雅戈尔衣服卖的一般炒股却能赚400亿做实业还有意义吗

雅戈尔(600177)：每股净资产 6.53元，每股净利润 1.56元，历史净利润年均增长 18.53%，预估未来三年净利润年均增长 0.0%，更多数据见：雅戈尔600177核心经营数据

雅戈尔的当前股价 7.74元，市盈率 5.53，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 56.98%；20倍PE，预期收益率 109.3%；25倍PE，预期收益率 161.63%；30倍PE，预期收益率 213.95%。

投资给上市公司带来的永远是“锦上添花”，没有“雪中送炭”。

文/貌貌狼（微信公众号：财经郎眼Daily）

2021年过去了四分之一了，又到了嫉妒别人家工资的日子。上一周，腾讯人均年薪81万刚刚登上热搜，这一周，随着券商业绩的公布，券商公司人均年薪更是大大的拉了一把仇恨。

截至4月1日，已有22家A股上市券商披露了2020年业绩情况，其中21家的员工薪酬总额较2019年上涨。从人均薪酬看，中金公司的人均薪酬高达115.57万元，华泰证券、招商证券、东方证券、中信证券和广发证券的人均薪酬均超70万元。

当然，拿这么多钱发薪水，也是因为券商赚了不少钱。去年，中金公司现净利润为人民币72.08亿元，同比增长70.0%。股市好，券商赚钱是必然的，但除了券商之外，还有另一些公司靠“炒股”赚的盆满钵满，简直比主营业务还多。

比如，“男装大王”雅戈尔。

今年年初，雅戈尔发布2020年业绩预报，预报显示，公司投资业务实现净利润44.70亿元，而同期时尚服装板块净利润仅有10.1亿元。也就是说，去年一年，雅戈尔靠“炒股赚了34至少亿！”与此同时，Wind数据显示，22年间，炒股等投资收益为雅戈尔贡献了约400亿元的利润。

了不起，而且人家赚的还不是账面资产，还非常善于套现。

2月3日晚间，宁波银行公告称，截至2021年2月2日，雅戈尔减持计划已实施完毕，共计减持2.96亿股，占公司总股本的4.94％。这半年时间，雅戈尔从宁波银行一共套现100亿元。

在资本市场上赚的钱太多，以至于该公司董事长都坦言：“投资赚了制造业30年的钱”。

有网友开玩笑建议说：“雅戈尔是否考虑改名为雅戈希尔·哈撒韦，主营价值投资？”

改名是不可能改名的，毕竟人家主营业务还是服装，早在2018年年报股东大会上，雅戈尔就明确提到要回归服装主业了。尽管服装是三大主营业务中最不赚钱的。2015年至今，雅戈尔的服装业务净利润都低于房地产，而除了2017年，投资业务净利润都是最大一块。

有媒体根据Wind数据做了一个统计，从1999年到2020年这22年，雅戈尔利润总额在580亿元左右，炒股等投资收益贡献了约400亿元，制造业和地产贡献的利润和炒股等投资利润的比例大致为3:7。

看起来有些不可思议，但想雅戈尔这样的上市公司并不少。大家耳熟能详的还有TCL。

根据2020年年度报告出炉，TCL科技业绩表现优秀。在营业收入仅同比增加2.33%的情况下，归母净利润同比实现67.63%的增长。

但其归母净利润金额的绝对值，与扣非净利润严重背离。2020年，实现的扣非净利润为29.33亿元，与归母净利润有14.55亿元的差额。这个差额，在会计上叫做“非经常性损益”，也就是说，TCL的净利润，有三分之一是由非主营业务贡献。换言之——金融投资。

根据对TCL的详细分析，有人得出结论：公司的利润总额不过57.34亿元，投资收益就达到了39.27亿元，投资收益贡献了68%以上的利润。

如果雅戈尔该考虑改名为雅戈希尔·哈撒韦，那TCL科技应考虑改名为TCL投行。

既然做投资比做实业赚钱，那为什么还要做实业？

从雅戈尔一段故事中或许可以找到答案。

2015年，雅戈尔通过二级市场买入及参与新股认购的方式，累计持有中信股份14.55万股，占中信股份总股本4.99%，总投资成本达到170.62亿元。然而，2016年中信股份股价下跌，雅戈尔持股亏损37.74亿元。2018年1月，雅戈尔发布计提中信股份资产减值准备的公告，拟计提中信股份资产减值33.08亿元。