大族激光(002008):每股净资产 9.02元,每股净利润 0.93元,历史净利润年均增长 20.4%,预估未来三年净利润年均增长 36.93%,更多数据见:大族激光002008核心经营数据 大族激光的当前股价 42.6元,市盈率 37.82,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 -44.85%;20倍PE,预期收益率 -26.47%;25倍PE,预期收益率 -8.09%;30倍PE,预期收益率 10.29%。 营收增长30倍 利润增长大约为20倍 市值增长15倍 投资者回报只有15倍 数据总结 • 营收增长30倍 • 利润增长20倍 • 市值增长15倍 • 投资者回报只有15倍!是不是比你想象的低好多? • 点评:增收不增利,这表明公司的毛利小幅的下滑,市值增长和回报相等这个属于正常,但是落后于营收和利润的增长,这里面对我们一定有很大的教育意义,接下来我们慢慢解开其中的奥秘。 这是一个让你惊讶的利润水平 ROE决定溢价水平3倍算送礼 为啥我会使用3倍作为捡钱标准 • 20%! 3 倍PB,就是7%的理论资产回报率。这个数字恰好是“吸引人的一个数字”。 • 如果是 3.5%,你觉得吸引你么?恐怕你会觉得低了。如果是10%吸引你么?恐怕也没人愿意卖给你,尤其是好公司好资产,越不会以低价卖给你。所以综合下来,我们就采用一个“中庸”的价值标准来评判。 • 3-4倍的PB水平,买入一个20%ROE的好公司,就是非常划算的捡便宜的价格。 • 有人说,你这种算法太简单了,像一个大傻子一样,事情没有这么简单,那么问题是:简单不怕,有效就可以! 3-4倍的标准衡量价值是有效的 使用3.5作为信号可以有8次机会 抬杠说不见3倍不买也有2次机会 K线背后是价值在引导波动 换个角度用利润来看价值 看一看上市初期的估值变化 拉低投资回报的罪魁祸首 • 发行价太高! • 发行价太高! • 发行价太高! • 如果4000万利润,配合一个12亿市值,也就是30倍估值进行上市发行的话,到600亿市值可以带来50倍的增长和投资回报。 • 而用40亿上市发行,接近100倍市盈率进行上市的话,投资者买入的起点太高了,所以,即使未来上涨到600亿市值,他的投资回报率就变成了只有15倍。 • 那如果换成腾讯那种,10倍估值发行呢?那就是4亿市值起步,到今天的600亿市值,就可以有150倍的回报率了。 • 同样是一家企业,一个是15倍;一个是50倍;还有150倍回报。这三个现象背后的很大一个决定因素就是:起点和基数是不是足够低。这就是很多“著名的好公司”长期回报其实并不高的原因。 2008-2018的最低估值 十年均值33倍估值 估值给我们的指导意义 大族激光的历史走势带给我们三个启示: 第一:一个明星制造业企业他的长期估值中枢到底是多少倍? 答案是:30-35倍。 第二:多少倍的估值值得我出手买入他? 答案是:25倍以下就值得出手了。 第三:极限最低那种捡钱的估值是多少倍? 答案是:15倍左右。 特别提示:这几个数据可以带给我们一定的参考意义,但是千万不要依葫芦画瓢去评估所有的企业。而且这些数据也不是我瞎说的,这是市场真实走出来的。 最后我们来看一下跌幅数据 为啥2007年需要下跌75%? 后面三次为啥跌一半就止跌? 总结四次下跌数据 还是那句老话,泡沫多大,跌幅多大。 22倍的泡沫,要跌到5倍以内,需要2次腰斩,所以跌幅就是75%。 8倍的泡沫,要跌到5倍以内,只需要一次腰斩,也就是 50%跌幅,就挤掉泡沫见底了。 所以,“潜在跌幅”除了让你识别泡沫并远离之外,还有一个好处,就是你可以计算什么时间可以抄底? 2008年,你起码要等到下跌70%你才可以抄底;但是后面三次,你一看他最高也才8-9倍的溢价水平,所以,你看到价格跌一半你就可以闭眼抄底了。别管这种办法多么傻乎乎的,起码证明完全就是奏效的。 这里的公式就可以总结为: 溢价引发下跌+潜在跌幅完成=闭眼买入。 注意:必须两个条件都满足你就可以用傻瓜式买入。 看看你三次闭眼抄底位置 重点在于跌多少到价值区间 • 那是不是所有股票腰斩之后都可以买入? • 有些股票,腰斩一次,就有买入价值,本质不在于跌幅多少,而在于, 下跌50%就跌到了价值区间了,你自然可以买入。 • 但是有些股票,即使下跌90%你还是不能买入,也就是10块跌到5块, 再从5块跌到2.5.再跌一半到1块,经历三次腰斩,你也不能买,为啥呢?因为他的真实价值可能连1块钱都没有,所以这里的核心是“潜在跌幅你要计算准确”。 最大的核心还是把握价值 不管是什么方法,复杂的产业链逻辑,傻瓜式的数据分析,最终都离不开价值本身,只要你尊重价值,相信价值的力量,那么,无论你使用ROE和PB的角度,还是使用利润和市值的角度,都是殊途同归的。写作是思考最好的方式,挖掘细节是投资最好的基础建设,如果你要把你的大楼盖的稳固的话,这些看起来枯燥的数据其实就是地基,基础越扎实,你的楼层的高度就会越高。 如同张磊说的那样,只有你看懂了,你才会敢于下重注,越是重的码,越需要深厚的底蕴来支撑,不然,单凭一股豪气,估计你晚上是睡不好觉的,本篇的最后,祝福大家都能做一名快乐的投资者。 风险提示 • 本研报仅用于行业交流 • 禁止作为交易建议 • 所有解释权归本公司所有 • 投资有风险入市需谨慎 • 转载请注明出处 作者:哈利兄弟工作室原文链接:https://xueqiu.com/1211566210/176164892 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 大傻瓜做价值投资牛股系列三十三—大族激光即使被外资买爆依然回报低的秘密 喜欢 (0)or分享 (0)