AI应用持续落地有望迎来双击–科大讯飞

科大讯飞(002230)：每股净资产 5.77元，每股净利润 0.64元，历史净利润年均增长 38.79%，预估未来三年净利润年均增长 32.96%，更多数据见：科大讯飞002230核心经营数据

科大讯飞的当前股价 50.48元，市盈率 68.7，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -72.06%；20倍PE，预期收益率 -62.75%；25倍PE，预期收益率 -53.44%；30倍PE，预期收益率 -44.12%。

风险提示：本文内容来自公开消息，相关公司仅作为研究交流和记录使用，不作为买卖建议，投资者必须详尽研究公司基本面情况，以及了解证券市场波动风险，投资有风险，入市需谨慎。

1）年报情况：预计全年营收会25%-30%的增长，净利润50%-70%增长。主要增长来自多省份的教育解决方案订单及落地，新终端产品上市导致。
2）教育业务：20年有青岛、蚌埠、重庆等10个区域教育部门中标，单个订单1-4亿元规模，21年该项目预计还有10-20个区域中标订单。目前覆盖全国大部分K12、3.5万所高校以及1000多家高中的AI教学系统，未来渗透率有望持续提升。校外教育政策收紧，长期看对公司有一定积极作用；
3）消费业务：2019年新产品初代学习机上行，经过持续调研和改进，2020年7月第二代产品上线，目前已销售30万台，21年目标销售量100万台以上。去年翻译机受疫情影响，出国旅游受限销量下滑，但办公本和翻译笔等产品翻倍式增长，消费者业务在办公和学习业务都有很强增长；
4）医疗业务：目前体量不算很大，但增速非常快，通过医疗信息化插件，给予基层医生带来精准诊断和分级诊疗帮助，未来市场空间较大；
5）除了上述三大板块，公司在智慧政法、智慧城市、智能车载等方面都有业务拓展，未来各项业务都处于发展前景良好的赛道；
6）竞争关系：依图、商汤等AI四小龙在医疗业务主要做图像AI，而公司主要做逻辑推理和语音分析，没有直接竞争关系；公司参股寒武纪和三人行有一定积极作用；
7）盈利预测（XX券商）：预计科大讯飞2020~2022年分别实现归母净利润13.15/17.39/26.12亿元，对应当前PE分别为80x/62x/41x，首次覆盖，给予“买入”评级；
8）总体小结：公司处在一个全球市场空间大，未来五年复核增速近50%的赛道，公司在语音技术处于龙头地位，AI多元化应用持续落地。过去公司资本支出较多，呈现增收不增利状态，但20年开始进入资本费用化下行周期，叠加各项业务营收增长，公司基本面盈利上行阶段；作为AI龙头，公司估值目前不算高，明后年业绩兑现能力强，可以作为自下而上标的重点关注；
9）风险因素：智慧教育业务落地不及预期，宏观经济影响，费用控制不及预期；