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中国巨石解读

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中国巨石(600176):每股净资产 5.29元,每股净利润 0.69元,历史净利润年均增长 21.93%,预估未来三年净利润年均增长 33.57%,更多数据见:中国巨石600176核心经营数据

中国巨石的当前股价 18.42元,市盈率 26.7,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 17.95%;20倍PE,预期收益率 57.26%;25倍PE,预期收益率 96.58%;30倍PE,预期收益率 135.9%。

$中国巨石(SH600176)$ 本周巨石发布2021Q1业绩预增公告预计归母净利同比增加6.1-7.8亿元同增200%-250%扣非后归母净利同增5.4-7.1亿元同增166%-213%我们判断预计21Q1归母净利将超10亿元落在业绩预告区间偏上限位置弹性初步展现近期公司股价受非理性因素影响波动较大亦引发了市场对于公司业绩确定性的质疑一季度尚未完结但公司公布10亿+业绩预告展现了公司对于自身经营的信心给市场以强心剂一般而言一季度利润在全年20%上下波动考虑到玻纤仍呈供不应求态势量价仍具上行空间全年业绩已然朝50亿+迈进

玻纤和电子布行业维持高景气且低库存状态而需求的扩张在未来1-2年确定性极高且尚无信号及逻辑能证伪景气的进一步提升我们判断2021年公司业绩有望持续超市场预期

近期主流粗纱及制品价格再次提涨200-500元/吨不等电子布当前主流已达7.2元/米春节前6.3~6.5元/米预计4月电子布价格有望再次提涨

整体而言我们判断2021年玻纤各品种皆有望大超市场预期意味着中国巨石2021年业绩一致预期将不断刷新我们的预测有望再次上调50亿元以上或可期中国巨石对应2021年PE仅13倍偏历史估值下限继续重点关注

我们认为公司股价表现靓丽的核心动能除玻纤行业景气上行所赋的β之外更在于业绩估值双升所带来的α故而我们认为中国巨石会领涨千亿市值可待且将为新起点

行业之β主要呈现为全球需求逻辑的确立玻纤量价齐升基本面已然超预期演绎自二季度始玻纤需求旺盛库存持续去化当前时点巨石国内及泰玻库存皆降至两周以内的历史低位21年随着海外及汽车需求的复苏玻纤量价有望再上层楼我们判断春节后下一轮玻纤价格即有望普涨相较粗纱电子布价格将展现更大的弹性

公司之α源于公司为玻纤行业优先级——规模成本技术皆引领行业为稀缺全球核心资产产能层面2021年全球有效产能增量主要是巨石贡献且巨石完成了产品升级成本方面智能制造线的落地巨石的成本优势将进一步扩大技术壁垒反映为公司生产的熔化率良品率等指标皆领先对手落定为巨石能耗单耗等为行业最优故而成本行业领先

公司之α也源于公司产品结构为行业最优且高端产品占比持续提升2020年前三季度巨石高端产品销量同增26%比重增至74.3%此外当前巨石电子纱产能已达10万吨预计2021年中期产能将达16万吨配套6.5亿米电子布实现电子纱子领域规模的领先同时公司已然实现电子纱成本的最优与此同时预计公司电子纱智能制造二线7um及以下高端电子纱产品占比将达30%高端产品的国产替代愈发清晰

综上我们认为巨石的研判逻辑不止β更赋α保守预计巨石2021年玻纤粗纱均价增幅10%起步而公司销量将站上220万吨中性预测2021年45亿业绩50亿元以上或可期对应2021年PE仅15倍不到展望1200亿市值

作者:默默聊股市
原文链接:https://xueqiu.com/2654314848/175922468

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