信立泰(002294)：每股净资产 5.42元，每股净利润 0.06元，历史净利润年均增长 13.63%，预估未来三年净利润年均增长 147.54%，更多数据见：信立泰002294核心经营数据 信立泰的当前股价 35.84元，市盈率 569.47，未来三年的估值假设和预期收益率如下：15倍PE，预期收益率 331.69%；20倍PE，预期收益率 475.58%；25倍PE，预期收益率 619.48%；30倍PE，预期收益率 763.37%。 趁着清明出差的机会，一直没有系统的读一读信立泰的年报，从2020年6月买入至今，也有接近一年的时间，除了中间几次加仓以外， $信立泰(SZ002294)$ 一直“躺”在我的账户里，平心而论，我对医药这一行不懂，专业性太强，对于药品的市场潜力和定位把握的不准，但好在我有个当医生的姐姐，能为我答疑解惑，还有雪球上的众多老师 @TOPCP @自由的滋味真好 @践行10年十倍之路 ，这一年收益颇丰，不管信立泰在这一年调整多少，不管雪球上的风言风语有多少，我都能风雨不动安如山，也算是心态过了关吧。 我为什么关注这家企业，还是再唐朝的《价值投资实战手册》上看到的这家企业，在仿制药风生水起的那几年，信立泰也业绩也得到了充分释放，不少投资者赚的盆满钵满，但因福得祸，因国内药企普遍的创新力与国际一流药企相去甚远，仿制药因集采被控，主打药泰嘉失去了强有力的地位，信立泰股价腰斩，让人叫苦不迭。 没有人不承认这是巨大的利空，反映在股价上，反映在市场情绪上，反映在雪球热度上，但既然是利空，就要盘点思索信立泰有没有危机意识，有没有从逆境中翻身的坚定信念，在年报上，我看到了信立泰人的转型决心，铿锵有力，坚定不移。 因为工作忙，看到雪球自选股大事提醒2020年净利润不足一个亿时，我还是感到些许震惊，曾经动辄收入几十亿的大厂，如今竟然是这般田地，创新是引领发展的第一动力，的确如此。 虽然投资时间不过短短两年，对财报的理解也不够深入，还请各位老师拨冗指点。 应收账款、融资借款等等这些没什么问题一目了然的就不说了，说一说自己的几点看法和疑问，信立泰2020年销售费用9个亿，同比19年下降42%，公司解释为“产品推广费用大幅减少，以及销售人员薪酬减少所致”，信立泰年收入27亿，营业成本8.47亿，而销售费用一项就达9个亿；19年公司营业收入44亿，营业成本9.6亿，销售收入高达15.7亿，查阅数据得知，市场推广费相比于19年减少4.9亿（20年为5亿，19年为9.9亿），职工薪酬渐少1.1亿（20年为3.3亿，19年为4.4亿），与变动说明吻合，20年公司登记的销售人员总数为1231人，计算得知人均薪酬为26.8亿元，这还是在薪酬减少的情况下，就是这一千多人的队伍，创造了27亿的销售，果然干销售的实力不容小觑。 20年公司研发投入7.7亿，其中资本化4亿，研发费用3.7亿，这也是看合并利润表中“研发费用”看似大幅减少的原因，实则基本与去年持平，在业绩下行这么厉害的情况下，公司研发支出不降，全力推进创新研发管线，这也是与叶家的战略考量，和公司的决心意志分不开，其实公司一直在致力于创新转型，但是泰嘉事件影响太大，推进速度明显提前了。 另外还有两件大事大家都知道了，一是凯雷资产的战略入资，二是子公司苏州桓晨丢标商誉减值2.8亿，资产负债表上商誉减值就不说了，影响到总资产，合并利润表“资产减值损失”减少，减值完以后营业资产及变成了可怜的0.79亿，真应了那句话“让原本贫寒的家庭更加雪上加霜”，不过我相信随着创新药管线不断推进，信立泰会焕发一个崭新的自我。 另外，在财报中无形资产这一项引起了我的注意，在我的潜意识里一个药企的专利应该占了大头，但是高达14.4亿的无形资产中专利权只有1亿，非专利技术占了11亿，我不太懂，这是管线价值么，等到成药了在转化为专利么？ 去年疫情影响，信立坦入院受到了一定限制，但是从了解到数据来看，信立坦还是得到了广大医生和患者的认可，加上信立泰的销售团队，今年肯定会买的更好，在19年年报中有这样一段话，“2014年本公司向上海艾力斯医药科技有限公司收购其持有的深圳市信立泰资产管理有限公司50%股权，以获得阿利沙坦酯的全部未来收益。双方协议如在2026年7月31日前，公司的阿利沙坦酯片净利润累 计达到人民币40 亿元，则公司应再向上海艾力斯医药科技有限公司支付人民币贰亿圆整。”这是不是也包含了一些信息呢。 坚定必胜信念，也希望信立泰创新药推进顺利，虽然转型是一条漫长路，但是沿着走，不迷失不转向，那就是一条康庄大道，换羽展翅搏长空，重整旗鼓再出发，期待一个更好的信立泰。 #今日话题# #信立泰# @贫民窟的大富翁 @股海十三年 @谦和屋 @冉有1995 作者：崂山北九水原文链接：https://xueqiu.com/1530410332/176318064 转载请注明：www.51xianjinliu.com » 换羽展翅搏长空重整旗鼓再出发读信立泰2020年年报有感 喜欢 (0)or分享 (0)
