聊聊这家20年保费增长最亮眼的仔新华保险

中国平安(601318)：每股净资产 42.24元，每股净利润 8.1元，历史净利润年均增长 28.47%，预估未来三年净利润年均增长 14.48%，更多数据见：中国平安601318核心经营数据

中国平安的当前股价 74.26元，市盈率 9.41，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 154.87%；20倍PE，预期收益率 239.83%；25倍PE，预期收益率 324.79%；30倍PE，预期收益率 409.74%。

新华保险(601336)：每股净资产 33.26元，每股净利润 4.58元，历史净利润年均增长 -100.0%，预估未来三年净利润年均增长 19.53%，更多数据见：新华保险601336核心经营数据

新华保险的当前股价 47.15元，市盈率 10.29，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 153.72%；20倍PE，预期收益率 238.29%；25倍PE，预期收益率 322.87%；30倍PE，预期收益率 407.44%。

继上一次中国太保h被国寿持续增持后，新华保险也新进了股东中国平安。保险之间大家互相买买买，这也反映出了目前保险股整体确实相对便宜，已经达到了险资的要求。之前太保被国寿增持后，实现了一波比较不错的涨幅，今天我们来看下新华保险。

新华年报中的三个行业变局：

1.当前人口年龄结构变化中一个显著特点是半老年时期即从退休到失去自主生活能力的这段时间显著加长。伴随人均寿命持续提升，这部分半老人群创造财富以及消费的能力并非像过去认为的直线下降。

而目前针对老年人的保险产品种类较少、价格也相对昂贵，新华将针对这部分人群加大推出产品的力度。

2. 针对客户的差异化需求，除了保险代理人外，新华将借助科技及数据的力量个性化定制化。

3. 伴随贫困县全部脱贫，新华将下沉乡村市场。

业绩情况：

20年全年营收2065.4亿，同比增长18.3%；净利润142.9亿，同比减少1.8%；扣非净利润143.6亿，同比增长12.5%。

内含价值2406亿，同比增长17.3%。一年新业务价值91.8亿，同比减少6.1%。

总体来看新华保险在20年的增长，是目前几家已出年报的保险公司中增长最好的一家。

保单情况：

20年新华总保费1595亿，同比增长15.5%。其中首年保费中期交保费209亿，同比增长8.2%；趸交保费181亿，同比增长198.9%。

从渠道来看，个险渠道期交保费152.5亿，同比增长0.5%；趸交保费6.67亿，同比增长3076.2%。

银保渠道期交保费56.7亿，同比增长36%；趸交保费173.6亿，同比增长188%。

新华的保费增长率在20年是所有保险公司中最快的，其中趸交业务提升速度非常快，20年几乎快和期交保费持平，主要为银保渠道的趸交保费增长。

趸交保费的价值率较低，过量发展会产生风险点，但是我们同时需要注意20年的十年期国债利率，以及权益类价值股的估值都处在较低位，趸交业务能够在新单年度带来大量现金。同时181亿的趸交，上半年做了164亿，下半年只做了17亿，疫情过后趸交业务在快速收缩。

期交业务的增长情况20年也是几大保险公司中增长最好的。当然这也离不开个险营销规模人力达到60.6万人，同比增长19.5%，创历史新高。新华在万峰时代极重质量，相对忽略规模。目前在新管理层规模与价值并重的策略下，团队人员还在不断扩张。

投资收益率：

2020年，公司投资组合总投资收益率为5.5%，增长0.6个百分点；净投资收益率为4.6%，下降0.2个百分点。总投资收益率为16年以来最高点。

债权型金融资产，在总投资资产中占比为58.8%，较上年末减少6.8个百分点；股权型金融资产投资方面占比为21.4%，较上年末增加2.7个百分点；非标资产占比为24.1%，较上年末减少5.3个百分点。

新华20年加配股权资产，其中股权配置方向，主要围绕低估值，高股息，及港股洼地挖掘。

新业务价值：

20年新业务价值率为19.7，下降10.6个百分点，新华20年的新业务价值率下降较大，毕竟趸交业务上升较大。

保单继续率：

新华个人寿险业务13个月继续率为89.9，下降0.4个百分点；25个月继续率84.9%，下降1.3个百分点。保单继续率有所小幅下滑，继续率高于平安和人寿，低于太平。

保险责任准备金：

新华20年保险责任准备金提取866.5亿，同比增长62.5%，20年的准备金多提取了333亿，而20年的净利润一共只有142.9亿，20年准备金计提的比例非常大的。

偿付情况：

新华核心偿付充足率为268.3%，比去年同期下降15.4个百分点；综充为277.8%，相比去年同期下降5.8个百分点。整体偿付能力非常充足。

估值：

目前新华保险H股的PEV，对应20年底为0.32。现金分红1.39元，对应新华H股息率为5.6%。目前估值为低估。

作者：屹然行之
原文链接：https://xueqiu.com/2767204278/175699772

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