）措施，同时，秉承谨慎的原则，四季度也计提了较多的减值。从产销库存看上汽大众下降最为明显，全部库存车仅有3万7千辆去库存动作明显，上汽大众在主要参股公司中利润贡献最高，产销下降肯定会影响上汽集团的利润和股价所以这也是为什么那么关注上汽大众的产销原因。总结上汽集团面对的几大困境，第一全球车市从传统燃油车转向新能源智能车很多不确定因素不断爆出比如现在的芯片短缺问题，随着汽车需求的回暖芯片问题会进一步凸显这是全行业面对的问题，第二上汽大众产销疲软从2021年前2月产销数据看上汽大众还是没走出阴霾，第三产品线集中在中低端，看似销量很高实则利润并不高。

上汽集团新希望，新款车型上汽大众ID.4指导价19.9-27.2万五菱凯捷指导价8.5-13.4万 MARVEL R指导价21.9-25.9万从颜值价格都有所提升，还有未来即将上市的知己汽车奥迪A7L ID.6上汽集团保持低中端销量同时进军高端产品线，去库存完成未来肯定猛推新款车型，产销疲软价格来补，这是未来上汽集团一大利润增长点。第二大利润增长点是海外市场，上汽集团出口已连续五年蝉联全国第一，随着疫情控制海外工厂复工复产后有望成为第二个利润增长点。第三就是希望汽车行业整体回暖，国内海外需求复苏增长需求端回暖肯定优先利好体量最大的龙头企业。