大华股份(002236):每股净资产 6.92元,每股净利润 1.34元,历史净利润年均增长 35.29%,预估未来三年净利润年均增长 18.24%,更多数据见:大华股份002236核心经营数据 大华股份的当前股价 23.98元,市盈率 18.27,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 13.74%;20倍PE,预期收益率 51.66%;25倍PE,预期收益率 89.57%;30倍PE,预期收益率 127.49%。 海康威视(002415):每股净资产 5.99元,每股净利润 1.45元,历史净利润年均增长 34.7%,预估未来三年净利润年均增长 19.59%,更多数据见:海康威视002415核心经营数据 海康威视的当前股价 63.23元,市盈率 42.02,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -45.51%;20倍PE,预期收益率 -27.34%;25倍PE,预期收益率 -9.18%;30倍PE,预期收益率 8.98%。 重新梳理大华股份的逻辑:B端蓝海涌现 1、以往行业的逻辑都为G端的类似于雪亮工程的逻辑,这个行业背景下,具有良好背景的海康毫无疑问占到了巨大的优势地位,并且在关键时期突破了技术优势以后,就一直保持行业的领导地位,大华只能在海康背后吃中低端市场的利润,因此在毛利润、净利润和现金流上,大华远远比不上海康威视。 图片上传中…… 2、新时期整个摄像企业的发展逻辑发生了巨大的变化,首先是B端的业务迅速增长,B端业务没有G端海康与大华的巨大差距,而是B端客户反而会更加注重成本的控制与效益的创造,而G端客户主要的采购的逻辑是安全。 所以我们可以看到,根据 2020 年年报披露,公司创新业务收入 17.65 亿元,占总收入 6.65%。公司2B业务收入达 到 67.56 亿,占比达到 42.28%,首次超过2G业务 35.5%的比例,成为公司主要收入来源,2B业务收入同比增长 23.63%,远超2G业务-4.27%的增速。 投入方面,公司 2020 年研发投入 29.98 亿元,同比增长 7.28%,占营业收入 11.33%。除了对传统的视频技术保持投入,公司持续加强对多维感知、人工智能、云计算和大数据、软件平台、机器视觉和机器人、5G、网络安全等技术领 域的研究、开发和产品化,以客户需求为导向持续创新。 3、B端客户的核心的是深度的绑定与价值创造。 我们可以看到,大华在去年和今年深耕了一个标杆行业:快递业。这样的与B端产业深度绑定的模式,会让客户与服务企业具备深度的绑定,一旦有了海量的行业数据,一方面可以深度绑定企业,另一方面可以从标杆企业往腰部和长尾的企业进行覆盖,实现整个行业层面的通吃,我们可以在快递业看到这个现象。 4、组织人才方面,去年和前年的老大复出,今年3月的部分高管离职,这都可以表明,大华股份已经不再走老路,而是有了全新的战略布局和战略意图。 5、估值方面,海康与大华都是大杭州顶级的世界级企业,但估值层面大华却只有海康的一半都不到。 到底是海康的高估还是大华的低估呢?我认为显然是大华的低估,尤其是在B端行业级视频应用和物联网时代的巨大的需求面前,海康因为其毫无疑问的领导地位估值是合理的,但大华显然是低估的。 6、最近的移动战投,虽然仍旧无法改变大华是民企,海康是央企的性质,但混合所有制的改革,会让大华从股东的资源层面补齐短板,中移资本是中国移动下属的产业投资机构,为中国移动的全资子公司,负责围绕中国移动发展战略、依托中国移动产业资源开展股权战略投资。2019 年,中国移动拥有 9.50 亿户移动客户、1.72 亿户家庭宽带客户,政企客户数超 1000 万、自有及合作渠道网点超 30 万个,工业、农业、教育、政务、医疗、交通、金融等 DICT 行业解决方案收入超人民币 260 亿元,国际业务收入近百亿元。中国移动及其子公司在具备多方面战略性资源,有望为公司业务发展提供助力。 更加会让大华的治理结构趋于合理和稳定,不会再出现过于低的股权激励造成的中小股东利益受损的情况。 @今日话题 #价值投资# $大华股份(SZ002236)$ $海康威视(SZ002415)$ 作者:染血风华原文链接:https://xueqiu.com/1710273842/175991162 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 股价即将新高B端蓝海涌现大华股份弯道超车海康威视的机会 喜欢 (0)or分享 (0)