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大涨之下东方雨虹隐藏哪些不为人知的秘密

投资分析2021 现金刘 187℃

东方雨虹(002271):每股净资产 9.76元,每股净利润 1.51元,历史净利润年均增长 43.0%,预估未来三年净利润年均增长 26.67%,更多数据见:东方雨虹002271核心经营数据

东方雨虹的当前股价 58.5元,市盈率 41.54,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -24.96%;20倍PE,预期收益率 0.06%;25倍PE,预期收益率 25.07%;30倍PE,预期收益率 50.09%。

周五东方雨虹大涨8%历年财报内隐藏这些不为人知的秘密

公司总资产规模在不断增加且总资产增长率一直保持较高的增速

公司资产负债率最近五年一直在增长且18 19两年接近60%公司的准货币资金最近三年来一直小于有息负债公司面临一定的偿债风险

公司最近五年来应付预收减应收预付差额均小于0说明公司在行业内的话语权比较低被上下游无偿占用大量的资金也说明防水行业的公司话语权比较低公司经营产生的钱不能及时收回购买原材料以及签订订单时还需要预付一定的预付款

公司最近五年的应收账款占总资产的比例均大于15%说明产品比较难销售需要采取赊销的方式但是建筑行业由于结款周期等行业特定的规律也属于正常下面我们重点看公司最近的应收账款的坏账计提以及账龄多久判断应收账款的风险

根据账龄我们截止19年公司大多数应收账款都是在一年内的但是2年以上的仍然有6亿之多这部分应该是要不回来了且公司的应收账款计提标准不是太过于严格这可能跟防水的特性有关因为防水施工完毕还需要时间来考量会不会漏水账款需要长期才能结清也证明防水行业是一个需要大量现金流做前期铺垫的行业

公司最近五年的固定资产占总资产的比例基本保持在20%公司是一家轻资产公司未来维持竞争力 的成本比较低下面我们看一下公司的固定资产构成

感受到公司的固定资产主要是来自于房屋建筑和机器设备运输工具公司采用年限法折旧且计提的标准还是比较正常的不用担心洗大澡的情况

公司最近五年的投资类资产占总资产的比例基本处在个位数说明公司专注于主业发展

公司最近五年的存货占总资产的比例基本在10%左右商誉占总资产的比例均没有超过1%说明商誉暴雷的可能性几乎为0下面我们需要详细的看一下公司的存货说明

公司的存货主要是原材料库存和建造完工还没有进行价格计算的商品由于公司的产品是防水具有保质期长产品迭代速度慢所以风险很小但还是需要关注一下制成防水的原材料的沥青的价格波动

公司最近营业收入自2016年起增长大幅增加基本保持在30%以上说明行业处在了爆发期2019年开始下跌我们知道防水跟房屋竣工量有关受到最近几年的房地产高景气度的影响公司发展速度也大幅增加至于后面增速如何还是需要仔细研究行业的发展状况了

我们发现公司最近五年的毛利率一直维持在35%以上但是毛利率在逐步的下降但是波动幅度不大基本在10%一下说明公司还是在不断的控制下面我们看一下毛利率的说明

我们发现公司产品主要的成本来自于材料成本和人工成本最近几年公司的毛利率下降的原因主要是原材料的价格波动和人员成本的增加

最近五年公司的期间费用率基本维持在60左右且财务费用在不断的增加公司在现金流方面控制的不是太好

公司的销售费用率基本维持在12%左右说明公司的产品销售起来比较容易

我们发现公司的主营利润率连年走低说明公司要么销售收入减少要么销售成本增加究其原因我们发现主要是公司的销售成本增加以及利息支出增加

公司的主营利润处于营业利润大于80%说明公司盈利质量好利润大都由主业产生

公司最近五年的经营现金流均小于80%且2017年只有不到2%说明公司赚的钱收不回来采购原材料还需要进行垫资导致利润含金量比较低下面我们看一下2017年的具体情况

我们发现主要是公司采购原材料花费了大量的现金在建筑行业这种垫资属于正常现象但也是行业的一个风险

公司最近五年在飞速的扩张且全是内部衍生的扩张没有进行并购这点比较好公司管理起来比较容易一些且证明公司发展前景比较好未来应该有不错的利润作为回报但是公司发展的比较激进

公司最近五年分红全部大于20%说明公司管理层分红比较不错2017年大幅度增加主要是由于经营现金流的减少

公司自2016年起属于正负正形的公司公司在加大投资但是经营现金流不能满足于投资全部是借钱在投资这种激进的方式一旦行业景气度下降将会非常危险引发债务危机且公司赚的钱收不回来现金流余额也多数为借钱增加所致

总结公司属于轻资产形公司维持竞争力的成本比较低且公司为行业龙头行业有一定的景气度且行业属于大行业小公司的情况未来可能会发生强者恒强的局面公司发展速度很快但是处在一个需要大量资金垫资的行业公司赚得钱回款比较慢采购原材料还需要垫资行业地位话语权不够强导致现金流状况不是很好扩张的钱都是银行借款以及发债融资每年需要支付大量的利息又要计提一定的坏账准备盲目扩张喜忧参半一旦行业景气度下行或者合作的房企出现现金流断裂的情况可能会产生偿债危机引发暴雷事件

作者:微淼社群发布
原文链接:https://xueqiu.com/5865963371/175602778

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