浙江美大财报分析

浙江美大(002677)：每股净资产 2.78元，每股净利润 0.84元，历史净利润年均增长 19.7%，预估未来三年净利润年均增长 19.87%，更多数据见：浙江美大002677核心经营数据

浙江美大的当前股价 21.38元，市盈率 22.14，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 -14.2%；20倍PE，预期收益率 14.4%；25倍PE，预期收益率 43.0%；30倍PE，预期收益率 71.59%。

要想在股市中有所作为（投机和赌博行为也有可能赚到钱，这个不在本人讨论范围），有几个步骤是一定不能少的：一、行业分析——选出行业前三的公司；二、企业分析——通过行业分析选出未来有前景的公司，做一个定性分析；三、财报分析——给选定的公司做定量分析，排除造假和经营质量不好的公司，选出优秀的公司；四、估值及买卖策略——对选出的优秀公司做好估值，制定买卖标准。今天选出的企业是浙江美大，集成灶龙头企业，小韭菜没有深入的做行业分析，选择它的原因是觉得随着未来人们生活水平的提高，家居智能化集成化是趋势。前面已经进行了第二步企业分析，下面进入第三步财报分析（定量分析）：（图片无法上传，请关注文末小韭菜的公众号，更方便阅读）

一、准备好相关公司的年报

通过巨潮资讯网下载浙江美大近5年的年度财务报表。

二、认真阅读合并资产负债表、利润表、现金流量表

打开最近5年的年度财务报表，找到合并资产负债表、利润表、现金流量表。

三、分析公司实力和成长性

看总资产规模在同行业中的排名，一般情况下，一家公司的总资产规模在一定程度上能反映这家公司在行业中的地位。总资产规模排名第一的公司一般就是这个行业中的老大。

第一步：找到相关科目：资产总计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：

总资产增长率=（本年总资产-上年总资产）/上年总资产（大于10%，公司在扩张之中，成长性较好；小于0，公司很可能处于收缩或者衰退之中）

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第二步：计算结果及风险提示

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大总资产增长率分别为7.14%、15.33%、19.89%、6.26%、11.58%，总资产规模是集成灶行业第一，近5年保持10%左右的增长。

第三步：根据分析情况得出结论

结论：浙江美大是集成灶行业第一，公司在扩张之中，成长性较好。

四、分析企业偿债风险

（一）资产负债率分析

第一步：找到相关科目：资产总计、负债总计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：

资产负债率=总负债/总资产（大于70%，发生债务危机的可能性较大；小于40%，基本没有偿债风险；大于40%，小于60%偿债风险较小，但在特殊情况下依然可能发生偿债危机）

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第二步：根据指标的变化情况分析变化是好事还是坏事

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大资产负债率的比值近5年分别是13.90%、17.64%、21.92%、23.34%、23.53%，有上升的趋势，但远远小于40%，基本没有偿债风险。

（二）准货币资金与有息负债的差额的分析：

第三步：找到相关科目：货币资金、交易性金融资产、其他流动资产里的理财产品和结构性存款（年报搜索）、短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、长期应付款（从整理的财报数据中获取），并根据公式计算准货币资金和有息负债，做成EXCEL表格：

①准货币资金=货币资金+交易性金融资产+其他流动资产里的理财产品和结构性存款

②有息负债总额=短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+长期应付款

③差额=准货币资金-有息负债总额(大于0无偿债压力；准货币资金与短期借款、长期借款金额都很高，公司可能没有钱)

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第四步：根据指标的变化情况分析变化是好事还是坏事

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大的准货币资金-有息负债的金额的差额分别是 371,817,300.00、370,078,000.00、865,129,000.00、839,378,600.00、799,127,100.00，近5年都大于0，有上升趋势，这是好事。

第五步：根据分析结果，得出结论

根据以上四步分析，判断浙江美大没有偿债风险。

五、分析公司竞争优势

分析：应付预收-应收预付的差额

第一步：找到相关科目：应收预付（应收票据、应收账款、应收款项融资、合同资产、预付账款）、应付预收（应付票据、应付账款、合同负债、预收账款）（从整理的财报数据中获取），并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：

计算公式：

①应收与预付合计=应收票据+应收账款+应收款项融资+合同资产+预付账款

②应付与预收合计=应付票据+应付账款+合同负债+预收账款

③差额=应付与预收合计-应收与预付合计（“大于0，公司的竞争力较强，具有“两头吃”的能力；小于0，被其他公司无偿占用资金，公司竞争力相对较弱”）

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第二步：分析指标变化情况

根据计算结果我们可以看出，连续5年应付预收与应收预付的差额分别是 95,179,500.00、132,680,200.00、226,025,300.00、246,732,800.00、289,597,600.00，近5年呈上升趋势，这是好事。

第三步：根据分析情况得出结论

根据以上分析，判断浙江美大的行业地位稳固，竞争力较强，具有“两头吃”的能力。

六、分析公司产品竞争力

分析：应收账款+合同资产

第一步：找到相关科目：应收账款、合同资产、资产总计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，并做成EXCEL表格：

计算公式：（应收账款+合同资产）/资产总计（“比率小于1%，最好的公司，公司产品很畅销；比率小于3%，优秀的公司，公司产品畅销；比率大于10%，公司的产品比较难销售；比率大于20%，公司的产品很难销售。“）

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第二步：分析指标变化情况

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大应收账款与合同资产合计占总资产的比例分别是0.40%、0.57%、0.51%、0.83%、0.89%，基本维持在1%以内的水平。

第三步：根据分析情况得出结论

根据以上分析，判断浙江美大的产品很畅销，产品的竞争力很强，是最好的公司。

七、分析公司维持竞争力成本

看固定资产，了解公司维持竞争力的成本。

第一步：找到相关科目，固定资产、在建工程、工程物资、资产总计（从整理的财报数据中获取）并计算出指标结果，做成EXCEL表格：

计算公式：（固定资产+在建工程+工程物资）/资产总计（“比率大于40%，重资产型公司，维持竞争力的成本比较高，风险相对较大；比率小于40%，轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要低一些。“）

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第二步：分析指标变化情况

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大固定资产与在建工程与总资产的比率分别是29.22%、25.27%、21.79%、31.55%、40.75%，近5年有上升趋势，2019年达到40%，后续要多加留意。

第三步：根据分析情况得出结论

根据以上分析，判断浙江美大属于轻资产型企业，维持竞争力的成本较低，风险较小。

八、分析公司是否专注主业

第一步：找到相关科目：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、可供出售金融资产、其他非流动金融资产、其他权益工具投资、其他债权投资、债权投资、持有至到期投资、长期股权投资、投资性房地产、资产总计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：

计算公式：

①投资类资产合计=以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产+可供出售金融资产+其他非流动金融资产+其他权益工具投资+其他债权投资、债权投资+持有至到期投资+长期股权投资+投资性房地产

②投资类资产占总资产的比例=投资类资产合计/总资产（“比值小于10%，专注于主业，属于优秀的公司；比值大于10%，不够专注于主业。“）

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第二步：分析指标变化情况

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大投资类资产占总资产的比率分别是0.00%、0.00%、14.69%、4.47%、3.63%，近5年除2017年外都小10%。

第三步：根据分析情况得出结论

根据以上分析，浙江美大专注于主业，风险很小。

九、分析公司未来爆雷风险

（一）看存货，分析爆雷风险

第一步：找到相关科目：应收账款、预付账款、应收账款、预付账款、存货、资产总计（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，并做成EXCEL表格：

计算公式：存货占总资产的比例=存货/总资产（“应付预收-应收预付>0且应收账款/资产总计<1%，存货基本没有爆雷的风险；应收账款>5%且存货/资产总计>15%，爆雷的风险比较大，淘汰。“）

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第二步：分析指标变化情况，看是否有大幅变动，分析变动是好事还是坏事

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大5年应付预收与应收预付的差额都大于0，应收账款占总资产的比例基本维持在小于1%的水平，存货占总资产比例基本在5%以下的水平。

第三步：根据分析情况得出结论

通过以上分析，浙江美大存货未来爆雷风险很小。

（二）看商誉，分析爆雷风险

第一步：找到相关科目：商誉、总资产（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：

计算公式：商誉占总资产的比例=商誉/总资产（“大于10%，商誉有爆雷的风险；小于10%，商誉没有爆雷的风险。“）

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第二步：分析指标变化情况，看是否有大幅变动，分析变动是好事还是坏事

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大5年商誉占总资产比例为0%。

第三步：根据分析结果，得出结论

通过以上分析，浙江美大的商誉科目未来没有暴雷的风险。

十、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性

第一步：找到相关科目：营业收入（从整理的财报数据中获取）并根据公式计算出指标结果，做成EXCEL表格：

营业收入增长率=（本年营业收入-上年营业收入）/上年营业收入（“大于10%，说明公司处于成长较快，前景较好；小于10%，说明公司成长缓慢；小于0，说明公司可能正在处于衰落之中。“）

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第二步：分析指标变化情况

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大营业收入的增长率分别是10.28%、28.54%、54.18%、36.49%、20.24%，近5年都保持10%以上的增长。

第三步：根据分析结果，得出结论

通过以上分析，判断浙江美大的营业收入科目未来业绩爆雷的可能性很小，成长性较快，前景较好。

十一、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险

第一步：找到相关科目：营业收入、营业成本（从整理的财报数据中获取）并计算出指标结果，做成EXCEL表格：

①毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入（“大于40%，高毛利率说明公司的产品或服务的竞争力较强；小于40%，中低毛利率说明公司的产品或服务的竞争力较差”）

②毛利率波动幅度=（本年毛利率-上年毛利率）/上年毛利率（“小于10%，优秀的公司；大于20%，公司经营或财务造假的风险大。“）

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第二步：分析指标变化情况

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大的毛利率分别是52.84%、54.82%、53.94%、51.54%、53.53%，毛利率的波动幅度小于5%，近5年的变化幅度很小。

第三步：根据分析结果，得出结论

通过以上分析，浙江美大的毛利率水平很高，产品的竞争力很强，财务造假的风险小。

十二、看期间费用率，了解公司的成本管控能力

第一步：找到相关科目：销售费用、管理费用、研发费用、财务费用、营业收入（从整理的财报数据中获取）并计算出指标结果，做成EXCEL表格：

计算公式：

①四费合计=销售费用+管理费用+研发费用+财务费用

②费用率=四费合计/营业收入

③费用率占毛利率的比例=费用率/毛利率（“小于40%，成本控制能力好，属于优秀的企业；大于40%，成本控制能力差”）

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第二步：分析指标变化情况

根据计算结果我们可以看出，近五年浙江美大的费用率分别是24.22%、20.29%、21.16%、19.70%、22.17%，毛利率是52.84%、54.82%、53.94%、51.54%、53.53%，期间费用率与毛利率的比率是45.83%、37.00%、39.22%、38.22%、41.41%，近5年基本保持在40%左右。