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个股测评东方雨虹

投资分析2021 现金刘 215℃

东方雨虹(002271):每股净资产 9.76元,每股净利润 1.51元,历史净利润年均增长 43.0%,预估未来三年净利润年均增长 26.67%,更多数据见:东方雨虹002271核心经营数据

东方雨虹的当前股价 58.5元,市盈率 41.54,未来三年的估值假设和预期收益率如下:
15倍PE,预期收益率 -24.96%;20倍PE,预期收益率 0.06%;25倍PE,预期收益率 25.07%;30倍PE,预期收益率 50.09%。

来自我们的告知本号改名了濠江资本变更为7分钟投研意味着我们将更加专注聚焦A股深入浅出复杂给我们简单给你研究7小时阅读7分钟

另外本号目前仍然属于不定期更新阶段停更的日子里我们在不断充电学习研究思考我们不为更新而更新只为给你带来极具价值的投研参考

东方雨虹一家集防水材料研发制造销售及施工服务于一体的防水系统服务商防水材料细分行业龙头企业

4月1日披露东方雨虹定增募资80亿元用于众多产能项目建设及补充公司流动资金意味着公司未来业绩有较大增长预期

价值投资长期主义者高瓴系和睿远基金都纷纷斥资积极参与定增高瓴系斥资16亿元参与定增睿远基金斥资3亿参与定增无疑是对公司未来前景的一致看好

东方雨虹自2008年上市以来业绩一直保持增长状态也是资本市场难得的长线白马股前复权处理后股价从0.36元涨到57.6元暴增多少倍请读者自行计算太吓人了小编不敢去算

十年来公司营收利润持续保持双增长状态年营收增长了将近10倍年净利增长了将近34倍是上市公司中非常难得的优秀企业

当然白马股也有不完美的方面虽然业绩长期以来表现亮眼但公司现金分红比例不高上市以来募资100亿赚了102亿分红才16亿折合成分红率计算才只有15.72%

注意募资99.7亿只计算股权类不包含债务类且99.7亿中有80亿是本次定增募资之前募资只有19.7亿

那么问题来了既然业绩好为什么分红少还要多募资呢

疑惑一业绩好是不是只是纸面富贵赚欠条欠条回款情况如何

从数据上看公司经营活动产生的现金流净额与归母净利润之间长期没有良好的匹配如图现金太少原因是欠条太多

是的欠条即应收账款然而应收账款的累积是该行业商业模式决定的防水行业下游以住宅基建为主防水企业的应收账款通常在1-2年内可以回收东方雨虹的主要采购客户地产商代表如恒大万科和融创等基建客户代表如中国中铁中国建筑等东方雨虹主要合作的为优质客户应收账款回款情况应该问题不大年报数据支持从应收周转率账龄实际坏账欠款集中度四个维度验证

疑惑二分红少是不是因为经常上项目资本开支较大呢

虽然欠条多但是债务人资质好有拖无欠实际发生坏账微乎其微也就是说欠款基本都能回款既然钱后面都收回来了又没多分红那这些钱都去哪儿了呢拿去资本开支上项目去了

上市以来2008-2019累计资本开支71.44亿这也是公司长期保持增长的基本保障这是必须的因为咱又不是贵州茅台没有高投入哪来高增长没毛病所以分红少不要紧能保持持续高增长才是关键哪怕是再融资投入募资多也没毛病关键也是看未来能持续增长

本次定增80亿元占比公司自上市以来累计募资总额不包含债务类融资99.7亿的80%以上真是大手笔啊明显可以感觉到公司在布局一盘大棋下图从本次募资资金投向看不出意外公司未来产能大概率将迎来一轮爆发期

投入倒是挺多的那产出呢投入产出效益如何

这个问题从历史上看上市以来2008-2019公司资本支出累计71.44亿实现净利润累计80.52亿过去公司投入产出的效果我们可以简单用产出/投入来衡量

计算公式产出/投入=累计实现净利润/累计资本支出*100%=112.71%

那么本次公司计划用于投入的系列项目未来会给公司带来多少产出呢

首先从盈利能力来看上市以来公司ROE持续稳定在20%因此我们有理由相信公司未来ROE大概率还是会维持在20%左右也就是说公司未来盈利能力大概率保持不变

其次公司本次募资80亿用于补充一系列项目投入其中计划用于生产项目相关的投入资本开支总额就高达71亿左右

最后我们就可以保底预测71亿元的投入将会带来80亿利润总额的产出届时公司内在价值比现在至少翻一倍计算公式71*112.71%=80

说到这里东方雨虹管理层的野心逐渐清晰了没错要体量翻番要利润翻番

这也难怪高瓴睿远这些价投长期主义者纷纷斥资积极参与定增当然了反过来看会有疑虑公司步子太大会不会容易扯着蛋呢管理会不会跟不上销售会不会跟不上行业会不会变不景气行业竞争会不会变激烈其中最担忧的是到时公司产能会不会过剩

这些个问题很重要但详细去研究也很复杂想快速试图去摸透它们也不太现实但是侧面验证我们可以从考察公司管理层历史重大决策的科学度来大致判断本次扩张计划的可行性同时也可以从外部投资大咖的行动迹象来判断大咖对本次扩张计划的信心程度很显然都是经过深度调研充分论证后一致看好的

因此不出意外公司未来一段时间内将大概率迎来业绩大爆发时代同时资本市场也势必会给予相应的市值匹配届时东方雨虹这支长线大白马股将会给投资者带来丰厚的回报

测评东方雨虹长线大白马成长性极高业绩长期有望翻倍非常适合长线投资

不足之处是商业模式属于重资产模式需要持续不断高投入所以资本开支较大分红率较低赚的钱基本都复投到新一轮投资项目中去同时因下游采购商强势应收账款占比较大共同导致公司现金流不太宽裕是常态但公司债务杠杆比例不高基本无流动性风险总的来说瑕不掩瑜亮点是高速成长的价值

同时经过严格扫雷排查后暂未发现有雷区本次扫雷排查的维度包括但不限于舆情监控股权质押股权冻结限售解禁商誉业绩股东减持诉讼仲裁会计审计等

那么灵魂考验问题又来了目前点位是否是买点何时买入好未完待续

作者:濠江资本
原文链接:https://xueqiu.com/6305839677/176284640

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