华兰生物(002007)：每股净资产 4.29元，每股净利润 0.89元，历史净利润年均增长 25.64%，预估未来三年净利润年均增长 20.52%，更多数据见：华兰生物002007核心经营数据 华兰生物的当前股价 43.31元，市盈率 48.98，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -57.34%；20倍PE，预期收益率 -43.11%；25倍PE，预期收益率 -28.89%；30倍PE，预期收益率 -14.67%。 营收增长13倍 利润增长27倍 市值增长69倍 投资者回报69倍 募资少分红多是好公司特征 负债率低是锦上添花的亮点 数据总结 • 营收增长13倍 • 利润增长27倍 • 市值增长69倍 • 投资者回报69倍 • 重点是：上市至今才16年；16年时间69倍回报显然是超级牛股之一了。 • 点评：收入增长13倍，显然不是好事，说明真正销售的增长不算大；利润增长27倍， 说明毛利净利提升了一倍。但是市值却增长了69倍，不出意外的话，我们断定：这是泡沫造成的虚假繁荣，投资者回报69倍，显然这是市值增长造成的收益，接下来我们用真实数据来看看其中的猫腻与细节。 毛利和净利能力是利润的保障 ROE将决定净资产溢价水平高低 最低的几次分布在4-5倍PB水平 三次泡沫都是炒作到18倍PB 单纯看PB你就知道股价走势 • 18倍PB，到过3次，20%的ROE，对于一个成长股而言，可以支撑的溢价水平，应该是在7倍的水平，也就是3%的当期回报率加上未来成长性也就是6%，还是有支撑的。 所以，18倍跌到7倍以内是最起码的，也就是他的潜在跌幅，需要从18掉落11个点，也就是跌幅需要60%。从上图看出，一共有三次高估时期，那么我们就可以初步推断出，这个股票历史上应该有过三次 50-60%的跌幅。 平均三次50%跌幅 还有2次跌幅40% 总结五次下跌的本质和指导意义 造成五次下跌的原因：3次是PB水平太高，溢价太多，也就是泡沫，导致的聪明资金的逢高卖出行为引发下跌。2次是股灾导致的恐慌行为，本质上属于流动性折价，因为恐慌性的卖出，所以呢，短期内卖压就大了，然后买盘又没有同时期增加，所以就造成下跌，这种下跌的本质其实是流动性问题，所以我们归结为流动性折价。 光知道这些意义不大，我们更加关心的是他背后有什么指导意义？只有能指导我们未来采取行动并且是有效性的行动的理论才是我们喜欢的理论，说白了，就是要赚钱！哈哈，这是大伙都关心的，接下来我们就总结2个你可以傻瓜式套用的公式： 第一个公式：溢价引发跌幅+跌幅达到目标+估值合理=闭眼买入。 第二个公式：没有溢价+流动性折价+估值合理=闭眼买入。 先看第一个公式 • 溢价太多，10倍以上，那你就等待。 • 最高飙升到18倍，你还是在等待。 • 好，PB开始从18下跌了，溢价开始引发跌幅，条件一满足了。 • 你计算出来的溢价跌幅是50-60，那么你就等待他下跌50%，这样就满足了第二个条件了，也就是跌幅达到目标，条件二满足。 • 然后你再看，估值是不是进入合理了，记住：这里的重点是估值合理而不是估值低估，也就是合理就满足条件三，而不是低估才满足条件三。 • 这样你一看三个条件全部满足了，恭喜你：闭眼买入！ • 接下来我们看你这样的公式可以采取行动的2次机会。 三次溢价引发的下跌 再看第二个公式 • 没有溢价！这是条件一。 • 2015年和2016年股灾期间，最高也才9倍水平，显然不算什么大幅溢价。 • 流动性折价！这是条件二。 • 股灾期间，恐慌造成的抛售和市场信心不足，所以这种下跌是流动性造成的，既不是公司出问题，也不是金融系统出问题，仅仅就是市场交易行为出了问题。 • 估值合理！这是条件三。 • 2015年的PB是 6倍；2016年的PB也是6倍；2018年贸易战期间也是6倍，你说他低估么？真不是低估，但是合理么？对于一个成长股而且是生物医药板块，他天然的溢价水平决定了你很难买到 3 倍捡钱的PB水平，所以6倍完全是合理的，只是他不算低估，但是满足了条件三。 • 这样你就发现：没有溢价+流动性折价+估值合理=闭眼买入。接下来我们看你可以买入的机会是哪里？ 你也可以有三次买入时机 然后再看他的利润方面的数据 市场等待估值到了合理就会上涨 最低的时期只有8亿市值 为啥牛股100%有便宜的时候？ • 牛股之所以成为牛股，是因为长期涨幅大。长期涨幅大，必要条件就是：起步基数要低！ • 基数低是啥意思？就是便宜的意思，如果基数不低，请问他如何涨幅大呢？ • 腾讯600倍的收益，完全是因为上市初期只有10倍估值，如果上市初期就100倍上市发 行的话，估计现在也就60倍收益，只能算是小牛股而不是大牛股。 • 万科最低时期的估值只有5倍，格力美的最低估值只有8倍，茅台在2013年也是估值只有8倍，你所能说出来的大牛股几乎都是有非常低估的时刻，这就是所谓的“牛股一定便 宜”的理念。 •因为如果不便宜，他也不可能成为牛股，你仔细想想是不是这个道理。华兰生物，如果4000万利润，不是8亿市值，而是80亿市值，那么截止目前，他的总回报就不是69倍，而是10倍，一下子就不再是牛股了。 •你之所以对朱元璋记得最清楚，是因为他的出身是一个乞丐，而后来成为了皇帝，但是你却记不住朱家其他15位皇帝，因为他们出身就是太子，所以，朱元璋是大牛股完全就是起步基数足够低导致的，而他的后代成就也不低但是却只能是小牛股。难点是什么？就是你要在牛股便宜的时候，认识到他未来是一个牛股，这个才是最大的困难之处，否则的话，也就只能做做低买高卖的波段投资，而无法真正的擒获大牛。 •这里面需要努力的地方还有很多，咱们大傻瓜需要继续奋斗下去，共勉！ 风险提示 • 本研报仅用于行业交流 • 禁止作为交易建议 • 所有解释权归本公司所有 • 投资有风险入市需谨慎 • 转载请注明出处 作者：哈利兄弟工作室原文链接：https://xueqiu.com/1211566210/176062485 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 大傻瓜做价值投资牛股系列三十二—华兰生物告诉你牛股百分百有过便宜的价格 喜欢 (0)or分享 (0)
