承德露露(000848):每股净资产 2.12元,每股净利润 0.4元,历史净利润年均增长 16.65%,预估未来三年净利润年均增长 0.0%,更多数据见:承德露露000848核心经营数据 承德露露的当前股价 6.61元,市盈率 17.69,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -3.04%;20倍PE,预期收益率 29.28%;25倍PE,预期收益率 61.6%;30倍PE,预期收益率 93.92%。 承德露露(SZ:000848) 2014-2019年报分析初解 最近每年都会喝到露露。问题是平时普通超市里至少在我这里,在沈阳这个城市的普通超市里,很难找到它的身影了,偶尔发现,也一定是成箱的,不会是散装的。在沈阳,任何大型超市应该都能找到露露,但依然是成箱的,没有散装。我不敢说绝对是这样,但在我有限的活动范围内是这样的。给我的感觉,露露就是用来送礼的,所以必须是成箱的。记忆中,我最早是在大连的农村常常发现露露,那边的人爱喝,基本也是聚会去的时候才能喝到,我家里目前还有一箱,亲戚送的。问远在南方的亲戚,说没有看见过露露,而且还以为我说的是6个核桃。作为对比,这边的小超市里,我都很容易能看见6个核桃,在散装货架上的情形。这个就是先明的对比。露露股价从高位15.2到现在6元出头。到底经历了什么?度娘里一大堆就是说官司和产品单一,销售团队不行。我认为官司不是主要的。大不了你就认为露露是区域产品得了,相当于只在童话世界里的“北方国”里卖,但中国的东北也不小啊。说不能生产纸盒子的利乐包装,我想,露露可以生产塑料瓶子装的啊。官司打不赢还不如再搞一个品牌,这样什么限制都没有了,忘记背后努力面前也许有更好的结果。关于品种单一,你想想农夫山泉和可口可乐有几个品种?农夫山泉就是换了几个包装而一,可口可乐也是后期搞了几个花样,也不多,露露还不如直接换一个便宜的塑料包装算了。露露味道不错,自己很喜欢这个真正杏仁作的的甜水。目前市面很少能找到露露的替代品,露露别再耽误大好时机了。 初看露露的报表,非常干净,第一印象非常好,很多栏目都是空白的。给我的第一感觉就是简单明了。比如应收账款2014到2018几乎就是一个零头,到了2019年直接就是0. 绝对的0啊! 下面一条一条讲: 净资产收益率ROE : 2014到2019 都是20%以上,在中国A股4千多家上市公司中只有顶级类别的公司才能做到20%以上,15%的都算是优秀的公司了。而且是极少数公司能做到这个数字,巴菲特最关心的公司数据就是ROE,ROE就表示你长期投资这个公司给你的最终年化收益率,而且露露是连续6年ROE 20%。没有去看2014年前是什么,我也不知道2020会是多少,我想掉应该也掉不了太多。2021看2019的数据A股4000多家公司中ROE超过20%的也就只有500家多一点。如果连续2015到2019年连续超过20%的也就只有115家,如果加上2014年这个条件,就只有84家,承德露露在里面。其他的就是类似老板电气,美的,格力,茅台,伊利这些。 净利润现金比率: 除了2014 70%多和 2017的 35%,其他的都很高,需要慢慢研究一下,大部分时间说明货款都收回来了。看到财务报表上应收账款和应收票据很少,预付款这几年也不多,我想可能这个钱去了其他地方,我在现金流量表里没有找到答案,投资和修厂房花的钱也不多啊,谁能告诉我问题在那里?只有在资产负债表里发现2014和2017的应付和预收项目相比2015 2016 2018 2019少了不少,可能是这个原因。毕竟应收账款2014和2017都那么少,这里如果没有问题,这个2014 2017净现比小的原因还需要再找一找。 毛利率: 几乎都是40%到50%,超过A股大部分公司。露露在ROE和毛利率上已经是顶级公司的行列之中,数据如果没有水份,那这个位置就必须给人家。40%毛利率就是巴菲特说的傻子管理也能赚钱的公司。如果露露2014和2017净现比没有什么坏的因数,在中国的话,顶级公司的位置可以给露露了。现在A股4000家中连续5年毛利率大于20%的一共就390家, 毛利率增长率: 都是大于0,平均应该有4.5%,不错了。 总资产增长率: 到了2016增长减慢,2017负增长,2017负债明显减少,应该与这个有关,也就是说杠杆少了点。负债也是资产,所以总资产少了点。 资产负债率: 平均就是32%左右,不算最优秀,但没有任何资金链条断裂的危险。准货币资金从2014一直总体增长到2019年的22亿,手中还是有现金的。也就是露露大于30个亿的总资产中,基本都是现金。A股4000家公司中连续5年资产负债率小于35%一共只有180家。 固定资产比率: 从2014年的14.49%一直件减小到2019年的8.31%,完完全全的轻资产公司中的极品了!A股4000多家上市公司中也不多见,这样的公司固定资产如此少,固定资产折旧也就非常少,每年投入维护机器设备的钱就更少了。我真希望露露再投资点钱建另好一个其他包装的灌装线,铁罐子的东西成本太贵了,再花点钱搞搞营销可能效果不错。这是钱舍不得花的感觉。A股4000多家公司中,固定资产比率小于16%的一共也只能找到349家。绝对的轻装上阵的公司。 营业收入增长率: 2016到2017是负数,2018停止倒退,2019开始增长6.29%,我看到了露露应该是处于收获期,给我的感觉:貌似是一个人40岁前南方辛苦打拼,40岁出了点小意外,差点闪了腰,从此感觉生命可贵,除了那个难缠的官司,不再打拼,乐享其成,享乐需即时的感觉。 营业利润率: 一直20%多,顶级公司的行列。 主营利润率: 一直20%多,顶级公司的行列。 主营利润/营业利润: 一直 90%以上,营业利润质量很好。 净利润率: 从2014年的16.65%一直提升到2020 的20.65%,这个数字是顶级公司的行列。因为一般这个数字大于5%就可以交差的。A股4000多家公司中净利率能超过5%的也就只有600家多一点,平均超过20%的也就177家。不是顶级是什么? 净利润/总资产: 轻资产公司这个和ROE差不多。不讲了。 分红率: 平均80%多。A股中的顶级和极品公司是这样的。赚的钱80%都给所有股东了。 应收帐款/总资产: 2014到2019几乎就等于0. 虽然露露一般不出现在普通街边转角的小超市里,但在露露出现过的地方,几乎不允许赊帐!露露不在的地方它管不到,管得到的地方它地位强势。假设露露是只能买来送礼的,那就正对标题了。 应收帐款/营业收入: 2014到2019几乎就等于0. 理由同上。 投资/总资产: 2017到2019在0.46到0.06几乎为0之间,非常专注于主业。 存货/总资产: 这个比率平均10%不到。 因为应收账款少,这个10%存货应该不会爆雷,不会有风险。 商誉/总资产: 从2014的18.79% 到了2019降到0了。没有商誉爆雷风险。露露也可能是想早点把商誉从帐上清除,所以几乎1年多就计提减值完了,我比较喜欢这个方式,是负责任的方式。毕竟公司顶这一个大商誉,显得自己公司总资产很多的感觉实际比较虚。 期间费用率: 从2014的19.40%增加到2019的24.07%,期间费用包含了销售费用,是销售费用上有所增加的原因,后面会讲到。优秀公司这个地方一般小于40%,露露在列。 期间费用率/毛利率: 露露大概是平均46%,优秀公司的期间费用率与毛利率的比率一般小于40%,露露不算太优秀,但也不错。 销售费用率:从2014的16.93%一直增加到2019的21.22%,露露应该战略上正再发力,要不再大点吧。销售费用小于15%的公司,产品很好销售,估计茅台就是那样。大于30%的不好销售。露露还算及格。但目前情况,还是多点好,否则世界都快忘记还有露露了。 购建现金/现金流量净额比率: 这个是建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金和净现金流净额的比率,从2014的9.01%一直降到2019的1.34%,期间2017稍微多点为9.68%,小于3%的公司一般就不想在增长了吧。我认为这个在目前情况下是一个大问题。我在想,露露是准备先打赢官司再大干一场还是就不准备重出江湖了?几乎不投资了,这个是很坏的事情,如果将来也没有这个打算。城墙总得修补吧。6个核桃都已经快让大家忘记世界上还有杏仁饮料了,还不快起来投资点怎么好呢。如果6个核桃也搞6个或者12个杏仁就麻烦了(6个核桃是不是已经生产杏仁饮料了?我不知道,没有调查)。 股利利息现金/现金流量净额比率: 露露的这个数字我看不太懂,以后研究。 研发投入/总资产: 2014到2019从0.78%一直降低到0.44%,露露真的是人到晚年天天只喝茶养鸟吗? 总资产: 2014的18.51亿一直增加到2019的31.06亿,这个增长速度不高。也许刚刚赶上通货膨胀的速度。 总资产增长率: 从2015年的34.61%减速到2017就变成负的了,2018几乎静止,2019 是9.24%,增长是一个大问题。 营业收入: 这个和营业收入增长率说的基本一样。2014还是27亿,一直减少到了2019只有22亿了,露露还要退到那里啊?10多年前,我在瓦房店火车站的街边看看到一箱箱的露露直接摆放在街道上卖给探亲的人送礼,难道露露就愿意偏安一隅? 准货币资金-有息负债: 从2014年的8亿多一直存钱存到2019年的22亿,露露,让大家知道你存钱是为了大干一仗。 应付预收-应收预付: 从2014的2.38亿一直到2019的8.71亿。说明露露对供应商和经销商的江湖强势地位依然保持着。 应收帐款(广义): 说过了,几乎就一直为0. 财务报表大概就分析到这里了。给我的印象是,财务很健康,盈利能力非常好。就是增长的指望暂时让我看不到。我希望露露只是憋着一个大招放在后面了而已。我仿佛看到养元饮品手里抓着6个核桃漫山遍野横冲直闯,但露露躲在山谷里过着自己的小霸王的日子。 展望:如果产品改点经济的包装,在包装上稍微务点虚的,多投资作研发和销售,露露可以重新起飞了。 警告:财务分析只是自己投资日记,分享交流,不构成投资建议。数据甚至在复制粘贴到公式的时候还会出错,我无法保正数据和公式的正确。也不保正分析逻辑的正确。 作者:馒头牛奶原文链接:https://xueqiu.com/1569585595/175851841 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 承德露露(SZ:000848) 2014-2019年报分析初解 喜欢 (0)or分享 (0)