双汇发展(000895)：每股净资产 7.27元，每股净利润 1.86元，历史净利润年均增长 20.72%，预估未来三年净利润年均增长 11.15%，更多数据见：双汇发展000895核心经营数据 双汇发展的当前股价 40.16元，市盈率 22.24，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 -15.98%；20倍PE，预期收益率 12.03%；25倍PE，预期收益率 40.04%；30倍PE，预期收益率 68.04%。 双汇发展是我持仓里面占比较小的一家企业，但据最近的表现来说是我目前持仓里面逐渐体现出性价比的一个，正好2020年年报出来了，用我刚学的三脚猫功夫分析一下2020年的年报。其实这也是我第一次认真地看一家企业的年报，以前都是走马观花，甚至就看个业绩快报就完事了。这不，世界上就怕认真二字，我昨天认认真真看了四五个小时的年报，其实也没看出啥来，就整个看得过程叨叨一下，也算是给自己个交待。我准备把三大表分开写，既对我自己所学是个检验也希望能实践中更进一步。 咱慢慢来，先从资产负债表开始。 觉得资产负债表就像你从远处看一个人，这个人身高、体重大体有个数，外表穿着如何，属于一眼看上去的大印象。如果打眼一看，一个人又矮又小，穿得破破烂烂的，选对象不要选这样的，直接排除。 先说几个大概数据，通过照片看看是不是个帅小伙？双汇2020年12月31日总资产347亿，净资产237.6亿，负债率为31.5%。百亿企业，小伙子高大威猛，多年积累，家里也有钱，股东们真金白投入再加上历年的留存收益有230多个亿，还借了100多个亿。这个负债率不算高，而且我们后面分析，在会计上有些计为负债的其实不是真的负债，反而是一种优秀的表现，就像优秀的小伙子，姑娘都不要彩礼，愿意倒贴跟你走，就这么简单，我们后面分析，其实负债率比我想象的还低。那么下面我们就从资产负债表来慢慢分析一下小伙子的家底儿到底有多硬！ 流动资产 先从流动资产开始，这是最容易变成现金的资产，含金量较高，你说你再有钱，银行里没存款，心里没底气啊！有时候遇到机会，人家只认现金，快速变现是绝对能力的体现。有现金我吃饭刷信用卡可以，但没现金只能刷信用卡，那是两回事。有，不用可以；没有，就不行！ 先看货币资金：84.9亿，这可是实实在在的现金。自从康某企业出了那个事儿以后，货币资金这一项大家都开始关注起来了，竟然放在银行的钱都是假的，太可怕了。我敢说这也是个好事，现在没人敢造假了，是多少就是多少，不然可能下半辈子就进去了。这84.9亿里面有受限资金3.6亿，是一些保证金之类的，当然不能拿出来了，其他都是真正的现金，分分钟拿出来砸你脸上，估计能把你活埋了。 拆出资金3亿，这是借给其他金融机构的钱，利率是3.7%－4%，这么多现金不能总是活期存款，拿出去一点放贷款。 交易性金融资产57.4亿，这是会计变化的结果，其实这也是现金，后面有说，这是银行结构性存款，现在算交易性金融资产了，这样它就有公允价值变动损益了，会直接影响利润表了，我查了一下2020年光这一项就产生了将近1.5亿的收益。我的乖乖，这是什么家庭，太有钱了，光存款利息就1.5亿，差不多可以在一线城市财务自由了啊！ 应收票据0.45亿，主要是银行承兑汇票，这个有银行担保，几乎就是现金嘛！ 说到这里我们看一下，双汇这个小伙子家底是真的很硬，前面这几项几乎全是现金，加起来84.9+3+57.4+0.45＝145.75亿。145/347=42%,也就是说总资产里面有42%全是现金！！！这……就是实力吧！ 再来看看变现能力稍差一点的资产： 应收账款2.4亿，本身数量很小，经查全是一年之内的，坏账率低； 预付账款2.5亿，数量也比较小，字面意思，很清楚； 其他应收款0.5亿，数量太小，不值得分析。 存货63.8亿，主要是原材料和半成品，考虑到目前生猪和冷鲜肉，国内还是供不应求，跌价的可能性不高，但双汇还是计提了8.1亿的坏账，可见小伙子还是很谨慎保守的，这样没错，是个踏实人！ 其他流动资产5.1亿，这个科目一般放点见不得人的或者不好明说的东东，双汇这方面做得挺好的，写得很明白，其中短期债权投资2.5亿加留抵增值税2.6亿，这就5个亿了，没猫腻！ 流动资产这一块已经看完了，整体来说资产是很硬的，现金多，会计记录也比较保守，总计220.7亿。 非流动资产 非流动资产就是变现比较困难的资产，虽然变现比较困难，但我们是过日子的，不是变卖家产的，只有前期的强大投入后期才能源源不断产生现金，实现现金投入到产生现金再投入的正向循环！双汇是一家屠宰和肉类加工为主业的企业，必然会有较多的机器、厂房、设备，这是行业特点。 非流动资产里面我们抓大放小，占比最高的就是固定资产103亿，占总资产的29.7%，可以算做是重资产企业吧！我自己算了一下2020年折旧大约为2.7亿，会导致净利润减少，但实现并不需要支出现金，只是会计的一种记录方式。这其实也是重资产行业一个隐形的利润所在了，如果折旧摊销的费用加起来能抵消资本开支，那么这个企业就是个现金制造机器了，因为不需要你再真金白银的投入就可以维持目前的盈利水平！咱挣了钱全装到兜里，它不香吗？ 占比第二大的就是无形资产10.2亿，一般是一些专利、商标、著作权之类无形的东西，或自己研发或外购，反正也和固定资产一样要每年摊销，本身占比不大，2020年摊销0.4亿，没有关注的价值。 在建工程3.2亿，占比很小，没有关注价值。企业要发展还是要不断投入扩大再生产，这个项目也是玩弄会计把戏的重灾区，不想影响净利润的东东，都可以想办法放在这里，也不用折旧。双汇就没有这种隐忧，干干净净！ 非流动资产也是很正常的，固定资产、无形资产占大头，其他小毛毛都不用太管了，总计126.3亿。 资产分析到这里就完了，再看一下负债情况。 负债情况 流动负债 流动负债23.8亿，都是短期借款，利率差不多在1.8%－3.9%之间，我想说这么低的利率我也想借啊！这么低的利率，多多益善啊！ 应付款项17.1亿，这是占用上游供应商的钱，用别人的钱再去赚钱，这是公司行业地位的体现，我们可以对比一下前面说过的预付款项只有2.5亿，说明啥？别人求着我做生意，先把货拿到手，等我赚了钱再付你钱，豪横不？ 合同负债24.5亿，这个科目以前叫预收账款，是别人先把钱给我打过来，我再拿货，占用了下游企业的资金去干我的事儿。因为我们有交付产品的义务，风险报酬还未转移，在会计上算是负债，其实我觉着这现金拿在手里比自己的钱还爽，这也是行业地位决定的，是别人求我而不是反过来。 卖出回购金融资产8.2亿，这个科目说起来有点复杂，其实也好理解，东西是我的，我想要现金，跟外部第三方金融机构过渡一下，要非说这是负债，我只能说“靠”！根据财报显示，双汇的这8.2亿是未到期的银行承兑汇票，交给外部第三方机构，票在人家那里，我提前拿到了钱，付了2%的年利率而已。我想来想去只能说这特么的是一笔未到期的现金，只是放到了负债的位置！ 其他还有应交税费4.1亿和应付职工薪酬11.1亿，这是货真价实的负债。其他还有一些科目都是毛毛雨，没有关注的价值。我们观察的这家企业可是市值将近1400亿啊！1个亿在它面前就是个毛毛，我们一起数毛毛，有个毛价值。 流动负债里面合计占用上下游的资金：应付款项+合同负债+卖出回购＝17.1+24.5+8.2＝49.8亿；49.8/105.7=47.1%;也就是说总负债里面有47.1%其实是银子，只要正常经营就不用还，只是记为负债而已。 非流动负债 我看了一下最大的一笔是递延所得税负债5.76亿，这是由于会计和税法在计算上的差异形成的，相当于我现在少交了税，后面要补回来，在我看来这笔钱越大越好，用税务局的钱赚钱，更香！ 递延收益2.9亿，这个科目是企业收到的与资产相关及用以补偿企业以后期间相关成本、费用或损失的政府补助；一大堆文字我读了三遍，大意就是这是一笔补助，但你现在拿不到手，只有相关资产建设有支出时才可以抵消；我理解是这个意思，数额不大还是笔钱，好吧！我遇到个难题，一句话说不清楚了。 总负债合计105.7亿，里面有将近一半其实是不用还的，那么我们前面计算的资产负债率就要打个对折，可能真实情况负债率只有15%左右。 总结：双汇发展，资产347亿，里面145.75亿是现金（类现金），占42%；负债105.7亿，其中49.8亿是占用上下游企业的资金，占47%，真实资产负债率只有15%左右。我也是第一次拿着一家上市企业的财报在分析，说是分析其实就是照猫画虎，水平很差，目前双汇资产负债表给我的感觉是这是一家资产比较硬，负债相对较低的企业，会计上非常谨慎保守，是一家令人放心的企业。企业本身家底比较硬，在行业中的地位比较高。 作者：火树赢花原文链接：https://xueqiu.com/8169057651/176299921 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 瞎扯双汇发展2020年报资产负债表 喜欢 (0)or分享 (0)
