东方雨虹(002271):每股净资产 9.76元,每股净利润 1.51元,历史净利润年均增长 43.0%,预估未来三年净利润年均增长 26.67%,更多数据见:东方雨虹002271核心经营数据 东方雨虹的当前股价 58.5元,市盈率 41.54,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -24.96%;20倍PE,预期收益率 0.06%;25倍PE,预期收益率 25.07%;30倍PE,预期收益率 50.09%。 周五东方雨虹大涨8%,历年财报内,隐藏这些不为人知的秘密。 公司总资产规模在不断增加,且总资产增长率一直保持较高的增速。 公司资产负债率最近五年一直在增长且18 19两年接近60%,公司的准货币资金最近三年来一直小于有息负债,公司面临一定的偿债风险。 公司最近五年来应付预收减应收预付差额均小于0说明公司在行业内的话语权比较低,被上下游无偿占用大量的资金,也说明防水行业的公司话语权比较低。公司经营产生的钱不能及时收回,购买原材料以及签订订单时还需要预付一定的预付款。 公司最近五年的应收账款占总资产的比例均大于15%说明产品比较难销售,需要采取赊销的方式,但是建筑行业由于结款周期等行业特定的规律,也属于正常。下面我们重点看公司最近的应收账款的坏账计提以及账龄多久判断应收账款的风险 根据账龄我们截止19年公司大多数应收账款都是在一年内的但是2年以上的仍然有6亿之多这部分应该是要不回来了。且公司的应收账款计提标准不是太过于严格,这可能跟防水的特性有关,因为防水施工完毕还需要时间来考量会不会漏水,账款需要长期才能结清。也证明防水行业是一个需要大量现金流做前期铺垫的行业。 公司最近五年的固定资产占总资产的比例基本保持在20%,公司是一家轻资产公司。未来维持竞争力 的成本比较低,下面我们看一下公司的固定资产构成 感受到公司的固定资产主要是来自于房屋建筑和机器设备运输工具,公司采用年限法折旧,且计提的标准还是比较正常的。不用担心洗大澡的情况。 公司最近五年的投资类资产占总资产的比例基本处在个位数,说明公司专注于主业发展。 公司最近五年的存货占总资产的比例基本在10%左右,商誉占总资产的比例均没有超过1%,说明商誉暴雷的可能性几乎为0,下面我们需要详细的看一下公司的存货说明: 公司的存货主要是原材料,库存,和建造完工还没有进行价格计算的商品。由于公司的产品是防水,具有保质期长,产品迭代速度慢,所以风险很小,但还是需要关注一下制成防水的原材料的沥青的价格波动。 公司最近营业收入自2016年起增长大幅增加基本保持在30%以上,说明行业处在了爆发期。2019年开始下跌,我们知道防水跟房屋竣工量有关,受到最近几年的房地产高景气度的影响,公司发展速度也大幅增加,至于后面增速如何还是需要仔细研究行业的发展状况了。 我们发现公司最近五年的毛利率一直维持在35%以上,但是毛利率在逐步的下降。但是波动幅度不大基本在10%一下,说明公司还是在不断的控制。下面我们看一下毛利率的说明 我们发现公司产品主要的成本来自于材料成本和人工成本,最近几年公司的毛利率下降的原因主要是原材料的价格波动,和人员成本的增加。 最近五年公司的期间费用率基本维持在60左右,且财务费用在不断的增加,公司在现金流方面控制的不是太好。 公司的销售费用率基本维持在12%左右,说明公司的产品销售起来比较容易。 我们发现公司的主营利润率连年走低,说明公司要么销售收入减少,要么销售成本增加,究其原因我们发现主要是公司的销售成本增加以及利息支出增加。 公司的主营利润处于营业利润大于80%说明公司盈利质量好,利润大都由主业产生。 公司最近五年的经营现金流均小于80%且2017年只有不到2%说明公司赚的钱收不回来,采购原材料还需要进行垫资。导致利润含金量比较低。下面我们看一下2017年的具体情况 我们发现主要是公司采购原材料花费了大量的现金。在建筑行业这种垫资属于正常现象,但也是行业的一个风险。 公司最近五年在飞速的扩张,且全是内部衍生的扩张没有进行并购,这点比较好,公司管理起来比较容易一些,且证明公司发展前景比较好。未来应该有不错的利润作为回报,但是公司发展的比较激进, 公司最近五年分红全部大于20%说明公司管理层分红比较不错,2017年大幅度增加主要是由于经营现金流的减少。 公司自2016年起属于正负正形的公司,公司在加大投资但是经营现金流不能满足于投资全部是借钱在投资,这种激进的方式一旦行业景气度下降,将会非常危险引发债务危机。且公司赚的钱收不回来,现金流余额也多数为借钱增加所致。 总结:公司属于轻资产形公司,维持竞争力的成本比较低,且公司为行业龙头。行业有一定的景气度,且行业属于大行业小公司的情况,未来可能会发生强者恒强的局面,公司发展速度很快,但是处在一个需要大量资金垫资的行业,公司赚得钱回款比较慢,采购原材料还需要垫资,行业地位话语权不够强,导致现金流状况不是很好,扩张的钱都是银行借款以及发债融资,每年需要支付大量的利息,又要计提一定的坏账准备。盲目扩张喜忧参半。一旦行业景气度下行,或者合作的房企出现现金流断裂的情况,可能会产生偿债危机,引发暴雷事件。 作者:微淼社群发布原文链接:https://xueqiu.com/5865963371/175602778 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 大涨之下东方雨虹隐藏哪些不为人知的秘密 喜欢 (0)or分享 (0)