安井食品(603345)：每股净资产 19.18元，每股净利润 2.61元，历史净利润年均增长 26.76%，预估未来三年净利润年均增长 32.28%，更多数据见：安井食品603345核心经营数据 安井食品的当前股价 240.06元，市盈率 97.18，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -75.85%；20倍PE，预期收益率 -67.8%；25倍PE，预期收益率 -59.75%；30倍PE，预期收益率 -51.69%。 4月2日，证监会核发IPO批文，其中半成品菜供应商苏州市味知香食品有限公司（下称“味知香”）的首发申请获得核准。这也意味着，味知香的上市进程取得了实质性的进展。 据贝多财经了解，味知香将登陆上交所主板，该公司控股股东、实际控制人、董事长、总经理为夏靖。IPO前，夏靖直接持有味知香5475.0万股股份，持股比例为73.0%，间接持股10%，合计持股83%。 根据介绍，味知香主营肉禽类、水产类、其他类三大产品品类200余种半成品菜的开发、生产、销售，公司拥有“味知香”和“馔玉”两大品牌，主要产品有牛仔骨、宫保鸡丁、水晶虾仁、铁板鱿鱼等半成品菜。 连年盈利，规模远逊于同行 业绩方面，2017年、2018年、2019年，味知香的营业收入分别为 3.59 亿元、4.66亿元与5.42亿元，分别同比增长23.41%、29.87%、16.41%；净利润分别为 5180.5万元、7112.49万元与8624.33万元。 味知香在招股书中称，未来，随着行业竞争的日趋激烈、公司经营规模的不断扩大，以及下游市场的需求变动、原材料价格的波动等原因，公司面临业绩增长速度可能有所降低，亦可能出现业绩较上期下滑的风险。 与营收规模及净利润相比，味知香的研发费用极低。报告期内，其研发费用分别为86.43万元、87.37万元、94.88万元，占总收入的比例分别为0.24%、0.19%、0.17%，与同行业可比公司差之甚远。 据了解，味知香在招股书中列举了三家可比公司，分别是安井食品、海欣食品、惠发食品。其中，安井食品的研发费用率分别为1.42%、1.61%、 1.61%，三家平均值分别为1.56%、1.85%、1.31%。 规模方面，安井食品2019年营收52.67亿元，海欣食品2019年营收13.85亿元，惠发食品2019年营收12.10亿元，均远高于味知香。换句话说，味知香的体量还远不及头部公司。 截至2019年末，味知香的总资产为3.04亿元，负债仅为3734万元，负债率为12.30%。截至同期，其货币资金2.11亿元，占总资产的比例为75.63%。相对而言，味知香的应收账款在2019年末仅为48.89万元。 销售区域集中，渠道较为单一 招股书显示，味知香销售范围主要覆盖华东地区，2017年、2018年、2019年，其在华东地区的销售额分别为3.48亿元、4.49亿元与5.17亿元，占销售收入的比重分别为98.05%、97.6%与96.81%。 这也意味着，味知香严重依赖华东市场。味知香称，其在江苏、上海及浙江部分地区建立了密集的销售网络，通过经销店、加盟店覆盖县市中心区域菜市场、农贸市场，通过批发客户辐射饭店餐厅及周边乡镇。 不过，味知香也表示，公司多数经销商和加盟店集中在江浙沪地区，在其他城市和地区的销售网络尚不成熟，由于业务拓展方向和资本实力约束，公司在周边其他县市布局也有所欠缺。 与同行公司相比，味知香称，其主要销售模式均为经销商模式。对比来看，其经销商销售收入占比高于惠发食品、安井食品，原因是该公司目前销售渠道较为单一，尚未立同行业可比公司的商超、电商等渠道。 另一方面，味知香销售渠道均在线下。这也意味着，其暂时无法分享互联网渠道带来的红利。相对而言，味知香同在苏州的竞争对手——好得睐则早已开设网店，且积累了不少粉丝。 味知香也在招股书中称，其主要销售模式为经销模式，客户包括经销店、加盟店及批发商，销售渠道均在线下。随着移动互联网及电子商务的快速发展，越来越多的消费者选择在电商平台上购买食材，去集贸市场的频率逐渐降低。 味知香坦言，公司目前尚未建立线上销售渠道，在消费场景及消费体验上对年轻消费者群体的吸引力不足。为了拓展销售渠道，满足更多消费者的消费需求，公司需要适时探索线上销售模式。 食品安全性存疑，设备屈指可数 作为食品加工类企业，味知香曾出现涉食品安全问题。据法制晚报此前报道，苏州味知香食品有限公司（已更名为苏州市味知香食品股份有限公司，即味知香）还曾于2013年购买过疯牛病疫区巴西的牛肉，并在加工后将其销售。 时任味知香采购部经理胡某出庭作证时称，其未对检验检疫证明认真核对，不知道国家禁止进口巴西牛肉，所购牛肉都已经被味知香加工后销售。最终，法院判令孙某、俞某严禁从事食品生产、销售及相关活动，味知香并未受到处罚。 此外，味知香还涉嫌采购造假。根据证人杨某证言，味知香2013年4月3日、4月28日经胡某采购巴西黄瓜条牛肉，该批牛肉有检验检疫复印件，但货物实际重量和生产日期均与检验检疫证明不相符。 同时，味知香记账凭证显示，苏州味知香食品有限公司2013年4月3日采购54060斤黄瓜条牛肉，由上海益洁食品销售有限公司供货。2013年4月份，上海益洁食品销售有限公司开具了增值税专用发票。 不过，苏州味知香食品有限公司实际未从上海益洁食品销售有限公司购买过牛肉。这也意味着，味知香的原料采购真实来源与发票上的供货商存在不一致的情况，财务指标真实性存疑，且“食品质量安全性”难以保障。 另据了解，味知香的设备屈指可数。招股书显示，截至2019年末，其主要生产设备包括1台污水处理设备、2个速冻隧道、2台冷库制冷设备、3个冷库以及滚揉机10个、砍排机3个、切丁机1个，以及蛋饺机、真空包装机各2个。 与之对比的是，2017年、2018年、2019年，味知香的产量分别为9352.69吨、1.22万吨与1.29万吨，产能利用率分别为95.93%、81.49%、85.89%。味知香称，其2017年9月新增产生7000吨，故而产能利用率有所降低。 $安井食品(SH603345)$ 作者：贝多财经原文链接：https://xueqiu.com/2287778230/176257563 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 味知香IPO获核准背后远逊于安井食品等食品安全性问题暴露 喜欢 (0)or分享 (0)
