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股价即将新高B端蓝海涌现大华股份弯道超车海康威视的机会

投资分析2021 现金刘 242℃

大华股份(002236):每股净资产 6.92元,每股净利润 1.34元,历史净利润年均增长 35.29%,预估未来三年净利润年均增长 18.24%,更多数据见:大华股份002236核心经营数据

大华股份的当前股价 23.98元,市盈率 18.27,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 13.74%;20倍PE,预期收益率 51.66%;25倍PE,预期收益率 89.57%;30倍PE,预期收益率 127.49%。

海康威视(002415):每股净资产 5.99元,每股净利润 1.45元,历史净利润年均增长 34.7%,预估未来三年净利润年均增长 19.59%,更多数据见:海康威视002415核心经营数据

海康威视的当前股价 63.23元,市盈率 42.02,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -45.51%;20倍PE,预期收益率 -27.34%;25倍PE,预期收益率 -9.18%;30倍PE,预期收益率 8.98%。

重新梳理大华股份的逻辑B端蓝海涌现

1以往行业的逻辑都为G端的类似于雪亮工程的逻辑这个行业背景下具有良好背景的海康毫无疑问占到了巨大的优势地位并且在关键时期突破了技术优势以后就一直保持行业的领导地位大华只能在海康背后吃中低端市场的利润因此在毛利润净利润和现金流上大华远远比不上海康威视

图片上传中……

2新时期整个摄像企业的发展逻辑发生了巨大的变化首先是B端的业务迅速增长B端业务没有G端海康与大华的巨大差距而是B端客户反而会更加注重成本的控制与效益的创造而G端客户主要的采购的逻辑是安全

所以我们可以看到根据 2020 年年报披露公司创新业务收入 17.65 亿元占总收入 6.65%公司2B业务收入达 到 67.56 亿占比达到 42.28%首次超过2G业务 35.5%的比例成为公司主要收入来源2B业务收入同比增长 23.63%远超2G业务-4.27%的增速

投入方面公司 2020 年研发投入 29.98 亿元同比增长 7.28%占营业收入 11.33%除了对传统的视频技术保持投入公司持续加强对多维感知人工智能云计算和大数据软件平台机器视觉和机器人5G网络安全等技术领 域的研究开发和产品化以客户需求为导向持续创新

3B端客户的核心的是深度的绑定与价值创造

我们可以看到大华在去年和今年深耕了一个标杆行业快递业这样的与B端产业深度绑定的模式会让客户与服务企业具备深度的绑定一旦有了海量的行业数据一方面可以深度绑定企业另一方面可以从标杆企业往腰部和长尾的企业进行覆盖实现整个行业层面的通吃我们可以在快递业看到这个现象

4组织人才方面去年和前年的老大复出今年3月的部分高管离职这都可以表明大华股份已经不再走老路而是有了全新的战略布局和战略意图

5估值方面海康与大华都是大杭州顶级的世界级企业但估值层面大华却只有海康的一半都不到

到底是海康的高估还是大华的低估呢我认为显然是大华的低估尤其是在B端行业级视频应用和物联网时代的巨大的需求面前海康因为其毫无疑问的领导地位估值是合理的但大华显然是低估的

6最近的移动战投虽然仍旧无法改变大华是民企海康是央企的性质但混合所有制的改革会让大华从股东的资源层面补齐短板中移资本是中国移动下属的产业投资机构为中国移动的全资子公司负责围绕中国移动发展战略依托中国移动产业资源开展股权战略投资2019 年中国移动拥有 9.50 亿户移动客户1.72 亿户家庭宽带客户政企客户数超 1000 万自有及合作渠道网点超 30 万个工业农业教育政务医疗交通金融等 DICT 行业解决方案收入超人民币 260 亿元国际业务收入近百亿元中国移动及其子公司在具备多方面战略性资源有望为公司业务发展提供助力

更加会让大华的治理结构趋于合理和稳定不会再出现过于低的股权激励造成的中小股东利益受损的情况

 @今日话题   #价值投资#   $大华股份(SZ002236)$   $海康威视(SZ002415)$  

作者:染血风华
原文链接:https://xueqiu.com/1710273842/175991162

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