大华股份(002236):每股净资产 6.92元,每股净利润 1.34元,历史净利润年均增长 35.29%,预估未来三年净利润年均增长 18.24%,更多数据见:大华股份002236核心经营数据 大华股份的当前股价 23.98元,市盈率 18.27,未来三年的估值假设和预期收益率如下:15倍PE,预期收益率 13.74%;20倍PE,预期收益率 51.66%;25倍PE,预期收益率 89.57%;30倍PE,预期收益率 127.49%。 上一次看大华的年报,还是在2016年,当时主要是为了做 $海康威视(SZ002415)$ 的投资决策,当可比公司来看的。 这次怀着随便看看的不务正业之态度,机缘巧合的翻开2020年 $大华股份(SZ002236)$ 年报,顿时就后悔了,因为突然感觉,看不懂了,很尴尬呵呵。 大华股份目前营收分类为产品:102亿,占比40%,方案128亿,占比50%,创新和其它34亿,占比10%。我看数据喜欢直接上整数,有出入的地方请自行校正。 产品是啥,方案又是什么东东?搞不懂。所以这个分类对理解业务没有帮助。实际上回溯公司业务发展历程,可以看到,过去10年,公司核心业务均是围绕摄像头这个一个事情展开的。 最简单的也就是在受控区域,安装一个摄像头,然后用数据线连接到monitor这边,就可以实现不在当地,但是对当地情况相当掌握了。 这个技术一直迭代上去,就是监控设备清晰度要高,能够适应各种场景,数据传输要快,还需要有个服务器系统,能够对数据进行储存以供复播,监控端可以通过各种展示技术服务需求。 以上,就是大华在2015年以前干的活。 最近五六年,技术发展又有了日新月异的进步。有几个维度非常关键。 一个是设备端,需要能够实时抓取和识别,也就是AI技术。例如在高速路上,实时抓取没有系安全带的驾驶员。同时传输链路也很关键,追求速度,降低差错率,提高物理半径等等。 另一个是服务器端(或者数据中台),需要对camera过来的数据进行处理,例如将人脸通过数据库的连接运算为身份证号码,将车牌号等信息一起加工成报表输出。这是简单的,还有很多协同算法更加复杂,例如对潮汐车流的数据预测等等。 第三个就是需求对接端,不同的需求,需要提供差异化的满足需求的方案。例如同样是人脸,海关最关注准确率,不能说每扫1000个里面就会搞重复1个。但是学校最关注群类识别和报数功能,例如我要马上知道进来的是不是学生脸,然后进校的有多少张脸,不同时间各多少张,总之需求五花八门,给业务对接和方案设计肯定带来了很多难度,但是这也说明需求是非常大的,这种对AI系统的需求在各行业出现,也是大华未来重要的业务增量市场。 这样一来,业务流程就清晰多了,公司在具有硬件和软件强支持的基础上,去对接各种这样的需求,然后通过工程订单,产品订单满足这样的需求,欧耶,生意做成,等着数钱。 按照公司说法,具体策略就是:进一步坚定并深化以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商战略,依托 “一体系、两平台”架构,夯实适应全行业数字化转型业务特点和发展需求的数字底座与数据中台能力,加快建立敏捷、高效、可复用的业务开发模式。围绕客户服务持续构建全链路的技术开放体系,全面拓展城市级、企业级市场的物联数据应用与深度,为城市、企业、家庭数字化转型提供一站式智慧物联服务与解决方案。 大华股份为了更好的满足需求,认为中台将是未来竞争的主战场,所以在中台近年投入很多,建立了场景化的AI能力,构架了云计算与大数据平台,数据安全系统,并且将中台数据库打造成为一个对接各种应用的开放平台。 城市的数字孪生无处不在,大到数字政府、小到数字零售,公司洞察视图数据,为用户创造数据价值,软件平台已广泛应用于千行百业,业务范围也从传统安防视频监控扩展到客户业务应用、生产经营等方方面面。体现在对接需求方面也是下足了功夫,针对不同需求,建立了比较标准的服务包,涵盖智慧公安,智慧交管,智慧园区等等。我还看到一个智慧养殖,这事 $牧原股份(SZ002714)$ 应该感兴趣。 这样一来,整个业务架构就搭起来了,公司在这样的支撑体系之下,可以面向城市提供全面解决方案,目标是辅助城市治理,实现数字化,智慧化。 当然这个是理想,万丈高楼平地起,辉煌只能靠自己。2020年年报显示,营收0增长,说明这活竞争激烈,关系复杂,并不好干。 好的一点,从资产负债表参与经营资产质量评估,公司经营能力并没有下降,所以营收这个问题可能确实受疫情影响挺大的。营收两年都是264亿,总成本也都是230亿,但是2020年净利润比2019年多出来8亿,主要贡献来自于清仓卖出浙江华图微芯技术有限公司股权取得近10亿收益。交易对手是大股东,这事比较有意思,但是我没时间了,不准备巴拉了。有了解具体情况的请多指导。 所以,2020年核心利润依然是30亿,市值750亿,不算贵但也绝对不便宜。关键还是看,公司的城市解决方案这个业务能否平地起高楼,能则辉煌腾达,不能则更加平庸。要我说,上有华为海康,下有各种地方关系,还有一堆什么商汤,地平线对手都不弱鸡。这种竞争,重心越是向AI技术靠拢,对于海康大华这样的公司其实越不太有利。竞争很复杂,简单的是大华,暂时别搞是正主意。 作者:建idea原文链接:https://xueqiu.com/7808414143/176190863 转载请注明:www.51xianjinliu.com » 年报阅读笔记大华股份 喜欢 (0)or分享 (0)