宇通客车股价分析

宇通客车(600066)：每股净资产 6.79元，每股净利润 0.21元，历史净利润年均增长 7.05%，预估未来三年净利润年均增长 69.21%，更多数据见：宇通客车600066核心经营数据

宇通客车的当前股价 14.24元，市盈率 62.45，未来三年的估值假设和预期收益率如下：
15倍PE，预期收益率 333.79%；20倍PE，预期收益率 478.39%；25倍PE，预期收益率 622.98%；30倍PE，预期收益率 767.58%。

宇通客车2020年度业绩报告，报告期内，公司实现营业收入217.05亿元，实现归母净利润5.16亿元。宇通客车核心业务分析如下：

1，自动驾驶：宇通客车在自动驾驶系统研发、车联网及智能网联云平台技术的开发、电子电气与软件的研发等方面取得多个重大进展，完成多款产品的开发和升级。2020年公司研发支出15.52亿元，占营业收入的比例为7.15%，在同行业中居于较高水平。

2，产品升级：公司国内新能源公交完成了8米、10米、12米系列产品的升级换代，海外产品完成了8米、12米、18米等系列新能源公交的布局和开发；发布智慧出行解决方案品牌WitGo，L3级自动驾驶公交车在郑州金融岛正式运营、“宇通小宇2.0版”批量下线并在金融岛、天健湖示范运营等。

3，品牌提升：公司在2020年继续荣登中国品牌价值500强榜单，并荣获2019年度国家科学技术进步二等奖，是行业惟一两次获得国家科技进步奖的企业，并相继获得中国设计红星奖、全国客车行业质量领军企业等荣誉称号。

4，碳中和行动方向：在“碳中和”的远期目标下，商用车需要在能源形式上进行变革，而氢燃料电池以其能量效率高、安全性高、无排放、寿命长等优点，将大幅降低碳排放并成为有效解决方案。据平安证券测算，2050年氢能在我国终端能源体系中占比至少达到10%，氢气需求量接近6000万吨，其中，交通运输领域用氢2458万吨，约占该领域用能比例19%，燃料电池车产量达到520万辆/年。宇通客车是国内首家通过燃料电池商用车资质认证的企业，其公交车已在多个城市运营，且公司曾于2020年10月25日正式发布了5G自动驾驶氢燃料客车，充氢时间仅为10min，续航能力达500km。同时，燃料电池客车中长期的确定性强、单车价值量高（2019年公司燃料电池客车均价近300万，相当于公司电动客车均价的4.7倍），考虑到目前公司在燃料电池客车领域突出的优势地位，叠加公司已经完成多代燃料电池客车产品的开发，实现批量生产和销售，燃料电池未来将为公司贡献较大的增长动力。

对于上述基本信息的分析如下：

宇通客车目前在行业地位中属于第一阵营。品牌度较高。宇通客车的业务比较专业，具有一定品牌高度和品牌溢价，因此在良好的品牌建立的行业壁垒就比较高，竞争者很难短时间再客车行业对宇通构成威胁。品牌溢价会在企业受到重大不确定事情冲击的情况下依然维持公司在二级市场较高的股价。这是品牌溢价的直接反应。比如2020年新冠病毒疫情导致企业利润和营收双降，从而导致企业股价的下跌。但是由于品牌溢价的存在，股价下跌空间有限，市场投资者一致认为只要重大事件因素过去，宇通依旧会回复其在客车领域中的重要地位，并产生强劲的现金流收入。

此外公司已经在新能源领域大力布局未来，也在国家大的政策方面支持碳中和战略，努力提升企业的内在价值和对未来的投资。企业战略思路清晰，目的明确，这些都是可以在二级市场股价中做价值加成。现在我们来分析一些宇通客车的财务数据和利润数据。从更多的角度来解读一家企业的未来价值。宇通客车财报数据如下：

利润表：由于客车行业容量和市场有限，因此我们观察2016-2020年5年间，宇通客车的扣非净利润分别为38亿，28亿，18亿，15亿，-0.5亿。除去2020年的特殊年份，宇通客车5年利润周期中2016年是最好。然后利润开始逐渐下降，显示传统客车行业需求降低。由此可以推出结论，2016是宇通客车在传统客车行业能做到的最大利润上限，因此未来转型新能源势在必行，打破行业天花板。除去2020年特殊年份，宇通的行业净利润是逐年下降的，显示出企业开始艰难转型中，如果目前按照2017-2020年4年的平均利润来测算未来宇通客车的利润，未来2021-2023年扣非净利润区间应该在15–20亿之间。

资产负债率：宇通客车2017-2020年资产负债率分别为57%，54%，52%和54%。整体负债率维持在一个较为狭小的区间波动，因此总体来说对公司的负债偿还压力不构成威胁。公司有息债务压力维持稳定。对公司二级市场股价偏利好。

宇通客车的传统估值法测算：

给与行业15XPE，该行业处于成熟行业，成长有限，因此无法给与更高的溢价率。测算企业价值区间在225亿-300亿元之间。但是公司在新能源企业和碳中和方面开始布局。结合新的传统产业估值。行业PE可以溢价到20X左右。结合利润区间。企业两部分价值合并，市场价值在300亿-400亿元。

宇通客车目前股价分析：

宇通客车目前二级市场股价为14元左右，且股价处于年线附近，成交量较小，市场价值为318亿，处于估值下线区间。从估值角度来看，目前股价处于相对安全区间。如果后市有一定回调，从波段角度或者中长期角度策略来说，是一个很好的买点。做国内客车的企业领导地位在中短期来看不会改变。根据数据分析。对应300亿元市值下线股价在13.5元以下处于低估区间。