中国巨石(600176):每股净资产 5.29元,每股净利润 0.69元,历史净利润年均增长 21.93%,预估未来三年净利润年均增长 33.57%,更多数据见:中国巨石600176核心经营数据 中国巨石的当前股价 18.42元,市盈率 26.7,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 17.95%;20倍PE,预期收益率 57.26%;25倍PE,预期收益率 96.58%;30倍PE,预期收益率 135.9%。 $中国巨石(SH600176)$ 本周巨石发布2021Q1业绩预增公告,预计归母净利同比增加6.1-7.8亿元,同增200%-250%,扣非后归母净利同增5.4-7.1亿元,同增166%-213%,我们判断预计21Q1归母净利将超10亿元,落在业绩预告区间偏上限位置,弹性初步展现。近期公司股价受非理性因素影响波动较大,亦引发了市场对于公司业绩确定性的质疑,一季度尚未完结,但公司公布10亿+业绩预告,展现了公司对于自身经营的信心,给市场以强心剂。一般而言,一季度利润在全年20%上下波动,考虑到玻纤仍呈供不应求态势,量价仍具上行空间,全年业绩已然朝50亿+迈进。 玻纤和电子布行业维持高景气,且低库存状态,而需求的扩张在未来1-2年确定性极高,且尚无信号及逻辑能证伪景气的进一步提升,我们判断2021年公司业绩有望持续超市场预期; 近期主流粗纱及制品价格再次提涨200-500元/吨不等。电子布当前主流已达7.2元/米(春节前6.3~6.5元/米),预计4月电子布价格有望再次提涨; 整体而言,我们判断2021年玻纤各品种皆有望大超市场预期,意味着中国巨石2021年业绩一致预期将不断刷新我们的预测(有望再次上调,50亿元以上或可期),中国巨石对应2021年PE仅13倍,偏历史估值下限,继续重点关注。 我们认为公司股价表现靓丽的核心动能除玻纤行业景气上行所赋的β之外,更在于业绩估值双升所带来的α,故而我们认为中国巨石会领涨,千亿市值可待且将为新起点。 行业之β,主要呈现为全球需求逻辑的确立,玻纤量价齐升,基本面已然超预期演绎。自二季度始,玻纤需求旺盛,库存持续去化,当前时点,巨石国内及泰玻库存皆降至两周以内的历史低位。21年随着海外及汽车需求的复苏,玻纤量价有望再上层楼(我们判断春节后下一轮玻纤价格即有望普涨);相较粗纱,电子布价格将展现更大的弹性。 公司之α,源于公司为玻纤行业优先级——规模、成本、技术皆引领行业,为稀缺“全球核心资产”。产能层面2021年全球有效产能增量主要是巨石贡献,且巨石完成了产品升级;成本方面,智能制造线的落地,巨石的成本优势将进一步扩大;技术壁垒反映为公司生产的熔化率、良品率等指标皆领先对手,落定为巨石能耗、单耗等为行业最优,故而成本行业领先。 公司之α,也源于公司产品结构为行业最优,且高端产品占比持续提升。2020年前三季度巨石高端产品销量同增26%,比重增至74.3%,此外,当前巨石电子纱产能已达10万吨,预计2021年中期产能将达16万吨(配套6.5亿米电子布),实现电子纱子领域规模的领先,同时公司已然实现电子纱成本的最优。与此同时,预计公司电子纱智能制造二线7um及以下高端电子纱产品占比将达30%,高端产品的国产替代愈发清晰。 综上,我们认为巨石的研判逻辑,不止β,更赋α。保守预计巨石2021年玻纤粗纱均价增幅10%起步,而公司销量将站上220万吨。中性预测2021年45亿业绩(50亿元以上或可期),对应2021年PE仅15倍不到,展望1200亿市值。 作者:默默聊股市原文链接:https://xueqiu.com/2654314848/175922468 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 中国巨石解读 喜欢 (0)or分享 (0)